Getting married changes things when it comes to Social Security. You may become eligible for a spousal benefit on your partner's work record, and you'll probably have two checks to look forward to in retirement instead of just one. But there are also some lesser-known Social Security rules that could affect you and your spouse. Make sure you're familiar with the three below so you're prepared for whatever may come next. 1. There's a length-of-marriage rule for spousal benefits While you're free to claim your Social Security retirement benefit at any time after you turn 62, that's not true for spousal benefits. To qualify for these, you generally must have been married to your partner for at least one year. If you married late in life, you might have to wait before you can claim on your new spouse's work record. There are two exceptions to the length-of-marriage rule. If you are the parent of your spouse's child or you were eligible for Social Security benefits in the month before the month you got married, you can claim a spousal benefit on your new partner's record as soon as the marriage is finalized. 2. You may be eligible to claim on your spouse's record even if you divorce The Social Security Administration permits you to claim benefits on your ex-spouse's work record as long as you were married at least 10 years before divorcing. You must also not have remarried, though it doesn't matter if your ex has. You'll need to provide the Social Security Administration with proof of your marriage and divorce when you apply. If you don't have these documents, the government may be able to help you track them down. 3. Claiming early reduces the survivor benefits your family is eligible for Your spouse and any dependent children you have are eligible for survivor Social Security benefits after you pass away. These are often larger than the spousal benefits your partner is eligible for while you're alive. When you claim Social Security retirement benefits early, you perman...

Palantir Technologies: 53% Revenue Growth Vs. "Rich" Valuation | 2-Minute Analysis (undefined:PLTR) Seeking Alpha

陈稻田：核突破对伊朗价值，到底有多高？霍尔木兹海峡封锁，世界能承受多久？石油让全世界利益绑定，伊朗无法对抗整个世界。 FT中文网撰稿人 陈稻田 战争与石油导致的世界经济动荡几乎每几年就要发生一次。 2022年是俄乌战争，2024年是叙利亚冲突，2025年是以色列-伊朗冲突， 眼下则是2026年的美以-伊朗冲突。 市场对这些频繁发生的“石油冲击”已经有了丰富成熟的分析“套路”，但笔者总感到有一些“根本问题”仍然没有很好的解决。 本文希望在传统智慧之外对这些问题增添新的分析思路，并且在故事之上尽量能够提供数量化的评估。 战争的触发：意外的情报 《纽约时报》的一篇深度报道对战争的触发和一开始的“斩首”进行了深入的报道。 内塔尼亚胡在2025年底已经做了大量工作，说服了特朗普美以采取联合军事行动。战争的目标从制止浓缩铀项目到政权更换都曾经被考虑过。打击计划原本是晚上行动，但是CIA干了“一票大的” （原文是Coup），意外得精准情报：伊朗国家最高安全委员会周六上午将在哈梅内伊宅邸（位于德黑兰市中心）开会。当委员会如期开会的时候，哈梅内伊则在建筑另一侧他自己的办公室里等待会议简报，他们都呆在地上建筑里。尽管知道战争迫在眉睫的风险，他们仍然相信美以不会在白天发动袭击。 这个罕见的群体斩首机会促成了战争在2026年2月28日的白天爆发。 核突破对伊朗的价值：一个“显示性偏好”的分析 核突破（Nuclear Breakout）的定义是一个核项目成长到即将能够制造核武的状态。 这么说来核突破就基本等同于拥有核武的状态，考虑到伊朗从未声称意图拥有核武，因此本文使用核突破一词。 如果知道核突破对伊朗政权的真实“底牌”价值，就可以知道多大的代价可以让伊朗放弃追求核突破了, 这毫无疑问是当前美以-伊朗战争推演的核心因素。当然，这一点伊朗永远不会说出来。在微观经济学里，消费者对某件物品的价值也是不明说的，但两位著名经济学家萨缪尔森 （Samuelson）和 霍萨克 （Houthakker）建立了显示性偏好理论，该理论说消费者的选择可以显示出他们内心的偏好。 2015年伊朗核协议提供了观察伊朗对核突破“显示性偏好”的一个机会。 2015年联合国安理会五大常任理事国，外加德国和欧盟， 共同与伊朗签署了《 伊朗核协议》。 协议对伊朗的核项目做出了多方面限制，包括核燃料库存数量，离心机数量和铀提炼的纯...

程智鹏：日本资本市场正经历从“稳定优先”到“效率优先”、从“本土封闭”到“全球开放”的深刻转型，过程中必然伴随波动，但这正是成熟牛市的特征。 程智鹏 为FT中文网撰稿 2026年2月，日经 225 指数接连刷新历史纪录，最高触及 59332 点，较 1989 年峰值大幅超越，“日本牛市归来” 论调席卷全球资本市场。3 月，市场情绪急剧转向，指数三个交易日累计跌幅逼近 8%，最低触及 53618 点，“股市崩盘”“1989 年泡沫重演” 的质疑声浮现。此次急跌并非泡沫破裂或牛市终结，而是短期压力共振与长期结构性逻辑的碰撞。为清晰拆解这一核心矛盾，本文将先复盘此次急跌的全貌与短期驱动因素，再深入剖析支撑牛市的底层改革逻辑、全球产业卡位优势，同时解读外部资金与汇率的双重影响，对比历史泡沫时期的核心差异，最终展望市场未来走向，结合杜邦分析法拆解企业盈利逻辑，全面解构日本“改革牛”的韧性与脆弱性，回应市场核心关切。 急跌急跌的四重短期驱动因素与短期压力共振 2026 年以来，日经 225 指数从年初 52000 点附近稳步攀升，2 月中旬加速突破 55000 点、58000 点关口，2 月 26 日盘中触及 59332 点历史峰值，较 2023 年低点累计涨幅超 60%，成为全球发达市场中表现最亮眼的指数之一。3 月市场急转直下，3 月 2 日小幅下跌 1.35% 开启回调，3 日、4 日跌幅分别扩大至 3.06%、3.61%，三日累计跌幅逼近 8%，创下近一年最大单周回撤，指数跌破 54000 点关键关口。 中东地缘冲突升级是直接导火索，伊朗封锁霍尔木兹海峡部分航道，导致布伦特原油价格突破 90 美元/桶。日本 90% 原油依赖中东进口、73.7% 原油运输途经该海峡，能源密集型产业成本端压力骤增，汽车、化工等行业盈利预期被下调，成为点燃市场回调的第一根引线。 地缘风险的发酵，进一步触发了外资高位平仓，这一行为大幅放大了市场跌幅。截至 2024 财年，外资持股比例已升至 32.4%，北美基金、欧洲养老金等长期资金为主要配置力量，而日本本土居民参与度低、接盘能力薄弱，这一资金结构本身就埋下了波动隐患。2 月外资单周净流入曾达 1.78 万亿日元，市场高位拥挤度凸显，叠加地缘风险升温，获利盘集中平仓，程序化交易进一步加剧下跌态势，暴露日本股市“涨慢跌快”的结构短板。 日本央行政...

