股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688008 澜起科技 2025年收入增长50%，第二子代MRCD/MDB芯片出货量提升 增持 维持 2.360 53.10 半导体 null

库柏：MAGA的头面人物们所留恋的是一个已经消逝的、以白人为主的英国。当今文化多元的英国令他们感到沮丧。 英国《金融时报》 西蒙•库柏 美英“特殊关系”通常被视为英国人想象的产物，因而受到嘲笑。其中一个笑话是，这层关系如此“特殊”，以至于只有英国人知道它的存在。 事实上，这种说法是错误的。两国领导人确实将双边关系视为特殊。然而，“让美国再次伟大”(MAGA)头面人物所维系的那层关系，并不是与现实世界中的英国，而是与一个想象中的早已消逝的英国。这意味着他们永远会对现实中的今天的英国感到失望。与此同时，英国领导人强迫自己摆出各种讨好美国的姿态。 在失去帝国之后，英国最终找到了扮演美国“僚机”的角色。其政策（借用荷兰喜剧演员阿尔扬•卢巴赫(Arjen Lubach)的话）是“美国优先，英国第二”。这种本能带来了英国一些最糟糕的政治错误。2003年，时任首相托尼•布莱尔(Tony Blair)带领英国加入了美国对伊拉克发动的战争。十多年后，英国退欧的部分驱动力是英国右翼的一个幻想，即一份美妙的美英贸易协定足以弥补失去欧洲单一市场的损失。（这一幻想最终让英国变成小丑：英国与美国南卡罗来纳州签署了一项“贸易协议”。） 成为付费会员，阅读FT独家内容 如您已经是会员， 请点击这里登录 成为会员►

张璐诗：在Isaac McHale眼中，厨房是一个压力重重的环境，在这里工作的本质是不断纠错。至于如何看待后厨霸凌事件的发生，这需要分清层次和底线。 FT中文网专栏作家 张璐诗 Lucy Cheung 英伦好餐厅不少，但以茶配餐的精细料理则极少见。东伦敦的肖尔迪奇市政厅里开有一家The Clove Club餐厅，从2022年开始获得米其林二星评级，并保持至今。在苏格兰成长的厨师长Isaac McHale从2013年创办了该餐厅，从与他的对话中，已能了解到这位厨师对于亚洲菜肴的喜爱。之后在店里晚饭，也在几道用英国本土食材做创新的菜品里感受到了来自中餐的影响。 但到店之前我完全没想到，整套菜单竟然以世界各地的茶作为主线，将各道菜串联起来。在多以葡萄酒配餐为主的英伦餐厅中，这种安排并不常见。从韩国花开谷董川产区的雀舌绿茶开始，搭配康沃尔蟹肉饺与酸辣汤，海鲜的甜味与汤体层次被同时放大。随后转入来自日本小林茶园的重焙红茶，带有明显的烘焙与焦糖气息，与苏格兰奥克尼岛的扇贝刺身、榛子、柑橘与松露形成呼应。再到我们熟悉的安徽祁门红茶，香气细腻，带花果与蜜感，衔接白芦笋蒸蛋、核桃与鱼子酱，口感十分般配。中段以苗栗的夏摘乌龙过渡，发酵与焙火适中，既承接前段红茶的厚度，又提亮康沃尔安康鱼与青芦笋的清鲜；随后，日本爱知县焙茶进一步加深火香，与法国Garat农场的走地鸡、干草、韭葱与松露形成泥土气息的风味。这顿饭再度证明，好茶对美食的烘托，绝对不输酒精。 餐厅开业后不久即获得业界关注，除“米其林”之外，还曾多次入选“全球五十佳餐厅”（The World's 50 Best Restaurants）榜单，在国际餐饮体系中占据稳定位置。在创办The Clove Club之前，Isaac曾在英国多家名店工作，早年也曾在哥本哈根的Noma餐厅实习。这些经历构成了他对“食材本位”以及当代北欧料理思路的理解。他说：“我们不想成为一家博物馆，菜单一成不变；但也不想为变化而变化，因而牺牲质量。” 艾萨克•麦克海尔（Isaac McHale） 以下文字整理自艾萨克•麦克海尔（Isaac McHale）的自述 童年与味觉起点 如果我不是厨师，我也许会成为发明家或者创业者。我小时候擅长数学、物理、科学，考试基本都是98、97分，对我来说很容易。学校当时甚至想让我跳级，但我不想。因为我是7月出生，在同龄人里已经算小...

