股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002891 中宠股份 中宠股份：自主品牌快速成长，探索出海广阔机遇 - 1.360 28.08 饲料 null

报告摘要 整体来看，2026M3家电行业出口金额承压（-15%）。 分板块看，M3清洁电器实现逆势快速增长。 分品类看，M3吸尘器表现较快增速，液晶电视机、传声器及洗衣机表现稳健。 1）白电：冰箱、空调分别同比-6%/-11%，景气度较M2有所走弱；洗衣机表现相对平稳，同比+1%；电扇需求明显承压，同比-34%。 2）黑电及智能投影：液晶电视机、传声器（麦克风）及其底架分别同比+3%/+1%，维持小幅增长；音响及投影机均有所下滑，同比均-18%。 3）厨电及电工照明：抽油烟机、插头及插座同比均有所回落，分别为-18%/-28%。 4）清洁电器：吸尘器延续较好表现，M3同比+30%，在行业整体承压的背景下实现逆势增长。 5）厨房小家电：M3各品类需求普遍压力较大，微波炉、电热厨具、搅拌机&榨汁机、电热烤面包器及电咖啡机或茶壶分别同比-29%/-24%/-37%/-36%/-22%。 6）个护按摩小家电：M3电吹风机、电熨斗及电动剃须刀均明显承压，分别同比-30%/-34%/-28%。 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动、关税不确定性因素等。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301080 百普赛斯 公司简评报告：国内外业务快速增长，业绩符合预期 买入 维持 1.350 34.18 生物制品 null

报告摘要 分板块看，M3造纸、家居及其他板块整体均有所承压。 分品类看，M3漂白纸及纸板、电子烟维持较快增速，纸浆、纸及其制品跌幅相对较小。 1）造纸：M3纸浆、纸及其制品和纸箱类同比-10%/-12%，均出现双位数下滑；漂白纸及纸板维持较快增长，同比+27%。 2）家居：M3各细分品类普遍承压，弹簧床垫、褥垫、沙发、办公桌椅、PVC地板及卫浴分别同比-28%/-22%/-36%/-36%/-38%/-41%。 3）其他：M3保温杯、塑料餐具分别同比-42%/-35%，下滑幅度较明显；电子烟同比+11%，实现双位数增长。 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、汇率波动、关税不确定性因素等。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920178 锐翔智能 北交所新股申购报告：锐翔智能：FPC整线“小巨人”服务苹果/华为/特斯拉，卡位电子与新能源拓展半导体 - 自动化设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688787 海天瑞声 2025年报&2026一季报点评：业绩持续高增 买入 维持 0.930 145.65 IT服务Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920178 锐翔智能 智能制造装备覆盖FPC干制程核心工艺，下游服务于消费电子、汽车等领域 - 自动化设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603605 珀莱雅 点评报告：业绩短期承压，多个子品牌快速增长 增持 维持 3.990 15.24 化妆品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603298 杭叉集团 2026年一季报点评：剔除汇兑影响后归母净利润+21%，电动化、智能化驱动下盈利中枢继续上移 增持 维持 1.840 13.92 工程机械 null