铁大科技(920541) 投资要点： 事件：公司发布2025业绩快报，预计公司实现营业收入3.39亿元（yoy+21%）、归母净利润7102万元（yoy+25%）、扣非归母净利润6786万元（yoy+31%）。根据2025年业绩快报数据，公司2025Q4预计实现营收1.49亿元（yoy+22%）、归母净利润3752万元（yoy+15%）。2025年公司业务拓展较好，履约的销售合同有所增加。 监测监控类产品在手订单充足，持有狗熊机器人37.69%股权布局自动驾驶场景。公司深耕轨道交通通信信号领域30余年，是集信号产品设计、研发、制造、销售、工程及服务于一体的高新技术企业，核心业务围绕轨道交通安全监测检测与智能运维展开，已形成设备监测（监控）系统、雷电防护系统、LED信号机系统、智能运维管理系统四大产品矩阵，并配套专业技术服务，是国内该领域的重要设备供应商与服务提供商。公司市场覆盖全国各铁路局集团，上海、乌鲁木齐、济南等区域业务表现突出；截至2025年8月15日，公司监测监控类产品在手订单充足，营收占比持续提升。2025年上半年，公司为提升新质生产力，通过全资子公司上海沪通智行科技有限公司，以3000万元受让股权、3000万元增资的方式，合计投资6000万元持有狗熊机器人37.69%股权，布局相关新兴业务板块。我们认为，依托在轨道交通领域的技术积累、稳定的客户基础及充足订单，叠加对自动驾驶领域的战略投资，公司有望进一步完善产业链布局，强化核心竞争力，在轨道交通智能运维及新兴业务协同发展的驱动下，实现经营规模与盈利能力的持续增长。 持续突破海外智能交通领域市场，拟设立西部分公司与兰州分公司强化西部及西北部区域布局。根据公司官网2026年1月15日信息，铁大科技自主研发的XSL-950/II型智能交通信号机顺利通过马来西亚古晋城市交通系统（KUTS）项目的出厂验收测试（FAI/FAT），标志着该项目进入关键实施阶段。验收期间，测试团队对信号机的硬件配置、软件功能、通信协议及整体性能进行了全方位检测，设备各项指标均达标，获验收团队一致认可。这款具备高可靠性、强兼容性与远程管控能力的信号机，能适配古晋当地气候与交通特性，或将为KUTS系统高效运转提供核心技术支撑，也是铁大科技在海外智能交通领域的又一重要突破。与此同时，公司拟设立西部分公司与兰州分公司，此举或将助力公司强化西北及...

富士达(920640) 投资要点： 事件：公司发布2025业绩快报，预计公司实现营业收入8.81亿元（yoy+16%）、归母净利润7773万元（yoy+52%）、扣非归母净利润7512万元（yoy+53%）。根据2025年业绩快报数据，公司2025Q4预计实现营收2.3亿元（yoy+12%）、归母净利润2180万元（yoy+44%）。2025年度公司各业务板块协同发展，收入结构持续优化。其中，防务领域实现恢复性增长，订单规模稳步提升，相关产品收入逐步落地；商业航天业务板块持续推进，有效巩固了公司在宇航领域的稳健发展格局；民用领域以高端工业装备、精密测量仪器等为代表的新兴业务拓展提速，成为驱动民品业务发展的增长点。 提前布局商业航天关键技术为批量化应用奠定基础，深度参与上海垣信G60千帆星座等项目核心产品配套。公司深耕商业航天多年，目前已建立成熟的产品标准、配套交付及质量管控体系，解决方案可跨项目复用迭代，获客户长期认可，品牌影响力持续提升。技术上，公司围绕商业卫星需求提前布局关键技术，重点布局星载天线、单机及模块产品、系统间免焊互连等方向，为批量化应用奠定基础。市场端，目前公司已为上海垣信主导的G60千帆星座、中国星网GW星座等项目提供天线、波导、电缆组件、连接器等核心产品，公司在前期星载项目产品配套过程中积累了丰富经验，在上述项目的后续产品配套过程中具备优势；同时依托与航天科技集团等院所的合作基础，成熟方案可快速复用迭代。我们认为，随着商业卫星产业进入规模化发展阶段，公司凭借技术储备、客户资源及配套经验的先发优势，有望充分受益于行业增长红利，未来在商业航天核心产品配套领域的市场份额有望持续扩大，技术迭代与产品升级也或将推动公司向商业航天综合解决方案提供商稳步迈进。 量子领域核心产品低温超导射频缆已小批量供货，半导体设备配套等领域有望带动民用业务增长。公司在研项目聚焦射频互连产品、线缆、先进陶瓷及射频链路四大板块。民用业务核心增长点将聚焦于6G通信与商业卫星、高端工业制造（涵盖半导体设备配套、医疗设备、量子领域及电子测量仪器）等领域，将持续深化布局与拓展。在量子领域，公司是国内较早实现超导量子计算机相关产品应用的企业之一，核心产品低温超导射频缆已实现关键技术突破，部分核心性能具备竞争优势，目前已为国内科研院所及企业的超导量子计算机项目小批量供货。随着量子科技纳入国家...

投资要点 事件：2026年3月5日，十四届全国人大第四次会议在北京举行，国务院总理李强作政府工作报告。 核心观点：2026年政府工作报告小幅下调了GDP增长目标，但4.5%-5%的区间目标也更显务实，为政策预留空间，为“十五五”后期的发展打牢基础，也做好与远景目标相衔接，兼顾了“需要”与“可能”。财政总体保持较高支出规模的同时，准财政工具的加码是亮点；货币政策降准降息仍在工具箱内，年内仍有较大概率落地。重点任务上，扩内需继续居首，新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，消费上空间更大；投资上，资金支持规模总体扩大，低基数下弹性提升。产业、科技也是促进高质量发展的重点，尤其是算力需求以及对应的电力需求提升带来的市场空间。房地产更多的可能是“托”而不“举”；资本市场要健全中长期资金入市机制。后续关注经济主题记者会以及两会后“十五五”规划纲要全文的增量信息。 经济增速目标小幅下调，区间目标更显务实。2026年实际GDP增速下调至4.5-5%区间。此前地方两会加权GDP目标较去年也有所下调，故基本符合预期。区间增速一方面体现了高质量发展更务实，不会透支未来政策空间；另一方面也强调“在实际工作中努力争取更好结果”，实现“十五五”的良好开局；同时也与2035年远景目标相衔接，根据“十五五”规划建议辅导读本，未来十年经济年均增长4.17%以上就可以“翻一番”的目标。 隐含对于价格水平的关注。以目标赤字规模推算2026年隐含的名义GDP增速应为5.04%，但考虑到实际GDP目标增速的下调，隐含的GDP平减指数同比为0%-0.5%，高于2025年隐含的预期目标0%，也高于2025年实际-0.96%的水平。此外，延续去年中央经济工作会议精神，也将促进“物价合力回升作为货币政策的重要考量”写入政府工作报告。 财政政策继续更加积极，支出、赤字率均维持高位。1.狭义赤字率。赤字率4%左右仍在历史上限水平，中央加杠杆的方向不变，保留“左右”，继续隐含灵活。2.广义赤字率。新增地方政府专项债4.4万亿元，超长期特别国债1.3万亿元，均与去年持平，特别国债用于补充国有银行资本金调减至3000亿元，合计广义赤字11.89万亿元，广义赤字率8.1%，略低于2025年8.5%，但仍位于历年高位。3.政策性金融工具加量。新增政策性金融工具8000亿元，较2025年高出3000亿元，作为准财政工具，有望...