崔莹：万象的这个小小访客中心，讲述着一场“仍未结束”的战争：轰炸早已停止，但埋在土地里的炸弹、留在身体上的残缺，以及刻在一代人记忆中的创痛，至今仍在延续。 崔莹 为FT中文网撰稿 图片：gettyimages 我从老挝的COPE访客中心（Cooperative Orthotic and Prosthetic Enterprise，矫形假肢合作企业）买回几张明信片。其中一张画着一只被炸断、骨头外露却仍连着皮肉的脚，旁边写着：“给喜欢活动下肢的人的小礼物”。另一张画着一个失去一条腿的年轻人，他咧着嘴笑，手指向自己截肢后的膝盖，旁边写着“切除”。还有一张画着半条残腿，配文是：“去老挝度假，带回来的就是这个”。这些图像和文字，乍看之下像是万圣节的恶作剧，然而它们不只是玩笑，它们所指向的是老挝沉重而令人心酸的现实——被未爆弹炸断的肢体、被永久改变的人生，以及一个国家在战争结束几十年后仍在承受的伤痛。 这个春天，我原本打算去老挝的森林徒步，查看旅游攻略时，却看到这样的提醒：“一定要跟向导走，因为老挝的树丛乡间有炸弹。”那一刻，我突然想起多年前，一位英国朋友告诉我，他的儿子在老挝做“排雷”的工作。当时我并没有太在意，只觉得这个词离我很遥远，直到这次走进万象的COPE访客中心。COPE成立于1996年，是一个与老挝卫生部合作、致力于为因未爆弹致残的受害者提供义肢、轮椅及康复治疗的公益机构。 COPE访客中心位于万象的国家康复中心院内，院子里同时坐落着残疾人室内体育场、假肢部、矫形装置部和轮椅制作坊等。在踏入COPE访客中心之前，门口那尊“母亲牵着孩子”的雕塑，让人不由心里一颤。母亲高举着一只手，像在呼救，又像在指引方向；孩子被她拉着向前，神情紧张，像在奔逃。两人身后，几枚巨大的弹壳静静竖立着，似乎将这对母子瞬间拉回残酷的战争。母亲拖拽着孩子前行，拼尽全力将下一代带离死亡。这尊雕像由约500公斤未爆弹的残骸制成，献给那些因未爆弹受伤、失去生命，或失去亲人的人。 走进访客中心，一簇从天而降的“炸弹仔”装置立刻吸引我驻足。这个装置展示了集束炸弹的工作原理。集束炸弹类型繁多，但它们的基本原理相似：在广阔区域内散布大量小炸弹。每一个弹壳都可能释放出数百枚致命的小型炸弹。一个弹壳中装载的小型炸弹数量之多，足以覆盖相当于三个足球场的面积——每枚小炸弹的致命半径可达30米。弹体外的尾翼在下落过程中...