Q1：什么是有机硅？有机硅主要产品？ 聚硅氧烷占比90%，硅橡胶、硅油、硅树脂三大类应用广泛，2024年需求结构向硅油倾斜 有机硅是含有硅碳键（Si-C）且至少一个有机基团直接与硅原子相连的化合物门类，涵盖小分子化合物（如二甲基二氯硅烷、二苯基二氯硅烷等单体）与高分子聚合物（包括聚硅氧烷、聚碳硅烷、聚氮硅烷等）。其中以硅氧键（-Si-O-Si-）为骨架的聚硅氧烷占总用量90%以上，是研究最深、应用最广的核心品类，狭义上的有机硅材料主要指此类化合物。自20世纪40年代初问世以来，经过70余年开发应用，商品品种已达上万种，聚硅氧烷下游制品主要包括硅橡胶、硅油、硅树脂三大类产品，部分中间体可直接应用于下游领域，最终产品中通常复配填料及功能性助剂。 有机硅深加工产品主要包括硅橡胶、硅油、硅树脂和硅烷偶联剂四大类。硅橡胶根据硫化机理和温度差异分为室温硫化硅橡胶（RTV）、高温硫化硅橡胶（HTV）、加成型硫化液体硅橡胶（LSR）三类：室温胶作为粘合剂、密封剂、灌封和制模材料应用于建筑、电子、新能源和汽车领域；高温胶广泛覆盖电子电器、电力、汽车、医疗、日用品及航空航天等领域；液体胶主要作为灌封和制模材料用于医疗、日用品、电子电器、新能源等领域。2024年需求结构呈现分化态势，硅橡胶占比降至59%，硅油占比提升至38.77%，硅树脂等其他品类占比较小，硅油增速显著加快。 硅油为呈链状结构的线性聚硅氧烷，室温下呈液体油状物，按所含有机基团不同分为二甲基硅油、甲基含氢硅油、甲基苯基硅油、乙烯基硅油及各类有机基改性硅油，其中甲基硅油应用最为广泛，主要用作纺织印染助剂、日化助剂等，覆盖纺织、日化、机械加工、化工、电子电气等行业。硅树脂为具有高度交联网状结构的热固性聚硅氧烷,具备优异的耐热性、电绝缘性及防水效果，主要作为绝缘漆浸渍H级电机及变压器线圈，或用于浸渍玻璃布、玻璃丝及石棉布后制成电机套管等产品。

智行轻骑——电动两轮车在强监管与存量博弈下的韧性重构之路头豹词条报告系列 摘要 根据《电动自行车安全技术规范》(GB17761-2018）和《电动摩托车和电动轻便摩托车通用技术条件》(GB/T24158-2018)，电动两轮车是由电池、电机、控制器等关键部件组成的两轮车。2021年—2025年，电动两轮车行业市场规模由945.25亿元回落至818.69亿元，期间年复合增长率-3.53%。预计2026年—2030年，电动两轮车行业市场规模由843.25亿元回落至830.45亿元，期间年复合增长率-0.38%。 行业定义 根据《电动自行车安全技术规范》(GB17761-2018）和《电动摩托车和电动轻便摩托车通用技术条件》(GB/T24158-2018)，电动两轮车是由电池、电机、控制器等关键部件组成的两轮车。 行业分类 电动两轮车行业依据国家标准，按照最高时速、电机功率、整车质量等技术参数及机动车/非机动车管理属性，将产品划分为电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车三类。 根据最高时速等参数分类 电动两轮车分为电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车三种类型。新国标对两轮电动车的速度、车身重量、蓄电池标称电压和电机额定功率等方面设定了一定的要求。 电动自行车 电动自行车执行国家标准GB17761-2018，生产资质无特殊要求但需通过CCC认证，技术规格上功率不超过400W、电池电压不超过48V、最高时速不超过25公里/小时、整车质量不超过63kg（铅酸电池），使用管理上无需驾驶证，需悬挂电动自行车绿牌，限载一名12岁以下儿童。 电动轻便摩托车 电动轻便摩托车执行国家标准GB/T24158-2018，生产资质和CCC认证均有要求，功率范围为400W-4kW（非强制）、最高时速不超过50公里/小时，对电池电压和整车质量无特殊要求，使用管理上需持F类驾驶证、悬挂机动车蓝牌，禁止载人。 电动摩托车 电动摩托车同样执行国家标准GB/T24158-2018，生产资质和CCC认证均有要求，功率大于4kW（非强制）、最高时速超过50公里/小时，对电池电压和整车质量无特殊要求，使用管理上需持E类或D类驾驶证、悬挂机动车黄牌，可载一名成人。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002812 恩捷股份 2025年报及2026年Q1季报点评：隔膜供需格局反转，盈利大幅提升 买入 维持 2.290 32.57 电池 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920118 太湖远大 2025年报点评：竞争加剧及折旧增加拖累业绩，看好新产能释放、海外与高端产品增量 增持 维持 0.610 33.30 电网设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300888 稳健医疗 2025年业绩稳健增长，消费与医疗双轮驱动 增持 维持 1.750 17.80 个护用品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600415 小商品城 小商品城26Q1点评：数贸结转驱动收入高增 买入 维持 1.000 13.22 一般零售 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002293 罗莱生活 罗莱生活：爆品驱动增长，家具盈利改善，持续高分红 买入 维持 0.760 14.72 服装家纺 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603365 水星家纺 水星家纺：大单品驱动收入提速，利润率持续提升 - 1.760 13.00 服装家纺 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 301078 孩子王 孩子王2025年报点评：业绩高增，“三扩”战略引领高质量增长 - 0.360 24.47 专业连锁Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688332 中科蓝讯 主业稳健+投资收益高增，AI端侧蓄势待发 增持 首次 2.960 42.56 半导体 null