事件 3月5日，十四届全国人大四次会议开幕会在北京举行。国务院总理李强作政府工作报告。政府工作报告提出，2026年国内生产总值增长预期目标是4.5—5%。 点评 2026年全国两会《政府工作报告》提出GDP预期增长4.5—5%，综合考虑了调结构、防风险、促改革的需要，有经济增长潜力和有利条件的支撑，有信心有把握实现“十五五”开局之年GDP预期增长目标，预测2026年GDP增长4.8%，四个季度逐季提高。 一、2026年GDP预期增长目标为4.5—5% 《政府工作报告》提出，2026年国内生产总值（GDP）增长预期目标为4.5—5%，比2023-2025年连续三年目标值（5%左右）略微降低。 经济增长目标采用区间值，既同2035年远景目标总体衔接，又与我国经济长期增长潜力基本吻合。主要考虑是，“十五五”开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础；既体现了我国经济持续稳定增长的势头，同时又为应对内外部冲击预留政策空间，体现了根据国内外形势进行相机抉择的灵活性。 从今年全国各省（市、区）政府工作报告来看，2026年各省GDP增速目标加权平均值为5.04%，比2025年平均值下降0.25个百分点，其中，11个省份持平、19个省份小幅下调，7个省份采用区间表述，较往年明显增加，体现政策弹性与底线思维。 《政府工作报告》同时简要报告了“十五五”时期主要目标指标、重大战略任务、重大工程项目。围绕推动“十五五”目标任务落实落地，统筹考虑战略性、牵引性和连续性，《“十五五”纲要（草案）》提出6方面109项重大工程。如果2026年外需出现较大波动，可以加快实施这些重大工程的进度，确保2026年经济增长目标的实现。 二、《政府工作报告》提出2026年经济社会发展总体要求、经济社会发展政策取向和10方面工作任务 《政府工作报告》提出2026年经济社会发展总体要求是实现“十五五”良好开局。 《政府工作报告》提出2026年经济社会发展政策取向是实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策，继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。 《政府工作报告》提出2026年10方面工作任务。 （一）着力建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，充分挖掘释放有效投资潜力。 （二）加紧培育壮大新动能。优化...

餐饮行业概况：2025年全国餐饮收入达5.8万亿元，同比增长3.2%；其中，限额以上单位餐饮收入为1.63万亿元，同比增长2.0%。整体来看，餐饮市场规模持续扩大，但增速明显放缓，行业发展逐步由扩张驱动转向以效率与质量为导向的理性阶段 热门产品：2025年餐饮行业热门产品层出不穷。春季，黄油年糕和玉米蛋挞借社交媒体爆火，吸引了烘焙门店跟风；夏季，泰式奶茶成茶饮旺季流量王且多地现专门店，臭豆腐火锅凭特色获流量；下半年的秋冬季节则由木薯糖水等接棒，部分产品的抖音热度峰值超200万 热门模式：2025年，餐饮行业出现六大热门模式，首先，在“体验与场景创新”方面，“漂亮饭”和“山野风”兴起。它们分别通过颜值社交和自然健康的理念，为消费者创造了全新的用餐体验。其次，在“效率与成本优化”层面，自助模式的品类拓展和店中店模式的广泛应用，帮助品牌在激烈的市场竞争中，以更灵活、更高效的方式吸引客流、降低成本。最后，在“社交与价值赋能”维度，大店模式的多元化发展和板前模式的体验升级，不仅强化了品牌的核心价值，也通过场景化和互动性，将餐饮消费从单一的果腹需求，提升为一种兼具社交、文化和情感价值的生活方式 热门品类：黑鸭煲、江西小炒和本帮面展现出强劲的增长势头。它们或凭借供应链优势快速扩张，或在政策与需求推动下走向品牌化，成为地方风味在新时代创新与升级的代表。其次，炸鸡、现制冰激凌和中式糖水各有亮点。炸鸡市场规模持续扩大，多个品牌加速拓店占领市场；现制冰激凌通过东方食材和颜值经济打破了季节瓶颈；中式糖水则借助社交媒体和年轻化设计，成功吸引了新一代消费者

观点精粹 总量视角 【宏观经济】春节效应拖累PMI，复工略快于往年——兼评2月PMI数据-20260305 制造业：春节效应下PMI延续偏弱。非制造业：建筑业续弱，服务业微升。我们在春节海内外见闻报告中测算返乡复工曲线，提示“2026年复工进度略快于往年”，百年建筑节后复工数据进一步证明了该判断。往后看，专项债前置、资金到位以及复工提前指向3月有望边际改善，但Q1经济基本面仍有压力，稳增长政策存在发力必要性，例如再增一批政策性金融工具，超长债、专项债和预算内财政加快投放，科技领域相关资金支持。 【固定收益】春节假期效应影响下PMI季节性下行——2026年2月PMI数据点评-20260305 事件：国家统计局公布2026年2月采购经理指数运行情况，制造业PMI为49.0%（前值为49.3%，下同），环比下降0.3pct；非制造业PMI为49.5%（49.4%），环比提升0.1pct；综合PMI为49.5%（49.8%），环比下降0.3pct。 投资观点：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5% 【金融工程】港股量化：2月市场表现不佳，3月组合维持价值配置——金融工程定期-20260305 在前期报告《基于港交所CCASS数据的港股投资策略》中，我们利用港股CCASS数据，对单一经纪商在港股上的持仓进行月度持仓复制跟踪。经回测发现，不少绩优经纪商可供我们进行持仓借鉴。我们采用“先选经纪商，再选个股”的两步筛选法，构建每一期20只的港股CCASS优选20组合，基准指数为恒生指数。2026年2月，组合的收益率为-3.36%，恒生指数的收益率为-2.76%，组合超额收益率-0.60%。 从全区间来看（2020.1-2026.2），港股CCASS优选20组合的超额年化收益率17.0%，超额夏普比达2.23。 港股CCASS优选20组合的3月持仓：维持价值风格配置 行业视角 【非银金融】存款迁移，非银负债和资产两端受益——非银金融行业2026年春季投资策略-20260305 保险：负债和资产端双轮驱动，权益弹性突出 负债端：充分受益于居民存款迁移，分红险在牛市预期加持下性价比凸显，叠加低基数，2026年开年个险渠道新单增速向好；银保渠道有望延续2025年的较高增长。分红险占比持续提升，刚性负债成本回落利好险企估值抬升。

国力电子(688103) 事件： 2026年2月28日，公司发布2025年度业绩快报，公司2025年度实现营业收入13.23亿元，较上年同期增长66.98%，归母净利润7060.89万元，同比增长133.51%，扣非归母净利润6158.74万元，同比增长236.91%。 点评： 下游市场需求持续增长，核心产品订单显著提升，2025营收利润双增涨。公司2025年度实现营业收入13.23亿元，较上年同期增长66.98%，归母净利润7060.89万元，同比增长133.51%，扣非归母净利润6158.74万元，同比增长236.91%。主要受益于（1）新能源汽车行业高景气度：下游市场需求持续增长，带动公司产品订单量显著提升；（2）核心产品收入快速增长：公司控制盒、继电器等核心产品销售收入同比增速较快，盈利能力增强；同时，公司在大科学工程及其它新兴应用领域的核心器件业务实现较大突破，相关产品的顺利交付成为利润增长的新增动力；（3）成本与费用管控优化：降本增效的效应显现，运营效率提升，进一步推动净利润增长。单季度来看，2025Q4预计实现营收3.86亿元，同比增长57.55%，环比增长4.89%；归母净利润0.15亿元，同比增长275%，环比下降25%。 2026多领域增长动能明晰。从目前在手订单及行业趋势来看，公司增长动力将主要来源于以下几个业务板块的合力：（1）新能源汽车板块：随着公司新能源用多合一控制盒（模块化轻量化配电装置）等新产品逐步推向市场，以及公司收到的一家国外知名汽车制造企业的项目定点通知书的订单开始交付，该板块有望持续贡献增量。（2）防务及特种业务板块：公司原有的控制盒产品将继续稳定供货，同时，防务领域新产品的研制工作顺利推进，预计在2026年也将开始批量交付，形成新的业绩支撑。（3）半导体设备板块：公司的真空电容器产品是半导体设备中的关键核心零部件。随着国产替代进程的不断深入，以及公司与国内主流半导体设备厂商合作的深化，预计该领域的需求将持续增长。（4）新兴应用领域板块：2026年度，公司将积极围绕电子真空器件在可控核聚变、反无人装置、闪疗等新的应用场景，加速产品迭代和研发进度，推动公司形成新的业务增长点。 公司在面向大科学工程应用的真空有源器件产品进行了长期的技术积累和战略布局。在可控核聚变商业化的浪潮中，核心器件的国产化是技术自主可控的关键。国力电子通过与...