何越：真正的理解并非通过裁剪真实来迎合偏见，而是通过悉心的转译，让原本沉默的经验在另一种语言中获得生命。 FT中文网专栏作家 何越 图片：GettyImages 2022年，在英国驻巴黎大使馆为名厨谭荣辉（Ken Hom）举行的CBE授勋典礼上，我结识了安格斯•菲利普斯（Angus Phillips）教授。作为牛津布鲁克斯大学牛津国际出版中心主任，他不仅是出版界的资深学者，更以牛津孔子学院英方院长的身份，成为了我观察英国文化语境的一道重要入口。 此后每到牛津文学节，我都会收到菲利普斯教授的邀请。这份延续的情谊如同通往牛津大学埃克塞特学院（Exeter College）古老深处的长廊。在这种持续的视角下，我得以观察在这个文明交汇的节点，中国文化是如何跨越语境在另一种感官中寻得共鸣。 无论你对英国的政治制度或历史建筑有多么熟悉，一旦步入牛津，那种被庞大时间体系瞬间裹挟的压迫感依然无处不在。学院的斑驳石墙、修剪得近乎神圣的平整草地，以及古老门廊交错而成的空间，不仅是地理上的迷宫，更是一套持续运作了几个世纪的文化结构。在这里，你不是在“参观”牛津，而是在被它缓慢地“吸收”。 这种吸附力在文学节期间尤为具象。作为报道者，我的第一站通常是去记者站报到。记者站设在埃克塞特学院的Green Room，空间不大，却是整个文学节最有流动性的地方之一。茶水、简餐与临时交流区集中于此，记者与演讲嘉宾在这里短暂停留、交错相遇。这种非正式的交汇，往往比正式讲座更有观察价值。 讲座的排期表直接反映了文学节受众在议题选择上的微妙倾向。今年最受瞩目的场次之一，是张戎（Jung Chang）关于新书《Fly, Wild Swans》的对话。场地选在牛津大学数学研究所最大的阶梯教室，360个席位早早预订一空。在一个议题高度分散的场域中，这种热度说明了那种将个体命运编织进宏大历史纵深的叙事，在英国公共讨论中依然拥有极强的磁场。 形成鲜明对比的是，同一建筑内萨米拉•阿赫迈德（Samira Ahmed）关于披头士经典电影新作的讲座，现场却显得相对冷清。这种人气上的落差折射出一种有趣的心理：即便是面对披头士这样家喻户晓的文化图腾，当它被作为一种纯粹的文化考古或电影文本进行解构时，其吸引力似乎也难以抵御那些带有强烈个人史色彩、能够勾勒时代巨变的生命故事。 如果说历史叙事提供的是回望，那么菲利普斯教授在莫德林学院（...

人工智能（AI）与美妆产业的融合，正从概念探索步入深度应用的快车道，从根本上重塑着产品研发、消费者体验与品牌沟通的模式。技术迭代、需求升级与资本投入正共同驱动“AI+美妆” 赛道蓬勃发展。 AI技术已实现从精准诊断、智能匹配到规模化定制的全链路赋能，推动行业向数据驱动、个性服务的科技化产业演进。市场参与方呈现多元生态，头部品牌自建技术中台构筑壁垒，而广大品牌则通过集成应用成熟的第三方解决方案快速实现体验升级。 一个特征鲜明、需求明确的“AI/科技美妆” 兴趣人群已然形成。该人群以Z世代女性为核心，集中分布于一线及新一线城市。他们并非对科技盲从，而是追求“科学变美” 的效率主义者与体验探索者。精准诊断与定制化与 虚拟试妆体验构成了其尝试AI美妆的基石需求，而全周期肌肤管理、即时效果可视化等功能则是深化用户关系、构建长期忠诚的关键。 在营销趋势方面，内容形态正从基础的AI推荐与测肤，向“精准诊断×虚拟试妆×全周期管理” 三大方向深化演进。品牌未来需围绕“科学专属” 、 “沉浸高效” 、 “长期陪伴” 等关键词，构建与新型消费人群沟通的话语体系，完成从一次性交易到持续性用户关系运营的战略跃迁。