投资要点： 台联电计划于今年下半年上调代工价格。代表性的成熟制程企业联华电子（联电，UMC）宣布将于今年下半年调整晶圆代工服务价格。作为纯成熟制程龙头，联电表示其看到通信、工业、消费电子、人工智能等广泛领域的需求持续强劲。这一势头推动联电全产品线产能持续紧张，且供不应求的局面日益加剧。为满足这一需求，联电持续提升制造效率，加大技术与产能投入。 机构下调2026年服务器出货量预测。TrendForce表示，市场对AI服务器的需求旺盛导致通用服务器所需零部件产能被占用，进而影响到通用服务器交付能力，据此将对2026年整体服务器出货增幅的预测从此前的+20%下调至+13%。 回顾本周行情（4月16日-4月22日），本周上证综指上涨1.96%，沪深300指数上涨2.44%。电子行业表现强于大市。电子(申万)上涨8%，跑赢上证综指6.04个百分点，跑赢沪深300指数5.56个百分点。电子在申万一级行业排名第二。行业估值方面，本周PE估值上升至76.64倍左右。 行业数据：一季度全球手机出货2.89亿台，同比增长-4.07%。中国2月智能手机出货量1625万台，同比增长-12.6%。2月，全球半导体销售额887亿美元，同比增长61.80%。2月，日本半导体设备出货量同比增长2.68%。 行业动态：一季度国内手机销量下滑4%；台联电计划于今年下半年上调代工价格；机构称低端手机受内存价格影响较大；机构下调2026年服务器出货量预测。 公司动态：立讯精密：一季度净利润增长20-22%。 投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。受AI相关需求拉动，存储芯片和生产存储芯片相关的设备和材料需求较好。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000739 普洛药业 CDMO引擎驱动增长，盈利能力持续改善 买入 首次 0.920 18.58 化学制药 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300363 博腾股份 小分子业务盈利能力回升，新兴板块持续减亏 买入 首次 0.490 44.94 医疗服务 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002841 视源股份 Q1业绩高增，股权激励释放长期增长信心 买入 维持 1.700 21.51 消费电子 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603256 宏和科技 织芯路，乘势AI 买入 维持 0.710 149.38 玻璃玻纤 null

投资要点 3月单月人身险公司保费同比+1.2%，保持稳定增长。1）2026年1-3月人身险原保费19289亿元，同比+7.9%，规模保费22301亿元，同比+8.7%。3月单月人身险公司原保费规模达4695亿元，同比+1.2%，保持稳定增长。2）1-3月保户投资新增交费（万能险为主）同比+14%，投连险同比-13%。3月单月保户投资新增交费同比+6%，较2月增速提升3pct；投连险同比-34%，增速转负（2月为+34%）。3）我们预计，Q1分红险在新单保费中占比显著提升，利好保险公司负债成本持续优化，考虑到当前上市险企新业务利差空间稳定，我们认为阶段性增加传统险销售以维持稳定的NBV margin表现亦是可选业务策略之一。 3月单月健康险保费同比+1.2%，较2月增速略有提升。1）2026年1-3月健康险保费为3989亿元，同比+5.5%。3月单月健康险保费为1453亿元，同比+1.2%，较2月增速提升0.1pct。3月末健康险占比为21%，较2月末提升2.6pct。2）我们认为，在医保商保合作深化背景下，商业健康险发展潜力大，保险公司通过打通保险、体检、康复、养老、药品、医院等产业链条，建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统，能够有效提高客户粘性，为保险业务增长赋能。 3月单月产险公司保费同比+1.8%，车险、非车险增速均有所改善。1）2026年1-3月产险公司保费达5302亿元，同比+2.8%。3月单月产险公司保费达1988亿元，同比+1.8%，增速转正（2月为-0.3%）。其中车险、非车险单月保费增速均有所改善。2）车险保费累计同比-0.4%。3月单月车险保费同比+0.6%，增速由负转正（2月为-1.1%）。根据汽车工业协会数据，3月份汽车产销回暖，环比分别+74%和+61%，同比分别-3%和-1%，较前两个月显著改善；3月新能源车产销则分别同比-4%和+1%。我们认为，由于新能源车单均保费较传统燃油车更高，伴随新能源汽车渗透率的提升，亦将增强车险保费增长动力。3）主要非车险保费3月增速均有所改善。3月非车险保费同比+2.7%，增速较2月提升2.4pct，其中：意外险/健康险/责任险/农险3月保费分别同比+12%、+10%、+2%、-2%，分别较2月增速+13pct、持平、+7pct、+13pct。4）我们认为，以人保为代表的头部险企保费整体维持...