吴可佳：弗兰克•奥尔巴赫是战后西方最杰出的画家之一，2025年夏天，我与他的儿子杰克•奥尔巴赫开启了一次深度长谈，回顾这位艺术家与创作和命运无休止角斗的一生。 FT中文网专栏作家 吴可佳 1962年，弗兰克·奥耶巴赫在伦敦卡姆登的工作室里。（图片：Getty Images） “ 人年轻的时候，戏剧让人激动，年迈时，真理才令人振奋。 ” --- 弗兰克•奥尔巴赫(Frank Auerbach;1931-2024) 2024年秋，93岁高龄的德裔英籍画家弗兰克•奥尔巴赫在伦敦的工作室完成了人生的最后一批自画像，这位以创作极其缓慢著称的艺术家----每幅油画的创作平均8-9个月，有时需要数年，一幅素描的创作平均6-7个月---感到心脏日益衰竭，人生将尽，创作的速度相对加快。和往常的工作习惯一样，他给五十多年来的好友，策展人、经纪人杰弗里•帕顿(Geoffrey Parton; b:1947) 打了电话。随后杰弗里到奥尔巴赫的工作室取作品---自1969年以来，杰弗里是奥尔巴赫每幅作品完成后的第一见证人。他将奥尔巴赫的自画像带到办公室，等油彩干了，拍摄了作品的黑白照片，发给艺术家。奥尔巴赫看到黑白照片中画面的肌理细节，满意之后，才决定作品完成了。 奥尔巴赫创作的最后几幅自画像，肖像形态的线条比之前的更为简略抽象，画面颜料层次的视觉感受更薄---与他早期的油画作品不同，最后这批作品一层又一层的丙烯颜料，有种互相渗入的透明视觉效果，整体的色彩散发更为安静、温暖的生命力。这位每年364天都在工作室里创作，一生与自己和命运无休止较劲的角斗士，终于在艺术创作的长跑的终点，与自身达成和解。 Self Portrait VI, 2024 Self Portrait VII, 2024 之后的数周，奥尔巴赫除了到医院做各项身体检查，基本上呆在自己的工作室。他的思维仍非常锐利，能够背诵大段的诗文。临终时，奥尔巴赫工作室的地上，摊开放着伦勃朗、毕加索、马蒂斯等他所敬重的艺术家的画册。在他七十多年的绘画创作生涯中，这些艺术大师作品的图像如熟悉的字典般刻入他的记忆，成为他每日创作思考的参照，在人生的最后时刻，这些前辈的创作画册，亦如艺术史上的亲人，陪着他完成了与世界的告别。 对于奥尔巴赫而言，绘画是一种需要创作者投入全部身心精力的事，而当今能够创作出杰作的画家并不多。2007年与英国艺术评论家、作...

崔莹：小说《归根到底》以黑色幽默的笔调，揭示了在官僚主义风气弥漫的系统中，国际反恐和援助行动的苍白无力，以及理想主义者在现实中的困惑和撕裂。 崔莹 为FT中文网撰稿 图片：GettyImages 2月初，在爱丁堡举行的一场新书分享会上，尼古拉斯•斯特金（Nicola Sturgeon）担任嘉宾与作者展开对谈。能够让这位苏格兰前首席部长亲自站台的，会是怎样一本书？答案是英国亚裔女作家努赛巴•尤尼斯（Nussaibah Younis）的处女作——政治讽刺小说“Fundamentally”（《归根到底》）。该书一经出版便广受好评，入选《观察家报》2025年最佳新小说、《泰晤士报》2025年最佳图书、《书商》2025年最佳处女作、《独立报》年度最佳新书等，并入围了2025年英国女性小说奖。 39岁的努赛巴•尤尼斯是一名和平建设领域的实践者，也是一位伊拉克问题专家，曾参与帮助与“伊斯兰国”（ISIS）有关联的女性开展“去激进化”项目。她先后就读于牛津大学、杜伦大学和哈佛大学，获得国际事务博士学位。她出生于英国，父亲是伊拉克人，母亲是巴基斯坦人。 斯特金用“惊艳”形容《归根到底》，称其为自己在2025年最喜欢的著作之一。她指出，这本书“既能打动人、引发思考，从中学到很多东西；而更重要的是，几乎每一页都会让你放声大笑。”事实上，《归根到底》讽刺的是当代政治与反恐体制的虚伪与荒诞，同时追问理想主义者在现实的权力结构中所面对的妥协与自我撕裂。用犀利而黑色幽默的笔调处理这些沉重主题，确实令人意外。斯特金坦言：“我真正欣赏这本书的一点在于：它完全不敬权威，彻底踩碎了任何所谓‘政治正确’的概念。” 尤尼斯首先介绍了《归根到底》的故事大概。主人公娜迪亚（Nadia）是一位极其聪明的学者，因为失恋走不出来，决定远赴巴格达，为联合国工作。尤尼斯笑称，这其实源自她的亲身经验：“如果你正经历一场无法自拔的失恋，跑去巴格达给联合国打工，能够让你迅速清醒。这是一种极其有效的逃避现实的方式——因为你每天都忙着活命，根本没时间内耗。”然而到了巴格达，娜迪亚发现，所面对的任务远远超出自己的能力范围。她被分配为投奔ISIS的新娘进行“去激进化”辅导。她是做理论研究的学者，读过很多书，却从未真正接触过这些女孩，完全无从下手。她向联合国的同事求助，却发现大家同样束手无策。几乎快要放弃时，娜迪亚在难民营遇见了萨拉（S...