2020 年，在与各方合作伙伴的交流中，我们产生了一个朴素的想法：能不能依托糖酒会这个平台，把我们在展会上看到的、听到的、感受到的消费变化，系统地梳理出来，与行业分享？当时，中国食品消费正处于从“规模扩张”向“品质升级”转型的关键期，市场变化之快、需求分化之细，让很多从业者既兴奋又困惑。我们觉得，如果能把展会上涌动的人流背后真实的消费偏好、参展企业在创新路上的探索与困惑、采购商对市场变化的敏锐感知，汇聚成一份可供参照的文本，或许能为行业同仁提供一点微小的帮助。 于是，第一本《中国食品消费趋势白皮书》就这样诞生了。 此后几年，我们与各方合作伙伴一道，持续观察、记录、剖析中国食品消费的每一次脉动。从健康化浪潮的悄然兴起，到国潮复兴的汹涌澎湃；从数字化对产业链的深度重构，到绿色可持续成为共识；从县域消费的潜力释放，到国际品牌与本土市场的深度融合——每一年的白皮书，都是我们与行业同仁共同走过的一段路的印记。它记录的，不只是趋势，更是我们与整个行业在时代洪流中并肩前行的轨迹。 回望过去几年，食品酒类行业经历的变革，比以往任何一个时期都更为深刻。消费需求从满足所需转向追求品质，产业链条从规模扩张迈向价值重塑，市场格局从本土深耕走向全球竞合。 在这样一个激荡的时代，简单的经验主义已难以为继，行业需要的不仅是信息，更是洞见；不仅是方向，更是路径。我们深知，越是充满不确定性的时刻，越需要有人沉下心来，做扎实的研究，提供真正有分量的思想支持。全国糖酒会七十余载，历经风雨而从未缺席，因为我们始终相信，一个成熟的行业盛会，既要搭好交易的平台，也要点亮思想的灯塔。 这份白皮书，是我们与各位合作伙伴共同完成的一份答卷。它不求提供标准答案，也无意给出非此即彼的断言，只愿在纷繁变化中，帮大家理清头绪、校准方向。

院校教学情况 （一）专业课与课堂教学整体满意度继续提升 调研将院校教学分为“专业课”与“课堂教学”两个维度：专业课方面，对专业课表示“满意”的受访学生占比为71.17%，较上年提升0.61个百分点；感觉“一般”的学生占比为24.4%，较上年持平；表示“不满意”或“特别不满意”的学生占4.43%，较上年下降0.34个百分点。课堂教学方面，74.15%的受访学生对于课堂日常教学表示“满意”，较上年提升约1个百分点；这其中，表示“比较满意”的受访学生占比为25.52%；表示“非常满意”的学生占比为48.63%。 总体来看，无论是专业课还是课堂教学，满意度均呈现出稳健的复苏与向好态势，其中专业课满意度达近5年新高，课堂教学满意度接近往年最高点，这反映出职业院校的教学质量改革与提升工作取得了积极成效。然而数据的波动揭示了教学质量的稳定性和抗风险能力有待加强：波动背后虽有特殊背景，但也反映出教学体系在面对外部突发情况时可能存在脆弱性。如何构建更具韧性、更能适应变化的教学质量保障体系，确保满意度稳定在较高水平、避免大起大落，是未来需要深入思考的课题。 （二）专业课程建设稳中有进，产教融合与数字化资源亟待深化本次调研针对“专业课”设计了14个感受评价指标，并设计五个度量选项（非常不同意、不同意、一般、同意、非常同意）来统计受访学生的感受，并根据赋值法计算综合评价得分（满分为5分），将专业课各个评价指标按照得分进行排序。各指标得分结果如下表所示：数据显示，得分排名前三的优势指标分别为“专业课种类多种多样”、“专业课有明确和清晰的课纲（课程安排）”和“专业课兼顾实操训练”。排名靠后的末位指标是“线上教学资源丰富”和“专业课经常邀请行业大咖作为客座讲师”，且后一项得分明显低于其他所有指标。总体来看，2025年专业课建设呈现出基础扎实、实践导向、结构优化的良好态势。学生普遍认可课程的多样性、教学规范性及实操训练的融入，认为课程内容实用且有助于职业发展。然而调研也揭示出，尽管教学实施层面表现亮眼，但产教深度融合仍显不足，尤其是“邀请行业专家授课”的频率与质量亟待提升；线上教学资源的丰富度仍有较大提升空间。

亚马逊用户画像全景扫描星级占比趋势 近一年【5】星级占比最大，40.7%；【3】星级占比最小，8.1%； 对比上一年，近一年【5，1】星级占比增加，其中【5】星级占比增加最多，增加5.3% 【4，3，2】星级占比减少，其中【3】星级占比减少最多，减少-3.7% 亚马逊用户画像全景扫描平均星级和负面率趋势 近一年，行业平均星级为3.28；对比上一年增加0.05 负面率来看，近一年购买需求负面率47.9%>体验流程负面率40.5%>使用环境负面率29.3%，其中使用环境负面率变化最大，减少2.4%

