股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000157 中联重科 经营质量提升，产品多元化、业务全球化布局持续推进 买入 维持 0.700 12.76 工程机械 null

事件 英伟达于2026年2月25日发布FY2026第四季度财报。公司当季实现营收681.3亿美元，同比增长73%；营业利润为443.0亿美元，营业利润率为65.0%；净利润为429.6亿美元，同比增长94%。 投资要点 营收与盈利表现：数据中心驱动营收高增，盈利能力保持强劲 营收端：FY2026第四季度实现总营收681.3亿美元，同比增长73%，环比增长20%。全年营收达2159.38亿美元，同比增长65%，首次突破2000亿美元大关。其中，数据中心收入达623.14亿美元，同比增长75%，占总营收的91%，为绝对核心增长引擎；游戏业务营收37.27亿美元，同比增长47%；专业可视化业务营收13.21亿美元，同比增长159%；汽车业务营收6.04亿美元，同比增长6%。盈利端：本季度GAAP营业利润为443.0亿美元，同比增长84%。净利润达429.6亿美元，同比增长94%。GAAP毛利率为75.0%，同比提升约1.7个百分点。GAAP摊薄后每股收益为1.76美元，同比增长98%；非GAAP摊薄后每股收益为1.62美元，同比增长82%。 产品与技术能力：Blackwell放量强化平台壁垒 Blackwell平台正式量产交付，不仅开启新一代产品周期，更强化了公司在芯片、系统、网络、软件和开发生态上的整体壁垒。Grace Blackwell系统在第四财季数据中心营收中占比达到三分之二。数据中心收入达623.14亿美元，同比增长75%，主要得益于Blackwell和Blackwell Ultra产品的产能持续释放。网络业务实现营收109.8亿美元，同比增长超3.5倍，主要受益于NVLink计算架构及以太网和InfiniBand平台的增长。 公司已发布下一代Rubin平台，包含六款新芯片，与Blackwell平台相比，推理token成本预计可降低10倍。客户采购正从单一GPU向集成化AI计算解决方案升级，英伟达提供的不再只是芯片，而是一整套AI工厂解决方案。CUDA生态、网络互联和软硬一体化能力，使其在大规模AI集群中的替代难度持续维持高位。 展望FY2027：需求兑现与供应链执行仍是关键 FY2027第一季度约780亿美元的营收指引，表明管理层对后续需求延续保持较强信心。下一阶段更关键的，是Blackwell及后续产品的交付节奏、客户资本开支持续性，以及地缘与供应链因素是否...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002594 比亚迪 盈利阶段性波动，出海与技术红利释放在即 增持 维持 4.430 23.15 乘用车 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002701 奥瑞金 二片罐盈利拐点渐进，海外市场提供增长新动能 买入 维持 0.498 11.38 0.538 10.53 包装印刷 null

何越：一大批经济上成功、社会上存在、制度上缺席的第一代移民是经营者、雇主、纳税者和地方经济的稳定器，却往往是政治上的“非参与者”. FT中文网专栏作家 何越 “经济中可见，但制度中缺席的第一代移民”这一社会问题并非源自抽象的政策讨论，而是来自我个人切身经验，以及在英国各地社区中不断观察到此问题的重复出现。 在英国生活20多年，我对公共生活的理解并不是随着时间自然形成的，而是必须“一点点学来——往往没有人指引”。像许多第一代移民一样，我读书、工作、纳税、在这里安家。然而，如何与公共机构打交道——谁在做决定、如何表达诉求、自己在制度中的位置在哪里——我一直不知道那是另一条完全不同的学习路径。 直到后来，我创立了一个公民参与项目“British Chinese Council”，并与国会议员共同操作项目，才意识到这种原本以为是“个人困惑”的问题，其实具有结构性。在不同社区、在长期经营小店的移民、在本地扎根多年的家庭中，我反复看到同样的现象：许多人在经济上活跃，却在公民与制度生活中“几乎缺席”。而公民生活，是我们第一代移民集体需要学习的英国常识。 这种反差暴露了英国社会长期依赖的一个假设：融入会“随着时间自然发生”。人们定居、工作、养育孩子，似乎就会逐渐成为社会的一部分。在经济层面，这往往成立；但在公民层面，情况要复杂得多。 英国政府自己的政策文件也承认这一点。2018 年的“Integrated Communities Strategy”明确指出，参与需要“语言、制度理解与进入公共机构的渠道”。近年来，政府仍在呼吁制定跨部门的融入战略，重点在于移除参与障碍、支持代表性不足群体。如果“时间足够长，移民就能自然融入”，英国政府根本不需要一再强调这些制度性支持。 根据牛津大学 Migration Observatory 的数据，英国目前有“1070 万外国出生人口——占总人口的 16%”。换句话说，英国每六个人里就有一人是第一代移民。更重要的是，这并不是一个“新来者”群体：到 2021 年，“多数外国出生者在英国居住超过十年”。英国今天面对的问题，不是新移民如何安顿，而是为何那些长期工作、纳税、贡献经济的居民，在公民生活中依然处于边缘。 他们在经济上的存在无可否认。然而，英国却没有系统地统计移民企业家的经济贡献——对于一个高度依赖他们的国家来说，这本身就是一个显著的缺口。Ent...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002410 广联达 盈利能力显著改善，AI产品全面布局 增持 维持 0.350 31.20 软件开发 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000807 云铝股份 2025年报点评报告：量价齐升叠加结构优化，绿色溢价逐步显现 增持 首次 2.320 13.60 工业金属 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600600 青岛啤酒 公司简评报告：稳步前行，彰显产品结构升级韧性 买入 维持 3.430 18.47 非白酒 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601398 工商银行 公司简评报告：息差压力缓解，资产质量稳中有进 增持 维持 1.050 7.24 银行Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002970 锐明技术 海外业务驱动利润高增，切入服务器电源领域 买入 维持 2.790 23.18 计算机设备 null