张璐诗：影片通过呈现一个灰色圈层的故事与生态，传递了一种和衷共济、逆流而上的情义。这种情义，打动着更多同样在艰难时世中摸爬滚打的人们。 FT中文网专栏作家 张璐诗 Lucy Cheung 国内的主流电影评分平台显示，《夜王》拿下7.8分，成为2026年春节档评分最高的影片。平台上五星、四星评分占比约70%以上，显示大量观众给出了正面反馈。评分者普遍认为片中笑点密集且自然，“地道港味”、“笑到肚痛”的评价频现。影片中贯穿的江湖义气、友情与喜剧群像塑造也被认为是亮点。黄子华、郑秀文等主演状态良好、配合默契，女性角色因相对立体的塑造也获得肯定。 这部影片的故事结构其实并不陌生：浪漫化的江湖悲喜剧，旧港产片的套路，讲的是情义，是彼此撑场，是在灰色地带替对方留一点体面。春节档正是合家欢时节，本来就要求情感被放大被确认。在年味和人情渐淡的时日，这种明知老土却全力推上的煽情，正中人心。而黄子华作为脱口秀演员，在片中金句频出，用幽默、犀利的台词，把人物的情感和夜场的微妙生态传达得精准生动，使笑声与温情交织，形成独特的港产喜剧韵味。 “世界艰难，我哋照行（我们照旧前行）”，影片开场这句逆境求存的“金句”，已奠定了基调。《夜王》以尖东夜总会的衰落作为时代与城市经济变迁的缩影。现实之中的上世纪八九十年代，尖东曾是香港夜生活的心脏，各类夜总会、歌舞厅和陪酒小姐构成了独特的夜场文化。然而随着城市空间收缩、房租上涨、娱乐消费模式的转型，以及夜生活政策的收紧，几度繁华的夜场小社会逐渐衰落。不只是夜总会，许多曾经风光无限的行业与空间，也在资本流动与城市更新中慢慢退场，成为时代结构调整下的边缘存在。那些依附其生存的人，也随之被推向不确定的处境。夜场的衰落，不只是消费方式改变，更是某种人际网络和生活节奏的瓦解。 在《夜王》中，这一现实背景让底层人物更加立体：夜场工作者的生活不再有长期保障，每一笔收入、每一次客人的偏爱都至关重要；底层角色的抉择与微妙互动，也被时代压力放大。谢君豪饰演的老客人“姚生”出资让“妈咪”Mimi离开夜场的行为，不只是个人情感，也折射了夜场生态正在消逝的无奈与复杂。夜总会的衰落，使权力、金钱与义气的交织更具历史感，也让笑声与小动作中的人情味更加珍贵。 《夜王》显然呈现的是香港前生今世的叙事，但跳出这个特定地域，同样能让人产生共鸣。夜场底层人物虽然地位低、资源有限，但有自己的规则、...

一、研究背景评估 研究机构 灼识咨询（CIC）与天使投智共同发起，由灼识咨询主笔 权威性依据 灼识咨询是国际权威的行业研究与咨询公司，服务包括IPO行业咨询、商业尽职调查等，长期追踪跨境、消费品、互联网等领域，拥有专业研究团队与内部数据分析模型，数据来源包括国家统计局、上市公司公告等，确保数据真实可靠。天使投智为合作方。 样本数量 未明确说明样本量，报告基于一手访谈（行业专家、业内人士）与二手研究（公开数据）结合，属于行业研究报告。 研究时间范围 主要数据周期为2020-2024年，展望至2025年及未来趋势；报告发布于2025年，部分政策更新至2026年。 时效性评估 报告涵盖最新政策变化（如美国取消800美元免税、欧盟CBAM等），数据更新至2024年，对2025年及以后的行业趋势有较强时效性。 二、范围与边界确认 维度覆盖范围 细分行业 跨境电商物流全产业链，包括头程运输（海运、空运、陆运、多式联运）、海外仓、清关、尾程派送等；重点分析FBA物流、拼箱、直邮等模式 地域市场 以中国市场为原点，覆盖全球主要贸易区域：美国、欧洲、东南亚、拉美、中东等，重点分析中国跨境电商出口目的国 用户群体 跨境电商卖家（精品卖家、精铺卖家、铺货卖家）、物流服务商、跨境电商平台（亚马逊、TEMU、SHEIN等）、政策制定者 研究焦点 跨境电商物流的市场规模、驱动因素、竞争格局、细分模式、合规要求、未来趋势

数字经济已成为全球经济增长的主要引擎，这得益于移动通信技术的快速演化和人工智能（AI）的加速发展。随着5G迈向全球规模，5G-Advanced逐步走向商业化，6G研究稳步推进，移动网络不断拓展连接、效率和覆盖的边界。同时，人工智能从云端延伸至设备和网络边缘，大型语言模型（LLMs）、多模态智能和AI代理正在重塑智能的创造和消费方式。这两种力量的深度融合正在催生一个新纪元——移动人工智能时代. 在移动人工智能时代，移动通信网络的普遍连接性成为人工智能广泛采用和民主化发展的关键基础。基于这种无处不在的连接，人工智能正超越专业领域，实现全民可及。与此同时，与人工智能的深度融合正在重塑这些网络的核心架构。这些力量共同使得移动通信与人工智能的融合成为技术发展和产业变革的必然方向。因此，移动AI已成为一个颠覆性的范式，是全球数字和智能发展的关键驱动力。 移动AI建立在网络与AI之间双向赋能的原则之上，其核心价值是负责任的AI以及安全与可信。通过整合移动通信网络（5G/5G-A/6G）的普遍连接性、低延迟和高可靠性，以及AI在感知、决策和学习方面的优势，移动AI建立了一个协作的器件边侧网络云架构这形成了一个提供广泛覆盖、实时响应和精确适配的智能服务系统，其总体目标是实现交付人工智能无处不在，值得信赖且易于使用. Mobile AI的精髓体现在其“三层四维建筑。纵向来看，基础层、执行层和应用层共同构成从基础设施到特定场景价值创造的端到端路径。横向来看，四个关键功能维度——AI for Network,Network for AI,Mobile AI Agents/Terminals, and Mobile AI Applications共同努力，推动整个生态系统的持续进化。这些层次和维度动态互动，实现从技术到应用的全面整合，加速行业的智能化转型。 从全球产业视角出发，这份白皮书系统地阐述了移动人工智能的价值、定义、架构、实施路径和关键挑战。它提供了战略建议，并呼吁在整个价值链上进行协作行动，以促进全球合作、标准一致性和生态系统增长。展望未来，随着5G-A的普及和6G向商业化迈进，移动人工智能将从融合应用向原生共生进化。这一转变将释放持续的创新动力，赋能规模化的产业，并成为全球数字经济高质量发展的基石。

在全球范围内，旅游业是发展最快的行业之一，贡献了近10%的国内生产总值，并创造了超过3.5亿个工作岗位。除了规模之外，它还是服务贸易的关键，并且越来越被视为经济多元化、文化外交和可持续发展的杠杆。在这方面，海湾合作委员会（GCC）表现得尤为明显，各国政府正在加快经济多元化的步伐。 对于沙特阿拉伯和卡塔尔来说，该领域处于国家发展议程的中心，并被视为经济多元化的途径。对于王国而言，旅游业旨在创造私营部门就业岗位，拓宽福利活动获取渠道，并在全球范围内打造文化遗产品牌。对于卡塔尔来说，其举办2022年FIFA世界杯——成为首个举办此赛事的阿拉伯国家，为其成为全球旅游各领域国际活动枢纽奠定了基础。 在这两个国家，旅游业不再是细分市场。它已经渗透到邻近行业的品牌塑造、服务提供以及端到端体验中，从文化、酒店、住宿到商业和体育。尽管其增长路径仍处于潜力之下，但已经揭示了沙特阿拉伯和卡塔尔在创造就业、社会福祉、资源可持续性、文化完整性和和平方面战略收益的可持续发展趋势。 然而，旅游行业带来的机遇尚未充分利用。虽然从大型活动、休闲和文化消费以及商务聚会中获取价值的方法一直是单向的，但一个针对性的协调策略却具有倍增效应。随着沙特阿拉伯和卡塔尔扩大其野心，预见投资在战略上的互补性，以提供独特且在全球范围内脱颖而出的旅游服务，将是未来十年成功的关键考验。