开启智能新世界 生成式人工智能能够创建复杂的内容、生成代码、回答问题等-所有这些都只需简单的自然语言提示，而且通常可在几秒钟内完成，令消费者和企业都为之着迷。 虽然消费者使用生成式人工智能的方式已引起广泛关注，但在企业如何利用生成式人工智能为客户和员工提供出色体验方面，依然蕴藏着无穷机遇。生成式人工智能的真正实力远不止搜索引擎或聊天机器人这么简单，它将改变公司和企业运营方式的方方面面1。Gartner预计，到2025年，大型企业30%的对外营销信息将由人工智能生成。2 对该技术的认识正在以前所未有的速度传播。Fishbowl对美国大型企业的近4,500名专业人士进行了一项调查，结果显示，27%的专业人士已经使用生成式人工智能来协助完成与工作相关的任务。1

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300570 太辰光 盈利能力略有承压，产品矩阵向FAU、AWG等拓展 买入 维持 2.354 45.74 通信设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600486 扬农化工 业绩企稳回升，看好后续拐点 买入 维持 3.616 20.74 农化制品 null

该软件巨头尚未发布能够在编码和文本生成等领域竞争的大语言模型(LLM)，在这些领域落后于市场领军者Anthropic、谷歌和OpenAI。 微软(Microsoft)发布了最新款中型模型，力求在该领域获得一个立足点，但AI负责人穆斯塔法•苏莱曼(Mustafa Suleyman)承认，这家科技巨头仍然缺乏构建前沿系统所需的算力。 这家软件巨头周四发布了一款语音转录模型，苏莱曼称其为同类模型中最先进的产品。该公司正加大力度追赶竞争对手，并减少对OpenAI的依赖。 微软尚未发布能够在编码和文本生成等技术含量更高的领域竞争的大语言模型(LLM)，它在这些领域落后于市场领军者Anthropic、谷歌(Google)和OpenAI。 “我们目前还无法构建最大规模的模型，尽管我们的算力正在提升，有望在今年晚些时候具备那样的能力。”苏莱曼告诉英国《金融时报》。 “因此，我们目前在中型模型领域展开竞争。”他说。他还说，这在成本、性能、质量和大规模使用之间达到了“最优”平衡。 在去年末重组与OpenAI之间的独家合作关系后，微软一直在大举投资，力求在AI模型方面实现“自给自足”。 该公司正致力于开发前沿模型，使其能够在无需依赖第三方的情况下，为其众多商业和消费者服务提供支持。 拥有世界最大云计算业务之一的微软，必须平衡数据中心算力的分配，既要满足公司内部AI项目的需求，又要满足OpenAI等客户以及其传统企业软件的需求。 与其他提供商一样，微软在提供算力方面也受到诸多因素的限制，包括当地反对意见以及设备、电力和劳动力的短缺。 苏莱曼的言论似乎表明，这些制约因素正在影响微软开发内部AI。 他是在微软新成立的超级智能(Superintelligence)团队在迈阿密举行场外会议期间接受英国《金融时报》采访的。本周，他和首席执行官萨蒂亚•纳德拉(Satya Nadella)向这个有350余名成员的团队介绍了微软的“长期算力路线图”和目标。 作为谷歌DeepMind的联合创始人，苏莱曼于2024年加入微软，领导其面向消费者的AI业务。去年末，在微软与OpenAI重新谈判合同之际，他组建了超级智能团队。 新合同允许OpenAI与微软的竞争对手达成云计算协议，同时也让这家软件巨头能够自由构建自己的先进模型，并与身为初创公司的OpenAI直接竞争。 微软去年公布了首款基础模型MAI-1，称其为“...

