Uber One , meet Waymo Premier. The robotaxi operator announced a new $29.99-a-month premium tier for riders who want a more elevated and exclusive autonomous experience. The invite-only membership service is aimed at Waymo customers who use the service most frequently, offering them a number of perks, including priority pickups, 10 percent cash back on every trip, early robotaxi access in new cities, and up to five free cancellations a month. Waymo Premier will be initially offered to select riders in San Francisco, Los Angeles, and Phoenix, the company said. The program will scale to new cities as Waymo continues to expand; the company h … Read the full story at The Verge.

I have tested more portable MIDI controllers than I can keep track of, and I will tell you right now: 37 keys is the ideal size. While Arturia's 25-key MiniLab MK3 is a solid controller that easily fits in a backpack, it feels a bit claustrophobic. The new $149 MiniLab 37 adds another octave, giving you much more room to play bass and lead simultaneously, or just play more expansive chords. Physically, the MiniLab 37 isn't very different from its smaller sibling. It's got the same solid (if slightly springy) keybed, eight pads, eight endless encoders, four faders, a pair of touch strips, USB-C, and a full-size five-pin MIDI DIN out on the b … Read the full story at The Verge.

Apple (NASDAQ: AAPL) held its Worldwide Developer Conference (WWDC) this week, showcasing new features and developer tools. The excitement and anticipation were around long-awaited artificial intelligence (AI) features for its iPhones. Apple unveiled Siri AI, which is a more enhanced version of its personal assistant. While that's a great sign that Apple is finally catching up to rivals, investors and analysts didn't appear all that impressed; the tech stock didn't surge on the news. Here's why Siri AI's launch may have been underwhelming. Image source: Getty Images. Continue reading

As the market focuses on SpaceX, the hot new investment opportunity in artificial intelligence (AI), Meta Platforms (NASDAQ: META) shares have been under pressure. The stock has been falling in recent days, and since the start of the year, it's down around 14%. The stock has traded above $600 for much of the year, and even at that level, its valuation hasn't looked all that high given its level of profitability and growth. With it now below that, has it become a bargain buy? Image source: Getty Images. Continue reading

Cato Vs Heritage: Should The US Defend Taiwan? While President Trump has softened his rhetoric on China since his recent visit to Beijing, he has continued to keep the answer to one question close to his chest: would the United States go to war to defend Taiwan if China attempts to seize the island by force? Though perhaps a better question is Should we? Tonight, the Cato Institute and Heritage Foundation join ZeroHedge Debates to tackle that question. Taking the case against military intervention is Cato’s Doug Bandow , who argues that a war with China over Taiwan would impose enormous costs on the United States while serving interests that are ultimately peripheral to American security, and well… there’s the risk of nuclear war. Advocating intervention is Steve Yates of Heritage , who contends that abandoning Taiwan would shatter U.S. credibility throughout Asia, embolden Beijing, and fundamentally alter the global balance of power in China's favor. Our returning host David Rand of the Human Reaction podcast will ask whether Taiwan represents a vital American interest or a dangerous strategic tripwire. And, assuming Taiwan is a vital interest, is diplomacy superior to provocative acts (ie arms packages) in the name of “deterrence”? Despite Trump’s and Xi’s shared kind words, the U.S. approved an $11 billion arms package for Taiwan last December. There was to be another package amounting to an additional $14 billion, which was recently paused amid the Iran war, sending hawks into a frenzy. Debaters will also address the once-controversial Pentagon policy paper recommending the U.S. military blow up Taiwanese chip manufacturing plants in the event of a Chinese invasion… something the current #3 at the Pentagon, undersecretary of war for policy Ebridge Colby, called “table stakes”: Disabling or destroying TSMC is table stakes if China is taking over Taiwan. Would we be so insane as to allow the world's key semiconductor company fall untouched into the hands of an agg...

两轮电动车政策 多部门协同推进新国标贯彻落实，引导消费需求向高品质产品升级2025年两轮电动车行业政策关键是“新国标”，工信、公安、市监、交通等多部门协同，监管环节贯穿生产、认证、销售、登记、使用、停放充电、报废回收全链条。新国标的实施及配套政策的落地抬高产品的合规成本和技术门槛，加速淘汰落后产能，市场份额和行业利润将重新分配给具备综合实力的头部企业。同时，新国标提升产品安全与智能标准，引导消费需求向高品质产品升级，倒逼技术创新走向智能化、高端化。整体看，政策推动行业从价格厮杀转向技术、品牌和供应链综合较量，头部企业将优先受益。 两轮电动车新国标核心条款解读 新国标加速技术升级与行业洗牌，推动市场向高质量发展跃升 在产品方面，通信、塑料占比等规定促使老国标产品面临淘汰或需要进行大规模的整改，导致过渡期间出现低价库存抢购的现象，部分政策不达标企业加速退出行业。再者，新国标中对相关配置的要求推动了两轮电动车的智能化升级，像北斗定位、通信、动态安全检测等高端配置在产业链协同下逐渐普及，整体上提升了产品的安全性和智能化水平，重塑电动自行车市场格局。