“小而美”的全球鱼子酱龙头 公司概况与发展历史 鲟龙科技是全球最大的鱼子酱企业；2003年成立以来，公司不仅突破鲟鱼育种、养殖技术壁垒，引领鲟鱼产业发展/标准制定，并完成鲟鱼全产业链（涵盖育种与养殖、鱼子酱加工、销售及品牌营销）布局，旗下拥有知名鱼子酱品牌KALUGAQUEEN(卡露伽)。 发展历程：1997年公司创始人王斌接触鲟鱼人工养殖，并担任中国水产科学研究院的鲟鱼繁育技术工程中心总经理；2003年创立鲟龙科技，2006年产出中国首罐符合国际标准的人工养殖鱼子酱，并成功打开国际市场；2010年改制为股份有限公司；2015年销量位列全球鱼子酱市场第一，2019年鲟鱼养殖量首次突破万吨，2022年鱼子酱年产销量均破200吨，目前正推进在港股上市。 鲟龙科技发展历程：科研为基，稳健扩张

林原：从联合国安理会3月11日对两份涉及美以伊战争的决议草案的表决中，可以看到各国在这个问题上的分歧与博弈。 林原 为FT中文网撰稿 3月11日，联合国安理会先后对两份涉及美以伊战争的决议草案进行表决，它们分别由巴林与俄罗斯提出。巴林的草案获得通过，成为联合国安理会第2817号决议。而俄罗斯的决议草案未获通过。 由巴林提出的决议，谴责伊朗攻击海湾阿拉伯国家合作委员会六国巴林、阿曼、沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、科威特，还有约旦。但这里面不包括土耳其，它在近期遭到疑似伊朗导弹的攻击——不过伊朗否认。附带一提的是，土耳其在此次战争中不愿意对伊朗采取敌对立场。 这个决议还谴责伊朗“以关闭、阻碍或以其他方式干扰霍尔木兹海峡国际航行或威胁曼德海峡海上安全为目的的任何行动或威胁”。伊朗的行为不但直接影响到海湾国家，而且对世界经济有不利影响，包括加剧通货膨胀等。 值得注意的是，这个决议没有提到美国与以色列，也没有对这两个国家进行任何谴责。它只是单方面谴责伊朗，且不涉及战争爆发原因。俄罗斯代表在会议上表示：如果不结合背景阅读巴林的决议，人们会相信德黑兰在没有任何挑衅情况下，“纯粹出于恶意”决定无故打击该地区的目标。 对该决议草案投赞成票的除巴林外，还有欧洲国家中的英国、法国、丹麦、希腊、拉脱维亚，美洲国家中的美国、巴拿马、哥伦比亚，非洲国家中的索马里、利比里亚、刚果民主共和国，以及亚洲国家中的巴基斯坦。 这里比较值得注意的是巴基斯坦，它与中国关系特殊——双方建立了全天候战略合作伙伴关系。而伊朗则是其另一邻国。两国在阿富汗、俾路支分离主义等问题上曾存在分歧。不过，巴、伊两国关系在“磕磕绊绊”中仍有所发展。 另一方面，巴基斯坦与海湾国家关系较为密切，尤其是沙特阿拉伯与阿联酋。阿联酋是巴基斯坦重要的贸易伙伴之一，它还给巴提供金援。沙特境内有大量巴基斯坦劳工，而海外劳工汇款对巴经济有非常重要的积极影响。还需指出，2025年9月，沙特阿拉伯与巴基斯坦签订了共同战略防御协议，约定对缔约任何一国的攻击都会被看作对两国的“侵略”。此次对巴林提出的决议草案，巴基斯坦投赞成票，而不是像中国那样投弃权票，也可以理解。 至于俄罗斯与中国，则对巴林提出的草案一致投下弃权票。他们没有选择站在海湾国家一边投赞成票，而弃权票表示他们不愿谴责、反对伊朗。另需指出的是，据俄罗斯卫星通讯社报道，该国外交部发言人扎哈罗娃表...