板块行情回顾： 本周低空经济指数涨-1.41%，相对涨幅0.0%，日均成交额2120亿元，相较上周略降。 个股表现： 本周涨幅前五个股为西部材料（002149.SZ，未评级）、震裕科技（300953.SZ，未评级）、洪都航空（600316.SH，未评级）、中创新航（3931.HK，未评级）、吉林化纤（000420.SZ，未评级）；跌幅前五个股为中科星图（688568.SH，未评级）、北斗星通（002151.SZ，未评级）、四维图新（002405.SZ，未评级）、纳睿雷达（688522.SH，未评级）、广联航空（300900.SZ，未评级）。 行业动态： 1.“长鹰-8”中国“无人空中重卡”成功首飞； 2.极飞科技冲刺港股IPO； 3.深圳龙岗区低空经济创新发展大会召开； 4.深圳龙华区举办低空经济产业签约大会； 5.深圳盐田区发布“先飞起来”低空经济服务体系。 公司动态 多家低空经济相关上市公司披露2025年年报，中复神鹰、北斗星通、广电计量归母净利润增速排名前列。 风险提示：低空空域开放不及预期；电池、电驱技术发展不及预期；下游应用场景开拓、民众需求不及预期；产业发展进程不及预期；市场竞争激烈程度超出预期。

站在2026年回看，中国加工番茄产业已经不再是一个只靠面积、产量和出口吨位来定义自身位置的行业。过去二十余年，中国依托新疆等西北主产区的资源禀赋、规模化基地建设与低成本加工能力，完成了从全球重要参与者到核心供应国的跃升；但同样也是在这一阶段，产业逐步形成了对外部市场、对单一产品形态、对规模扩张逻辑的路径依赖。2024年创纪录的加工量与2025年迅速回落的产量，像一次剧烈的压力测试，让行业集中暴露出库存高企、价格承压、市场结构单一、标准体系与品牌能力偏弱等问题。规模曾经是中国加工番茄最强的壁垒，如今却不能再自动转化为价值。 白皮书聚焦对于中国加工番茄产业上下游链接的探讨，试图回答的核心问题在于：在全球供应链重组、贸易合规门槛抬升、国内餐饮与食品工业需求重构的大背景下，中国加工番茄产业下一阶段的增长究竟来自哪里？我们认为，答案不在于简单恢复2024年的高产量，也不在于延续低价出口的旧逻辑，而在于围绕“价值重塑”展开系统性升级。这种升级至少体现在三个层面： 第一，产业定位从“原料制造”转向“应用解决方案”，即企业不只卖酱，而要围绕餐饮、食品工业、家庭厨房和健康消费提供更适配的番茄产品； 第二，竞争逻辑从“成本和规模”转向“质量一致性、交付稳定性与合规可信度”的综合竞争； 第三，市场认知从“西式调味原料”走向“中式烹饪基底”，让番茄真正进入中国消费者熟悉的味型体系与日常饮食结构。 因此，白皮书并不简单沿着产量、区域、产品逐项罗列信息，而是旨在通过全球格局、供应链结构、需求场景、技术路径、区域协同、国际贸易和未来战略七个层面，重构中国加工番茄产业的分析框架。

2025年网红营销市场规模突破325.7亿美元，预计到2026年底，预计直冲400亿美元，2031年将达到1525.6亿美元，2026年至2031年复合年增长率（CAGR）为30.36%。 广告主在网红营销上预算持续增加，从2022年的20%+，递增到2025年的60%+； Nox聚星平台广告主数量从2024年的40万，递增到2025年的70万，同比增长75%； 品牌倾向多平台组合， TikTok+Instagram为主流配置，TikTok商单量暴增，短视频+直播双驱动效应明显，北美仍然是品牌主投区域，欧洲市场逐渐升温； Nox聚星平台， 三大社交平台千粉以上网红总数2025年相对2024年增长50%+，达到1.5亿+，在行业内覆盖红人数量领先； TikTok、 Instagram、 YouTube三平台活跃用户数持续增长， TikTok突破20亿成为增速最快平台， Instagram是创作者（千粉以上）数量占比最多的平台；