中东战争使西班牙首相与美国总统之间的矛盾达到沸点。桑切斯不让美国使用西班牙境内的军事基地打击伊朗，还讥讽特朗普罔顾民生。 英国《金融时报》 巴尼•乔普森 马德里， 埃米•麦金农 伦敦报道 在警告美国对伊朗发动的“非法”军事打击可能引发战争螺旋式升级的同时，西班牙首相佩德罗•桑切斯(Pedro Sánchez)还做了别的欧洲领导人不敢做的一件事——对唐纳德•特朗普(Donald Trump)提出尖锐批评。 桑切斯主张政治人物应该致力于改善民生，他表示：“绝对不可接受的是，那些没有能力履行这一职责的领导人用战争的烟雾来掩盖自己的失败，并且在此过程中让少数人中饱私囊——当世界停止建造医院而开始制造导弹时，只有这些人才是赢家。” 欧盟领导人很少如此直白地发出这种影射权贵统治和不平等的讥讽。一些领导人试图迎合特朗普的虚荣心和个人利益，例如通过国事访问、赠送镀金礼物或安排高尔夫球赛。另一些领导人试图在意识形态上靠拢特朗普，或者只是淡化其与美国总统之间的明显分歧。 成为付费会员，阅读FT独家内容 如您已经是会员， 请点击这里登录 成为会员►

天然气—价格：国内LNG出厂价格月环比下降，到岸价月环比上升，美英加天然气期货价格月环比下降。截至2026年3月2日，国内LNG出厂价格为3693.00元/吨，环比上月下降9.0%；LNG中国到岸价格为13.552美元/百万英热，环比上月上涨20.10%；美国天然气期货价格环比上月下跌9.29%，英国天然气期货价格环比上月跌3.41%。截至2026年3月1日，加拿大天然气期货价格环比上月跌14.51%。 美以伊军事冲突大幅推动国际天然气价格上涨。截至北京时间2026年3月2日，美国天然气收盘价2.96美元/百万英热，较上一工作日收盘价（2.86美元/百万英热）上涨3.50%，最高涨至3.006美元/百万英热；截至3月3日，欧洲TTF价格为60.67欧元/兆瓦时，环比上月大幅上涨84.80%，同比上涨32.55%；较2月27日（31.89欧元/兆瓦时）上涨28.78欧元/兆瓦时，涨幅90.25%；3月2日欧洲TTF价格为43.3欧元/兆瓦时，较2月27日（31.89欧元/兆瓦时）上涨11.41欧元/兆瓦时，涨幅35.78%。全球金融市场在地缘局势动荡的影响下，出现了剧烈的波动，随着冲突的进一步加剧，如果霍尔木兹海峡长期中断，天然气价格可能持续上涨。 供需和库存：中国天然气产量月环比下降。欧洲天然气库存量月环比下降，美国天然气库存量月环比下降。截至2026年2月27日，中国天然气单月产量为54.479万吨，环比上月降4.57%。截至2026年2月28日欧洲天然气库存量为342.57亿千瓦时，环比上月下降30.09%。截至2月20日美国液化天然气/液化石油气（不包括丙烷/丙烯）库存为144597千桶，环比上月下降13.51%； 进出口：欧洲天然气2月累计进口量月环比上升，欧洲自俄罗斯天然气2月进口累计量月环比同比均上升。截至2026年2月第一周，欧洲天然气进口累计量为6186.00百万立方米，月环比上升5.24%；欧洲自俄罗斯天然气累计进口量为396.00百万立方米，月环比上升3.13%，同比上升15.79%。 结论：截至2026年3月2日，国内LNG出厂价格环比上月下降；美英天然气期货价格月环比下降。截至2026年3月1日，加天然气期货价格月环比下降。美以伊军事冲突大幅推动国际天然气价格上涨。截至北京时间2026年3月2日，美国天然气收盘价2.96美元/百万英热，较上一...

高质量增长开启“十五五”周期，2026年经济增速有望达到4.5% 2025年中国经济在抵御外部冲击和不断寻找新的经济增长动能中实现了5%的同比增长。 去年10月发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》以“实现质的有效提升和量的合理增长”明确定调未来5年的中国经济发展，这标志着未来中国经济发展重心从“规模增长”转向“高质量发展”。CBRE预计，2026年中国GDP增速在4.5%左右。 2025年中国出口在国际贸易摩擦加剧的背景下表现出超强韧性，以美元计同比增长5.5%，贸易顺差首次突破万亿美元。市场布局和产品结构更加多元和优化，对非洲、东盟和欧盟出口分别增长25.8%、13.4%和8.4%；专业设备、高端机床、汽车等高技术产品均录得20%以上的增长。2026年，“一带一路”建设、人工智能基建投资和中美贸易摩擦阶段性降温预计将继续对出口形成有力支撑。 2025年全国规上工业企业利润增长0.6%，扭转了连续三年下降态势，但四季度工业产能利用率仍处于74.4%的较低水平。2026年制造业将继续沿着“新动能”和“反内卷”两个方向转型升级。资本开支仍将向出口景气度较高的先进制造业倾斜，全年制造业固定资产投资有望保持低个位数的增长。

中国2月份制造业采购经理人指数（PMI）降至49.0，表明受季节性因素影响，制造业领域出现收缩。 中国制造业采购经理人指数，季节性调整 与上个月相比，13个子指数中有10个下降了，主要归因于春节期间，这抑制了2月份的工厂活动。例如，新订单指数下跌了0.6点到48.6，表明市场需求持续收缩。同样，新出口订单指数下滑了2.8点到45.0，表明出口需求下降速度更快。在这种情况下，产出指数降至49.6，为2023年5月以来的最低水平，表明近期产出已经开始收缩。原材料价格继续上升，但速度较慢：2月份，投入价格指数下降了1.3点到54.8。同时，出厂价格指数与上个月持平，为50.6。值得注意的是，企业预期指数上涨了0.6点到53.2，这对于3月份的PMI读数是个好兆头。 二月份的产出指数从一月份的50.6下降到49.6。大型企业的产出指数保持在50的中性水平之上，二月份为53.8。与此同时，“中型企业”和“小型企业”的产出指数均低于50，分别录得46.7和43.3。按企业规模划分，2月份“大型企业”的PMI从1月份的50.3上升至51.5。2月份“中型企业”的PMI从1月份的48.7下降至47.5。2月份“小型企业”的PMI从1月份的47.4大幅下跌至44.8。

2026年2月电商营销复盘 2月关键词：春节 新春热点曝光超2千亿次，抖音越来越懂年味 马年春节营销在抖音持续火爆，年味十足，几乎可谓是“全民参与”。官方主导氛围，品牌抢占心智，抖音通过“新春联欢会”“随拍AI随玩”等全民活动，构建起浓厚的年味氛围；而百威、康师傅等品牌则凭借生肖限定、明星互动等创意内容，精准切入用户情感场景，实现差异化破圈。 2月重点品类：童装/婴儿装/亲子装 保暖功能服装维持销售高热度，市场竞争集中度低 在2月童装品类销售表现下，羽绒服饰销售表现持续领跑。羽绒服、棉袄/棉服、儿童旗袍、毛衣类商品相较去年增长量大。加厚、保暖等功能关键词与羽绒、纯棉等材质的高频提及，说明保暖御寒仍然是消费核心诉求。目前，品牌与商品集中度均处于较低水平，童装市场尚未形成绝对龙头，无论是新品牌还是细分品类，都有机会通过差异化定位和精准营销抢占用户心智。 从过年场景到国潮趋势，童装广告投放势能加剧 2月，童装相关内容营销紧密围绕“过年”场景与“春秋款”等换季款式展开，借势节点实现了精准的用户触达。在营销方式上，品类带货视频与带货直播占据曝光主导，国潮、非遗类话题呈现加速融合的迹象。在品类广告投放上，则以巨量千川为核心阵地，商品广告语直播引流广告成为主要发力点。不同子品类在广告条数与曝光量上的差异，也反映出品牌差异化的投放策略。