手游发展趋势和玩家行为偏好分析 中国手游市场规模和用户规模中国手游市场规模与用户规模步入稳态发展期，行业迈入成熟竞争新阶段 2025年中国手游市场规模达2693.4亿元，同比增长6.7%，整体营收规模向3000亿元推高，增长节奏已从高速扩张转向稳健提质的成熟周期。与此同时，中国手游用户占整体游戏用户的比重稳定在96%以上，手游绝对主导地位全面确立；用户规模长期稳定在7.2至7.3亿区间，用户基础高度稳固，中国手游行业已全面步入以品质、体验与精细化运营为核心的成熟竞争新阶段。 中国手游市场版号及政策环境 中国游戏监管政策全面回暖与常态化利好，过审游戏中手游占比超97.6% 继2022年的短暂盘整后，版号发放数量呈现出强劲的逐年攀升态势。2025年共计有1729款手游获得版号，相较于2024年的1368款整体增加了26.4%，手游仍是过审游戏中最高的类型，占比超过97.6%。随着国家相关部门和地方多次明确释放支持游戏产业健康发展的积极信号，极大提振了行业信心，促使各梯队游戏企业的提审意愿及新品立项数空前高涨。面对玩家日益多元化、精品化的内容需求，以及游戏的强大吸金能力，从头部大厂到中小创新团队都在加速入局、加码产能，抢占市场先机。

伊朗拒绝和美国的谈判，认为时间在自已这边 伊朗认为在存在重大分歧的情况下，参与谈判是浪费时间。 中东原油产量每天消失1500万桶，巨大的经济压力最终会让美国让步。 伊朗仍拥有数量庞大的导弹和无人机，革命卫队认为美方不敢轻易发动地面战。 伊朗北方和俄罗斯、中亚的水路、陆路通道是畅通的，可以进行物资补充。 美国认为在对伊朗实施海上封锁情况下，伊朗最终会屈服 美国认为伊朗每天180万桶原油的出口无法继续，伊朗财政将崩溃。 伊朗储油罐将在一周左右满库，两周左右伊朗油田将被迫压产关井。 一旦伊朗油田关井，地质条件变化等或使部分油田永久性产能下降，甚至报废。 海上封锁伊朗，伊朗粮食、物资进口受限，民众生活水平将持续下降。（伊朗粮食储备只有三个月） 美国认为持续封锁压力下，伊朗将陷入内部动荡，甚至出现颜色革命。 纳指处于拉高出货状态，机构、散户均在持续卖出；本轮快速反弹缘于CTA基金回补，作市商被动买入个股或指数以对冲天量的看涨期权