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920177 恒道科技 注塑模具热流道系统“小巨人”，募投拟扩建年产3万套热流道生产线 - 通用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300121 阳谷华泰 营收、业绩稳健，主业静待回暖 买入 维持 0.500 22.10 橡胶 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600971 恒源煤电 公司信息更新报告：2025年业绩阶段性亏损，高分红凸显价值 买入 维持 0.390 18.60 煤炭开采 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002690 美亚光电 业绩稳健向上，医疗设备出口、新品销售有望带来新增长点 增持 维持 0.940 18.83 专用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300138 晨光生物 棉籽大幅扭亏，植提韧性显现 买入 维持 0.980 12.39 农产品加工 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300012 华测检测 业绩稳健增长，加快全球化、新兴赛道布局 买入 维持 0.710 19.80 专业服务 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300119 瑞普生物 2025年年报点评：业绩高增，宠物与生物制造双轮驱动长期成长 买入 维持 1.070 16.00 动物保健Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002345 潮宏基 点评报告：2025年业绩快速增长，渠道持续发力 买入 维持 0.780 13.59 饰品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002166 莱茵生物 公司事件点评报告：主业可圈可点，配方应用发展迅速 买入 维持 0.250 37.20 化学制品 null

核心要点 产业前沿 近期医药行业呈现出“技术突破+监管演进+生态重构”三线共振特征：一方面，以TurboQuant为代表的低比特量化技术显著压缩算力与部署门槛，推动AI能力由中心化云端向本地化与边缘侧下沉，使高敏数据驱动的生物医药研发进入“可本地化执行”的新阶段。另一方面，invivoCAR-T（体内CAR-T）等新一代细胞治疗路径持续取得关键进展，绕过体外制备环节、直达体内工程化改造，显著重塑生产效率与商业化路径。同时，各国监管体系亦在加速适配创新范式，从细胞基因疗法到AI辅助研发，审批机制与安全框架逐步完善，边际上降低新技术落地不确定性；在此基础上，产业链生态正由“单点技术突破”转向“算力—数据—生物平台”协同演进，叠加中国创新供给能力提升与全球合作深化，全球生物医药产业正进入由技术驱动、效率重塑与跨区域协同共同主导的新一轮结构性升级周期。 资本风向 制药巨头礼来，通过CVR结构加码CNS中后期资产配置，63亿美元并购Centessa。AI制药领军者英矽智能，则依托其AI平台高效产出创新管线而推动BD交易快速增长，同时升级其MMAIGym来外延提速平台进化以及与前沿大模型的合作。 本周观点 我们认为，以TurboQuant为代表的低比特量化技术正在实质性压缩AI算力门槛，将推进药企AI本地化。中国创新药，在2026年一季度出海BD超600亿美元，而本月龙头年报业绩实现收入利润双增长，行业正在进入稳步成长期。AI算力范式变革与中国创新供给能力提升形成共振，创新药赛道，将加速向“中国研发+全球商业化”结构迁移。