北悉尼不同等级的租户需求存在明显差异。随着交易活跃度的提升并且对主要市场的调查，积极的吸收2025年记录了13,717平方米。相比之下，在需求更为低迷的二手市场上，2025年录得了15,716平方米的负吸收 进一步分析需求，高级股票需求旺盛，全年吸纳量为6348平方米，凸显市场表现明显分化。租户优先选择提供优质设施和便利性的办公环境，进一步增强了顶级建筑的吸引力。值得注意的是，包括100 MountStreet、1 Denison Street和118 Mount Street在内的领先资产持续表现优异，相对于更广泛的市场保持了强劲的入住率。悉尼地铁和维多利亚十字车站增强了连通性，进一步巩固了北悉尼的长期发展优势。吸引力对于占用者。 在经历了一段时间的发展活动受限之后，北悉尼的办公楼市场在2025年底随着一个重要项目——莱恩莱斯公司维多利亚十字桥站开发项目（56,926平方米）的完工而扩张。目前，北悉尼的办公楼总存量达到967,642平方米。作为新南威尔士州第二大楼市，北悉尼持续发展，优质资产现在占总存量的46%，比十年前的27%有显著增长。 展望未来，Stockland提出的亲和力广场办公楼开发项目在短期内似乎不太可能实现。 他们试图将发展模式转变为混合用途计划。除此之外，剩余的开发管线主要处于早期规划阶段，预计在2030年之前不会显著增加供应。这种有限的供应前景预计将在中长期内支持现有空间的持续吸收。 北悉尼的店面租金有所增长，平均优质店面净租金在过去一年上涨了1.8%，截至2026年1月达到每平方米945美元（毛租金每平方米1111美元）。在二级市场中，租金增长限制在一年0.6%，目前租金水平为每平方米746美元（毛租金每平方米900美元）。 主要激励措施在过去一年中有所上升，现在平均值为40.2%，导致净有效租金下降2%。 现在平均每平方米495美元。激励措施可能已达到顶峰，预计在短期内将趋于稳定，为净有效租金的回升铺平道路。

本报告的研究对象是量子传感。量子传感是一个广泛的技术范畴，它不仅包括量子精密测量（含量子传感器）、还涵盖了量子信息传输、量子信息处理以及量子信息应用等多个相关领域按照技术架构划分，量子传感可划分为四层架构，分别为感知层、传输层、平台层、应用层四层。 感知层：即通过量子传感设备对微观世界的变化进行探测和感知，如温度、压力、旋转、位置等，并获取相应的信息和数据。 传输层：作为数据传输通道，主要负责将量子传感设备采集到的信息和数据传输到平台层进行处理和储存。 平台层：主要负责量子传感设备的运行管理、数据处理、分析与存储。通过集中管控量子传感设备，实现统一的网络监控与运维管理；同时结合云计算与人工智能等技术，处理和分析采集的数据，为用户提供决策支持与数据保障。 应用层：将处理后的数据转化为具体的应用和服务。例如，在导航、医疗、电力等领域，数据会根据不同的应用场景被进一步加工和利用，以满足特定领域的需求。

江丰电子(300666) 事件： 2026年2月27日，公司发布2025年度业绩快报，公司2025年度实现营业收入46.05亿元，较上年同期增长27.75%；归母净利润4.81亿元，同比增长20.15%。 点评： 全球晶圆及芯片产量相应提升，超高纯金属溅射靶材与半导体精密零部件迎来放量，2025年营收/利润持续增长。2025年江丰电子实现营收46.05亿元，同比增长27.75%；营业利润5.41亿元，同比增长41.13%；归母净利润4.81亿元，同比增长20.15%。2025年度，受益于人工智能、5G通信、云计算、机器人、交通运输等下游需求的持续增长，全球晶圆及芯片产量相应提升，并不断向先进制程方向发展，带动了公司超高纯金属溅射靶材的收入增长。同时，经过多年布局，公司半导体精密零部件基地已陆续投产，半导体精密零部件产品线迅速拓展，另外得益于供应链本土化进程的加速，公司第二增长曲线半导体精密零部件产品持续放量。 靶材行业有望迎来景气度上行期。2026年第一季度，电子靶材企业已普遍启动提价，其中常规靶材价格涨幅达20%，特殊小金属类靶材涨幅更是达到60%-70%。从供给端来看，全球高端靶材市场长期由JX金属（日矿）、霍尼韦尔等海外巨头主导。JX金属在2025年11月11日的业绩交流中已明确提出，因铜等材料提价已上修收入指引。据TECTCET预测，全球溅射靶材收入预计显著超过销量增长，主要驱动因素是金属成本大幅上涨，尤其是铜和钨。受地缘政治的影响，由于中国对钨、稀土、镓、锗等关键材料的出口管制加强，日本头部靶材企业存在关键原材料断供风险。从需求端来看，受益于全球晶圆及芯片产量相应提升，并不断向先进制程方向发展，带动了对于超高纯金属溅射靶材需求的增长。根据弗若斯特沙利文报告，预计至2027年，全球半导体溅射靶材市场规模将达到251.10亿元，市场空间广阔。根据目前供需关系，靶材行业有望迎来景气度上行期，公司有望受益于此轮涨价潮。 半导体精密零部件行业的下游晶圆制造商和半导体设备制造商需求旺盛。半导体精密零部件的需求主要来自两个方面，一是半导体设备制造商制造半导体设备需配备的零部件；二是晶圆制造商维护和替换过程中所需的零部件。目前，半导体精密零部件行业的下游晶圆制造商和半导体设备制造商需求旺盛。中国大陆稳居全球半导体设备支出最大市场，并已具备全球第二大的晶圆代工产能。根据SE...

事件概况 2026年3月5日上午9时，十四届全国人大四次会议在北京开幕，国务院总理李强作政府工作报告。 核心内容 1）货币政策保持适度宽松：政府工作报告提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”，为资本市场提供了好的流动性环境。 2）继续深化资本市场改革：政府工作报告提出“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制”。中长期资金是资本市场重要的专业投资力量，是维护资本市场平稳健康运行的“压舱石”“稳定器”，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元，较2025年初增长36%。进一步推动中长期资金入市有利于提高资本市场内在稳定性、增强市场信心，从而提高市场活跃度与风险偏好，驱动经纪、两融、资管、投资等多项业务收入增长。 3）加力支持科技创新：政府工作报告提出“加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组‘绿色通道’机制，以科技金融支持创新创造”、“高效用好国家创业投资引导基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本，推动更多初创企业加快成长为科技领军企业”、“拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”。在科技企业生命周期中的各个阶段，均离不开券商投行、PE子公司以及创投机构的支持，预计在政策支持下科技企业的融资规模将进一步增加，券商的投行收入、跟投收益、PE子公司的利润贡献均有望提升。 投资建议 年初以来股基成交额、两融余额同比高速增长、主要指数上涨，预计经纪、投资等业务驱动26Q1券商板块利润表现超预期。政府工作报告释放积极信号，利好资本市场活跃度提高与券商各项业务发展，当前板块PB、PE估值分别处于十年26%、8%分位数，极具性价比，建议关注左侧布局机会。 风险提示 宏观经济大幅下行；资本市场交投活跃度大幅下降。