【重点关注】 【策略研究】市场点评王君郭晓希。市场正从地缘冲击定价转向通胀与政策预期的重定价，A股逐步脱敏地缘风险，短期聚焦周期与科技修复。 【房地产】保利发展夏亦丰许佳璐。保利发展公布2025年年报。2025年公司实现营业总收入3081.4亿元，同比下降1.1%；归母净利润10.3亿元，同比下降79.3%。2025年拟每10股派发现金红利0.35元，现金红利占归母净利润的比例为40%，股息率为0.6%。 【基础化工】万华化学徐中良余姗姗。公司2025年度，万华化学实现营业收入2,032.35亿元，同比增长11.63%；实现归属于母公司股东的净利润125.27亿元，同比下降3.88%；扣非归母净利润121.44亿元，同比下降9.10%。公司2026年一季度，营业总收入540.52亿元，同比增长25.50%，归母净利润33.70亿元，同比增长20.62%。看好公司在聚氨酯行业的龙头地位，以及新材料平台型研发优势，维持买入评级。 【计算机】税友股份郑静文。公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收20.54亿元，同增5.6%；归母净利1.36亿元，同增21.0%；扣非归母净利0.89亿元，同增8.0%。公司在税务智能体开发领域成果显著，有望打造垂直场景下AI应用护城河。维持公司买入评级。

Arca Continental, S.A.B. de C.V. press release ( EMBVF ): Q1 Net Sales remained in line with 1Q25, totaling Ps. 57,128M. Net Income reached Ps. 3,792M with a margin of 6.6%. More on Arca Continental, S.A.B. de C.V. Arca Continental, S.A.B. de C.V. (EMBVF) Q4 2025 Earnings Call Transcript Seeking Alpha’s Quant Rating on Arca Continental, S.A.B. de C.V. Historical earnings data for Arca Continental, S.A.B. de C.V. Dividend scorecard for Arca Continental, S.A.B. de C.V. Financial information for Arca Continental, S.A.B. de C.V.

财联社4月23日讯（记者 汪斌） 在当前IPO节奏调整与产业新旧动能转换的宏观背景下，并购重组正从企业发展的“可选工具”转变为穿越周期的“关键路径”。在今天举行的2026“千帆竞 会有时”产业并购重组推动实体经济高质量发展大会圆桌论坛上，来自银行、投资机构、上市公司及专业服务机构的对话嘉宾一致认为，当前并购市场活跃度显著提升，但其过程伴随估值逻辑差异、跨境审查趋严及整合风险等多重“挑战”。 普华资本创始管理合伙人沈琴华在会上透露，去年全国并购案例达2870起，而同期境内外IPO总数仅约200起。他直言，并购市场的规模可能是IPO市场的8-10倍。这一结构性变化，正促使投资机构与企业重新审视并购的战略价值。 退出路径生变：从IPO依赖到并购为王，市场空间亟待打开 “目前并购主体日益丰富。”太盟投资集团杭州嘉盟总经理项茹冰点出三大趋势：一是上市公司并购重组从创新和新质生产力角度出现更多机会；二是行业处于相对低位，整合空间巨大；三是央企在并购中的作用持续增强。 但她也坦言，并购生态仍有待完善。“并购本身就是一个信息极度不对称的过程。许多生态都倾向于关注上市公司的一二级市场套利，而真正服务于大量有需求的企业做得还不够。”项茹冰强调，资金天然具有流动性需求，如何在整个生态系统建设和监管要求中提供真正的支持，是关键问题。 论坛上，一个被反复论证的趋势是：并购正在成为重要的退出渠道。沈琴华指出，“去年全国并购案例达到2870起，而整个IPO数量仅两百多起。在美国，并购退出的规模是IPO的8到10倍，我们目前仅占其5%到10%。”他举例，普华资本投资的喜马拉雅与腾讯音乐并购、葆德计算机与飞博云通并购，以及新能源领域的易道新能源与 TCL中环 并购等，都是近期活跃的案例。 对于IPO节奏，沈琴华的观点很明确：“IPO市场的常态化非常关键，核心是具有可预期性。按照当前的节奏是可以接受的，香港市场也是一个重要补充。有了可预期性，我们才能为被投企业提供更好的指引。” 商业银行角色进化：从资金提供者到“价值发现与产业整合者” 作为并购交易的重要资金提供方，商业银行的态度兼具战略支持与战术审慎。 江苏银行 总行投资银行部总经理邹宏亮表示：“从商业银行的角度来看，我们在战略上给予支持，因为当前并购活动对于产业升级具有国家意义；但在战术层面，我们相对谨慎，核心是评估企业是否具备穿越周期的能力。” ...