叶胜舟：美以“速战、速决、速胜”幻想破产。美国总统特朗普草率发动非法的侵略战争，损失和代价日益凸显。 叶胜舟 为FT中文网撰稿 美以与伊朗的战争已满一个月，美以“速战、速决、速胜”幻想破产，进入双方都煎熬的战略相持阶段。伊朗损失更大、耐心更大，受到重创但未致残。美国总统特朗普草率发动非法的侵略战争，损失和代价日益凸显，如今骑虎难下、后悔莫及，渴望及早体面抽身，伊朗却不积极配合。 军事代价 美军死伤累积。 交战双方公布的战报都严重失真，很多不可信。美国国防部确认，至3月27日，美军死亡13人、受伤303人。死亡13人已公布身份信息，可信度极高。美军厌战，全球最先进的“福特”号航母2月下旬竟然九成马桶堵塞、3月中旬洗衣房大火竟然持续30多个小时、烧毁600多张床铺，随即退出战争休整，外界猜测这两起事故系因士兵“消极抵抗”故意引发。 地面战争代价更大。 美军正在向海湾增兵1万人，海湾总兵力已超5万人，其中从日本赶赴的两栖攻击舰、约2200人海军陆战队官兵已抵达，从本土赶赴的两栖攻击舰、约2500人海军陆战队官兵即将抵达，第82空降师一个旅近3000人伞兵可随时抵达，首要目标锁定伊朗90%石油出口枢纽哈尔克岛。美军夺取伊朗领土哈尔克岛或其他波斯湾六岛容易，但坚守很难，美军长期地面战的死伤将急剧上升，不堪重负。与越南、伊拉克、阿富汗等战争已有先例，开战风光无限，结局狼狈撤退。伊朗总人口9200余万、国土面积164.5万平方公里，分别是伊拉克的2倍、近4倍，已动员士兵超过100万人，严阵以待与美国进行地面作战。 刺激伊朗强行非法拥核。 哈梅内伊执政时，曾以伊斯兰教义禁止核武器为由下达禁令。现在回顾，他犯了严重的战略错误，严重低估美、以的敌意和狠辣，没有抓住2018年特朗普退出伊核问题协议后强行拥核的机会窗口。2025年6月、2026年2-3月两次在谈判期间被美以成功“斩首”，伊朗很多温和派高官（哈梅内伊、拉里贾尼等）要么死亡、要么边缘化，中生代迅速接班，更为强硬、更渴望拥核。残酷的战争教育了温和派：拥核不是谈判的筹码，而是政权安全的必备。3月26日，路透社援引伊朗高级官员的消息来源报道称，在面对美国和以色列不断升级的打击行动之际，伊朗强硬派内部关于本国是否应不顾一切寻求制造核弹的争论正变得愈发响亮、公开且强硬。3月27日、30日，伊朗议会国家安全与外交政策委员会两次表示，“是时...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920177 恒道科技 北交所新股申购报告：热流道系统“小巨人”，尾灯三色技术获省级首台套认证 - 通用设备 null

尼赫鲁大学学者尼姆巴尔卡尔表示，中印两国人不应以竞争或历史紧张的视角看待双边关系，而应认识到两国在打造可行替代方案方面的互补优势。 FT中文网专栏作家 王英良 【本文是作者“全球学者百人百访”系列高端对话的最新呈现。】 巴贾亚什里•尼姆巴尔卡尔（Bhagyashree Nimbalkar）女士目前正在新德里贾瓦哈拉尔•尼赫鲁大学（JNU）东亚研究中心攻读中国研究博士学位。2024年1月至2025年8月期间，她曾在新德里中国研究所担任研究实习生。在该研究所任职期间，巴贾亚什里负责社交媒体部门的相关工作，协助开展发布工作，同时以更广泛的职能为研究团队提供支持，包括解决技术难题。她的工作让她有机会参与有关中国在金砖国家（BRICS）、亚洲基础设施投资银行（AIIB）、“一带一路”倡议（BRI）及其他多边框架等国际机构中角色演变的当代辩论。她的中国研究学术之旅始于其政治学硕士阶段，专业方向为国际关系；她的博士研究计划聚焦于“中国高科技创新集群”。她对中国在技术和产业创新方面的进步深感着迷。她的研究兴趣还包括科技在中国发展中的作用、中国国有企业（SOEs）的运作及其全球影响力，以及中国对全球南方的发展援助方式。她还曾在上海复旦大学学习中国语言与文化。 以下是访谈实录。 巴贾亚什里•尼姆巴尔卡尔（Bhagyashree Nimbalkar） 问： 多年来你深耕中国研究，重点关注中国高科技创新集群，且成长于印度科技集群及信息技术中心普纳，对印度科技产业发展十分熟悉。结合中印两国的技术优势与产业特点，你认为两国在高科技、半导体、高科技创新集群等领域存在哪些核心共同利益？这些共同利益如何能成为缓解两国分歧、推动双边关系健康发展的重要纽带？ 尼姆巴尔卡尔： 中印两国在技术发展与产业结构上具有显著的互补性，这可作为合作的基础。要理解这种协同效应，需审视两国在当代全球技术格局中截然不同的发展轨迹与共同面临的挑战。印度的经济增长走出了一条非传统路径，直接从以第一产业为主的经济转型为以服务业为主的第三产业，本质上跳过了大多数工业化国家所经历的传统制造业阶段。这一飞跃催生了强大的信息技术服务产业、软件开发生态系统和业务流程外包领域，使印度成为全球技术服务中心。相比之下，中国的发展模式以经济特区为核心，推动了制造业和服务业的快速增长。 尽管印度的制造业基础相对薄弱，但两国在高科技创新方面均展现出卓...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002532 天山铝业 2025年年报点评：主营产品量价齐升奠定开门红 买入 维持 1.890 9.50 工业金属 null