使命与目标 IEA PVPS项目的使命是： 加强促进光伏太阳能作为可持续能源系统转型基石的国际合作努力。 IEA PVPS项目旨在通过以下与可靠光伏电力系统应用相关、有助于能源系统可持续性及其对二氧化碳减排贡献日益增多的目标来实现其使命。缓解： 太阳能技术发展 竞争性光伏市场 环境和经济可持续的太阳能光伏产业 政策建议和战略 不偏不倚且可靠的情报。 当前任期2023-2028 在其2023至2028年的第7个任期内，IEA PVPS继续致力于推进光伏技术领域的国际合作。在过去33年中，31个成员国为它的成功做出了贡献，PVPS制定了一个旨在支持IEA能源安全、气候变化减缓和经济竞争力总体目标的战略方向。这一战略计划的重点是赋能光伏技术不仅实现，而且超越IEA“净零2050情景”中提出的目标。 光伏技术的意义稳步提升，已成为最具有成本效益的电力生产方式之一。其属性包括快速部署性、易于安装和极低维护成本，使其在全球向清洁能源系统转型的过程中成为关键参与者。此外，光伏的影响还超越了能源领域，渗透到建筑、交通、农业和工业流程等各个领域。 IEA PVPS参与者正在进行涵盖光伏发电系统相关的研发、示范、分析、信息交流等方面的协作努力。强调技术与非技术方面，目标是促进光伏的大规模和可持续部署与运行。这包括将其融入能源系统和基础设施，并接纳循环经济的新理念。 展望2030年之后的战略规划预计将应对即将到来的挑战，如物理、技术和经济一体化，以及政策、监管和社会接受度等方面的考虑。加强与来自不同能源行业、网络、储存和数字化领域的利益相关者的合作将加强，以促进创新并有效应对不断变化的需求。

投资要点 监管和行业动态：近期，兴银理财、浦银理财、招银理财等多家理财公司密集调整旗下产品的业绩比较基准，核心方向是逐步退出传统数值型/区间型固定基准，转向市场利率型或指数挂钩型基准。这一轮集中调整，是监管约束与市场环境共同作用的结果。业绩基准指数化是银行理财回归本源、落实净值化要求的必经之路。虽然短期会带来转型阵痛，但长期将推动行业形成“基准透明、收益真实、风险可释”的健康生态。 同业创新动态：1、据2月28日浦银理财公众号消息，其近期推出了“浦享添益固收增强型周期驱动(六个月持有期4号)A”产品。该产品以“固收打底，周期增强”作为核心策略，其背景是基于对全球产业结构调整与宏观逻辑演变的观察，意图为投资者提供参与周期板块投资机会的工具。2、据2月28日宁银理财公众号消息，其于近期推出一款“量化+打新”复合策略理财产品——“沁宁优选量化中性策略固收类日开90天持有理财4号”。该产品采用分层配置思路：以债券与北交所打新策略构建产品底仓，追求稳健收益；同时以量化中性策略与沪深打新策略作为增强仓位，并辅以少量海内外权益及黄金等资产，旨在多维度增厚收益。 收益率表现：上周（2026.2.23-2026.3.1，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.28%，环比上升2BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.16%环比上升2BP。上周，各期限纯固收产品收益率表现分化，各期限固收+产品收益率多数上升。受上海“沪七条”楼市松绑、伊以美冲突升温等核心因素驱动，债市收益率先上后下。全周来看，10年期国债活跃券收益率上行1BP至1.79%，30年期国债活跃券收益率上行2BP至2.24%。 破净率跟踪：上周，银行理财产品破净率0.61%，较春节前最后交易周上升0.20个百分点，信用利差环比同步走阔0.93BP。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率承压上行。 风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。

报告摘要 市场表现： 2025年3月4日，医药板块涨跌幅-1.12%，跑赢沪深300指数0.02pct，涨跌幅居申万31个子行业第26名。各医药子行业中，体外诊断(-0.62%)、医院（-0.72%)、疫苗(-0.85%)表现居前，血液制品（-2.16%）、线下药店(-2.10%)、医疗设备（-1.86%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为亚虹医药(+20.02%)、艾力斯（+11.17%)、润都股份(+6.99%)；跌幅榜前3位为康惠股份（-6.26%)、常山药业（-5.89%）、华兰股份(-4.75%)。 行业要闻： 近日，Priovant宣布，美国FDA已受理其在研小分子Brepocitinib用于治疗皮肌炎（DM）的新药申请（NDA），并授予优先审评资格。此次优先审评资格的授予，主要是基于3期VALOR研究所取得的积极结果，数据显示：30mg剂量组在第52周时在主要终点肌炎总改善评分（TIS）方面，相较安慰剂达到统计学显著且具有临床意义的改善。Brepocitinib是一款选择性TYK2和JAK1双重抑制剂，能够以单一的靶向治疗明确地抑制与自身免疫相关的关键细胞因子，包括I型IFN、II型IFN、IL-6、IL-12和IL-23。若该药顺利获批，Brepocitinib有望成为首个获批用于治疗皮肌炎的靶向疗法。 （来源：Priovant，太平洋证券研究院） 公司要闻： 三友医疗（688085）：公司发布公告，控股公司法Implanet于近日收到美国FDA的通知，公司SWINGO-3D Lumbar Cage System（3D打印腰椎椎间融合系统）获得美国FDA510(K)认证。 凯普生物（300639）：公司发布公告，子公司凯普医药近日收到国家药监局颁发的《医疗器械注册证》，公司产品染色体（13/18/21/X/Y）多重STR基因分型试剂盒（荧光PCR毛细管电泳法）获批上市。 九强生物（300406）：公司发布公告，近日收到国家药监局颁发的《医疗器械注册证》，公司产品血型鉴定及不规则抗体筛查质控品获批上市，此次获批丰富了公司在体外诊断血型领域产品线的品种。 东亚药业（605177）：公司发布公告，近日收到国家药监局核准签发的富马酸伏诺拉生片的《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加...

报告摘要 事件：2026年3月5日上午，十四届全国人大四次会议开幕，李强总理作《政府工作报告》，全面总结2025年工作成绩，明确2026年经济社会发展主要预期目标和政策取向，部署2026年政府工作任务。 一、GDP增长目标略有调低，更好打牢发展基础。对于今年发展主要预期目标，经济增长预期目标设为4.5%-5%，较去年的目标略有调低，并表示为后续更好发展打牢基础，经济增长信号更为务实。CPI增速目标由3%左右调降为2%左右，强调“考虑了预期引导和现实可能，将通过改善总供求关系，推动价格总水平由负转正，消费价格合理温和回升，促进经济良性循环”。 二、实施更加积极的财政政策，货币政策适度宽松。对于2026年，政府工作报告表示“坚持稳中求进工作总基调”，提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，本次报告新增“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”的表述，提出“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行”。对于房地产市场而言，资金成本有望下降，购房成本降低，有助于市场信心恢复。 三、着力稳定房地产市场。房地产方面，本次政府工作报告中重点任务的第八项“更大力度保障和改善民生”和第十项“加强重点领域风险防范化解和安全能力建设”中均有涉及，强调“着力稳定房地产市场”，而去年定调是“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，意味着今年房地产市场政策以维持稳定为主。目前不同城市的房地产市场表现存在分化，报告提出“因城施策控增量、去库存、优供给”，更加强调房地产供给端的优化。表述延续了去年12月中央经济工作会议的内容。稳需求方面，新增“加强初婚初育家庭住房保障、支持多子女家庭改善性住房需求”将住房保障与人口政策相结合，更大力度改善和保障民生。对于收购存量商品房，本次提及“探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”，以及“盘活利用存量土地和闲置房屋设施”。新模式方面，本次表述为“深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设”，“有序推动安全舒适绿色智慧的“好房子”建设”。此外，首次提及“实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动”。今年政府工作报告首次提出“深化住房公积金制度改革”，防风险方面，本次相关表述为“进一步发挥“保交房”的白名单制度作用，防范债务违约风险”。 四、充分挖...