本报告以河北省钢铁行业为研究对象，通过实地访谈钢铁企业、金融机构及政府与智库机构，评估了转型金融政策的实施效果，识别了融资缺口的结构性特征，为优化转型金融政策体系提供实证依据。 报告研究发现，已获转型金融支持的项目多集中于产能整合、规模扩建及常规环保改造，甚至涉及新建长流程设备，存在“碳锁定效应”风险，或会背离中长期“双碳”目标。从需求侧看，钢铁企业虽普遍存在融资需求，但真正意义上的“绝对缺口”——即完全无法通过市场渠道获得资金的深度转型需求——多集中于少数先行转型者。绝大多数企业的融资需求属于“相对缺口”，即企业本身具备一定的融资能力，申请转型金融的主要动机在于降低融资成本、加快审批效率，政策资源因而被大量用于“锦上添花”而非“雪中送炭”。从供给侧看，转型金融更多被视作对既有信贷业务的“政策贴标”，银行基于传统风控逻辑选择风险可控的成熟项目，缺乏支持深度转型的内在动力。 报告进一步识别了当前钢铁行业转型融资缺口的五大特征：从企业类型看，缺乏对已完成或正在进行“长流程转短流程”的先行转型企业及有转型意愿的中小民营企业的支持；从项目类型看，缺乏对低碳转型后企业可持续运营以及构建低碳产业链，培育低碳产业生态的金融工具；从产品期限看，深度脱碳项目往往需要10至15年的长期投资，这是当前金融市场难以支持的部分；从抵押担保载体看，无形资产与未来碳收益权尚无法作为有效信用载体；最后，行政审批和准入门槛仍是大量民营企业受刚性排斥的重要原因。 报告对“十五五”期间河北省钢铁行业转型金融需求作出预测：限制类装备升级改造约需216-361亿元建设资金；为实现2030年15%以上的电炉钢比例，约需146亿元建设资金；已规划新建产能项目则构成持续稳定的基本盘，70亿以上的资金需求将随工程进度平稳释放。整体上，河北省以环保改造和产能调整为核心的大规模装备投资周期已基本结束，正在步入“内涵式”发展阶段，融资缺口将在中短期呈现不均匀暴露和阶段性爆发的特点，其所引发的风险不容忽视。 河北省钢铁行业转型金融政策作为全国首个钢铁行业转型金融指引，具有起步早、更新快等优势。不仅为全国提供了“河北样本”，更创新性地将金融支持从传统的以建设项目为基础拓展至以企业为主体，并将支持范围扩大至废钢加工企业。然而，转型金融政策仍面临挑战：与产业转型节奏衔接不足，难以规避阶段性融资危机；与绿色金融边界不清，大量资源重...

宫颈癌仍是威胁我国女性生命健康的重大公共卫生挑战，中国每年新发高达15.07万例，死亡5.57万例，且发病率仍在攀升。随着HPV疫苗接种与筛查体系的持续完善，免疫治疗、抗体偶联药物（ADC）等创新疗法的问世与应用，也为局晚期及复发或转移性宫颈癌带来了全新的治疗格局，推动临床策略不断优化。在多学科协作（MDT）模式持续深化的背景下，真实世界中临床医生的诊疗选择、患者构成变化及各阶段治疗路径的差异性，正成为理解当前宫颈癌治疗现状的重要基础。 本白皮书旨在了解中国宫颈癌的临床诊疗现状，尤其是复发或转移性宫颈癌系统性治疗的应用情况。通过调研临床医师在治疗方案上的选择偏好、生物标志物检测的实际应用，及其对ADC等新型药物的认知，以明确当前临床实践中的未满足需求。本次调研由中国抗癌协会宫颈癌专业委员会和北京整合医学学会共同合作，采用“线上问卷+线下访谈”相结合的方式，于2025年7月12日项目启动时间，8月至9月期间完成数据收集。 全国共300位医师参与本项目，其中30位专家接受深度访谈，围绕局晚期治疗决策、复发或转移性宫颈癌治疗、标志物检测及新技术应用展开讨论。另有270名医师完成线上问卷，反映了不同地区、不同医院类型的真实诊疗情况，确保调研结果的代表性与全面性。调研内容涵盖宫颈癌患者的疾病分期及病理类型分布、生物标志物检测的使用现状、局晚期及复发及转移性宫颈癌的治疗策略的实际应用，以及临床医师对免疫治疗、ADC创新疗法的认知、关注与期待，为全面理解我国宫颈癌诊疗格局提供数据支撑与专家洞见。 我们希望，《2025中国宫颈癌诊疗现状白皮书》不仅能够帮助理解当前诊疗体系的现状与痛点，也能够推动循证证据、创新疗法与规范化路径更好地融入临床实践，为提升宫颈癌患者的生存质量和长期管理水平贡献力量。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002352 顺丰控股 各项业务协同增长，业绩再创新高 买入 维持 2.440 15.57 物流 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002595 豪迈科技 业绩稳健增长，三大业务齐头并进 增持 维持 3.490 23.06 专用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600761 安徽合力 业绩短期承压，加速布局新兴、未来产业 买入 维持 1.500 12.05 工程机械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002532 天山铝业 扩产顺利推进，成本优势助力业绩充分释放 买入 维持 2.010 8.92 工业金属 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600298 安琪酵母 糖蜜价格下降，新一年盈利弹性可期 增持 维持 2.120 19.00 调味发酵品Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600426 华鲁恒升 公司事件点评报告：量增价跌盈利承压，项目扩产蓄势未来 买入 维持 2.140 17.10 农化制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000539 粤电力A 煤电成本改善对冲电价下行，电价触底静待拐点来临 - 0.040 156.65 电力 null