投资要点： SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2026年3月20日—2026年4月2日，SW农林牧渔行业下跌3.81%，跑输同期沪深300指数约1.54个百分点；细分板块中，动物保健、渔业、农产品加工、饲料、种植业和养殖业均录得负收益，分别下跌0.51%、1.14%、2.94%、3.07%、4.39%和5.91%。估值方面，截至2026年4月2日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.56倍，近两周估值有所回落。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约57.7%的分位水平，仍处于历史相对低位。 行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2026年3月20日—2026年4月2日，全国外三元生猪平均价由10.24元/公斤回落至10.13元/公斤。产能：截至2026年1月末，能繁母猪存栏量达到3958万头，环比回落0.08%，持续去化。成本：截至2026年4月2日，玉米现货价2442.75元/吨，较上两周高点略有 回落；豆粕现货价3214元/吨，近两周均价较上两周有所回落。盈利：截至2026年3月27日，自繁自养生猪养殖利润为-344.24元/头，外购仔猪养殖利润为-189.87元/头，盈利较上周有所回落。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2026年3月27日，主产区肉鸡苗平均价为3.07元/羽，主产区蛋鸡苗平均价3.65元/羽，均价较上两周有所回升。白羽鸡：截至2026年3月27日，主产区白羽肉鸡平均价为7.11元/公斤，均价较上两周略有回落；白羽肉鸡养殖利润为-0.26元/羽，盈利较上两周有所回落。 维持对行业的“超配”评级。近两周生猪价格持续回落，猪粮比价已连续一个多月低于5∶1，商务部等部门开展中央储备冻猪肉收储。猪价持续低迷，养殖盈利加大亏损，有望倒逼上游能繁母猪产能加速去化。关注产能去化预期下生猪养殖龙头的低位布局机会。肉鸡养殖方面，鸡苗价格近期略有回升，但下游养殖盈利依然承压较大，关注产能去化、盈利边际改善的机会。宠物方面，我国养宠渗透率仍有上升空间，国内市场仍有增长动力，关注国产龙头超跌反弹机会。种业方面，国家未来仍将以更大力度、更实举措深入推进种业振兴行动，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控，种业龙头有望受益。个股方面可重点关注：牧原股份（002714）、 温氏股份（300498）、圣农发展（002299）、立华股份（30076...

投资要点： SW美容护理行业跑输沪深300指数。2026年3月20日-2026年4月2日，SW美容护理行业下跌4.91%，跑输同期沪深300指数约2.63个百分点，涨幅居SW一级行业第二十六。SW美容护理行业二级细分板块中，个护用品涨幅为0.37%，医疗美容、化妆品分别下降2.57%和4.09%。SW美容护理行业约19.35%的个股录得正收益。涨幅榜上，两面针涨幅居首，上涨19.20%跌幅榜上，爱美客跌幅最大，下跌17.20%。估值方面较上周有所上升，截至2026年4月2日，美容护理行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约32.64倍。目前行业估值低于行业2015年以来的估值中枢。 行业重点新闻。（1）自2025年6月以来，美护巨头持续加码AI，应用已由营销延伸至研发、评估、数据分析等核心环节。（2）2025年上海家化营收63.2亿元并成功扭亏，“四个聚焦”战略推动品牌、渠道与效率同步改善。（3）2025年橘宜零售额突破51亿元，多品牌、多品类与全球化布局共同支撑集团持续增长。 行业重点公告。（1）珀莱雅累计回购154.70万股，支付金额约1.01亿元，回购进展稳步推进。（2）2025年丸美生物营收34.59亿元，同比增长16.48%；但受费用增长影响，归母净利润降至2.47亿元。（3）2025年两面针营收10.63亿元，同比增长0.90%；归母净利润984.61万元，经营性现金流明显改善。 维持“超配”评级。当前行业处于技术应用深化与经营分化并行阶段，AI正由营销辅助逐步延伸至研发、功效评估和运营决策等环节，但企业基本面修复节奏不一，短期板块仍以结构性机会为主。中长期看，建议关注品牌基础较强、研发储备较深、产品迭代能力较优且经营质量稳健的标的，如润本股份（603193）、华业香料（300886）、珀莱雅（603605）上海家化（600315）等。 风险提示：行业竞争加剧、政策变化、产品开发不确定及消费需求波动等因素，可能对公司经营业绩和战略执行产生不利影响。