事件 多邻国于2026年2月26日通过SEC披露2025年第四季度及全年股东信。公司第四季度实现营收2.829亿美元，同比增长35%；全年实现营收10.376亿美元，同比增长39%，首次突破10亿美元。第四季度净利润为0.42亿美元，同比增长超100%；经调整EBITDA为0.843亿美元，同比增长61%。 投资要点 营收与盈利表现：订阅业务驱动增长，盈利能力持续改善 营收端：2025年第四季度总营收2.829亿美元，同比增长35%，从收入结构看，订阅预订额2.966亿美元，同比增长25%，全年营收首次突破10亿美元，达到10.376亿美元，同比增长39%。盈利端：第四季度净利润0.42亿美元；经调整EBITDA为0.843亿美元，占全年调整后EBITDA28%。全年经调整EBITDA为3.059亿美元，同比增长59%。第四季度毛利润毛利率72.8%，同比提升约90个基点。自由现金流为0.937亿美元，自由现金流利润率33.1%。 订阅变现：付费订阅与Bookings同步抬升 第四季度付费订阅用户达到1220万，同比增长28%，订阅Bookings达到2.966亿美元，同比增长25%，说明用户增长正在持续转化为高质量收入。相较单纯广告模式，订阅业务的稳定性和可预测性明显更强。总Bookings达到3.368亿美元，说明未来收入确认仍有较好的前瞻支撑。订阅渗透率继续提升，意味着平台在用户心智和产品价值感上的积累仍在深化。 AI与2026展望：产品升级仍是长期空间来源 管理层预计2026年全年营收为11.97亿至12.21亿美元，Bookings为12.74亿至12.98亿美元。产品上，公司正把Video Call with Lily等AI能力下沉到更多订阅层级，并强化口语和高阶内容供给，意在扩大AI学习场景的可渗透市场。AI能力不只是提升体验，更可能抬升ARPU和订阅层级结构，从而把语言学习平台进一步升级为智能教育平台。需要关注用户增长是否会随着基数提升而放缓，以及AI投入能否持续带来高ROI的转化效果。 投资建议 多邻国第四季度用户活跃度与付费转化持续提升。公司正处于战略调整期，从短期变现导向转向用户规模优先，有利于扩大用户基数和提升留存。AI功能下沉与多学科生态拓展为长期增长提供潜在催化。建议投资者关注DAU增长趋势、AI功能开放后的用户留存与付费转化变化，以及2...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300274 阳光电源 4Q25业绩承压，长期成长逻辑未变 买入 维持 7.746 17.40 光伏设备 null

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股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600885 宏发股份 2025年年报点评：继电器龙头优势持续扩大，原材料涨价致利润短期承压 买入 维持 1.260 20.14 电网设备 null