投资要点： 行情回顾：截至4月2日，近两周申万基础化工指数下跌2.4%，跑输沪深300指数0.1个百分点，在31个申万行业中排第11名；年初至今，申万基础化工指数上涨6.7%，跑赢沪深300指数10.0个百分点，在31个申万行业中排第7名。 分板块来看，近两周申万基础化工指数的子板块均下跌，其中橡胶板块下跌8.7%、化学原料板块下跌5.8%、化学纤维板块下跌3.5%、非金属材料板块下跌3.2%、化学制品板块下跌1.5%、农化制品板块下跌1.0%、塑料板块下跌0.6%。 申万基础化工指数包含的408家上市公司中，近两周股价上涨的公司有84家，其中星辉环材、神剑股份、大东南的涨幅靠前，分别达77.4%、45.3%、35.9%；股价下跌的公司有321家，其中三房巷、潞化科技、新广益的跌幅较大，分别为27.1%、24.5%、21.4%。 重点行业资讯：（1）3月27日，据财联社消息，沙特基础工业（SABIC宣布苯乙烯单体和甲醇的生产遭遇不可抗力。此次SABIC两大核心产品同步遭遇不可抗力，直接导致全球甲醇、苯乙烯供应缺口瞬间扩大。（2据财联社消息，3月31日，因供应链持续中断，沙特阿美与陶氏化学的合资企业Sadara Chemical Company暂时停产。Sadara在沙特朱拜勒运营着一座综合设施，年产超300万吨化学品和塑料。 行业周观点：近日工信部等印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026-2029年）》，其中提出，到2029年，各地2025年已确定的石化化工老旧装置更新改造任务全面完成，2026年后新确定的更新改造任务按计划推进，老旧装置安全环境风险大幅降低，减污降碳协同取得积极成效，优于标杆水平的产能比例显著提升，智能化、绿色化水平大幅提高。该政策将推动老旧装置更新改造、落后产能淘汰退出。制冷剂方面，自2024年起，国家对第三代（HFCs）制冷剂实施了生产配额管理，行业供需情况有所改善。受供给端刚性约束等因素影响，2025年制冷剂价格整体保持上涨趋势。受益于制冷剂价格上涨，制冷剂企业盈利大增，根据业绩预增公告，2025年制冷剂公司三美股份和巨化股份的归母净利润均同比大增。建议关注三美股份（603379）、巨化股份（600160）。在当前地缘冲突影响全球原油供应的背景下，建议关注煤化工企业宝丰能源（600989）、华鲁恒升（600426）、鲁西...

我们的集体记忆是错误的。苹果(Apple)从上世纪90年代末濒临破产而起死回生，到2007年iPhone诞生的这段历程，几乎总是被讲述成史蒂夫•乔布斯(Steve Jobs)的产品远见与乔尼•艾维(Jony Ive)的巧妙设计完美结合的辉煌篇章。 然而，这段辉煌时期也是制造上的炼狱，因为苹果为了实现大规模、快速且无缺陷的生产，整合了各种相互打架的系统。“那真是一场炼狱般的考验，”托尼•法戴尔(Tony Fadell)说，他正是在这段时期从一名合同工晋升为高级副总裁。“我们当时毫无头绪。” 苹果那时危机不断，从2000年互联网泡沫破灭导致的股价暴跌，到G4 Cube等一系列重大产品失败。尽管iMac和iPod在文化上取得了成功，但盈利能力却非常低，以至于在乔布斯担任首席执行官的头七年里，苹果的累计净利润仅为21亿美元左右。如今，苹果每周就盈利21亿美元。 成为高端会员，阅读高端专享内容 如您已经是高端会员， 请点击这里登录 成为高端会员►