2026中国家庭洗护行业宏观环境分析 2026年在政策推动、经济结构优化、社会变迁和技术创新四重因素驱动下，行业正从规模扩张转向结构优化，以多筒/迷你洗衣机等创新品类为增长引擎，迈向精细化、智能化、健康化发展新阶段 需求端：从买产品到买一整套全维洗护价值方案 2026年，中国家庭洗护需求已全面进入价值驱动时代，用户购买的不再是单一的洗衣机、烘干机等产品，而是一整套满足家庭健康、生活品质、空间美学、智能便捷的洗护价值解决方案。产品竞争从参数比拼转向价值交付，品牌需构建全链路产品与服务体系 需求端：从基础功能到便捷化、健康化、分区精细化 消费热议话题映射洗护设备的体验升级方向；2025-2026年1-4月社媒数据显示，中国家庭洗护需求正从大容量、高效能的基础功能，向便捷化、健康化、分区精细化的综合体验升级

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002653 海思科 海思科：创新转型进入收获期，核心产品放量可期 买入 首次 0.740 64.16 0.730 64.85 化学制药 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600123 兰花科创 优质无烟煤龙头，煤化一体静待周期反转与技改红利释放 增持 首次 煤炭开采 null

主要观点 1.1类中药枣仁宁心滴丸获批上市。2026年6月5日，国家药监局发布公告，批准天士力医药集团股份有限公司申报的中药1.1类创新药枣仁宁心滴丸上市。该药品处方源自临床经验方，具有养血柔肝除烦、益气宁心安神功效，用于改善失眠症中医辨证属心肝血虚证所致的时睡时醒，伴有头晕或头昏、两目干涩等，舌淡红苔薄白、脉沉细。该药品的上市为睡眠维持困难（时睡时醒）及伴有日间功能障碍的患者提供了新的治疗选择。临床试验结果表明，枣仁宁心滴丸可有效用于失眠症心肝血虚证患者治疗，尤其是在改善失眠患者的睡眠维持困难和日间功能障碍上具有明显优势；安全性良好，无药物依赖性，无次日的头晕、头痛、肌肉痛等症状。根据米内网数据，中成药中的安神补脑药2025年国内城市和县级公立医院、城市和网上药店的销售金额为72.60亿元。 根据药智数据，2026年一季度，中国上市药品新增842个上市批文，共662个品种，12个中成药品种中，其古代经典名方有8个，均为3.1类；另有4个为中国港澳进口，均为外用药.涵盖苓桂术甘汤颗粒、二冬汤颗粒、桃核承气汤颗粒、易黄汤颗粒、济川煎颗粒、真武汤颗粒、祛风止痛活络油、舒肌止痛乳膏、通痹止痛油及保心安油。 中药审评审批体系持续完善，关注中药企业创新管线。2020年《中药注册分类及申报资料要求》正式实施，新规明确了以临床价值为导向的评价体系，细化为中药创新药、中药改良型新药、古代经典名方中药复方制剂、同名同方药四大分类。2020-2025年国家药监局批准上市的中药1类新药数量已累计达26个。研发投入方面，2025年华润三九居首，研发费用超12亿元。以岭药业和天士力排名靠前，2025年研发费用分别为7.18及6.86亿元。根据赛柏蓝，多家中药企业创新管线有序推进，以岭药业柴黄利胆胶囊、藿夏感冒颗粒处于III期临床，芪桂络痹通片、小儿连花清感颗粒注册申请获受理，柴芩通淋片、参蓉颗粒、连花御屏颗粒处于II期临床。康缘药业麻杏止哮颗粒、九味疏风平喘颗粒、静脉炎颗粒处于III期临床。济川药业小儿便通颗粒提交上市申请，柴葛退热口服液完成III期临床入组。云南白药附杞固本膏完成Ⅲ期临床试验；全三七片完成Ⅱ期临床试验。 投资建议 我们认为，中药属于A股各板块中股息率较高的板块类别，有一定的避险属性。中药审评审批体系的持续优化，临床价值导向凸显，1类新药获批上市进程逐步加快，具备品牌力、创新...

核心观点 AI需求端的爆发，逐渐传导至价格端。自2025年11月底起，MLCC价格进入上行通道，以村田为首的头部厂商自2026年第一季度起对AI服务器及高端车规级产品大幅调价，带动TDK、太阳诱电等日系厂商及台系、国内厂商跟进，行业形成涨价共识。从结构上来看，2025年中国进口MLCC约2.56万亿颗，金额近62亿美元，折合单价约2.41美元/千颗，而出口单价仅2.11美元/千颗，呈现进口高端，出口中低端的结构性逆差态势。我们认为当前国内的MLCC产业，中低端产能已经完备，持续突破高端产能，国产化空间有望进一步突破。 上游玻纤电子布因CCL需求爆发供需紧张引发全线涨价，AI布产能扩张，普通布供给缺口放大。AI薄布生产效率仅为厚布的约1/3，转产AI布直接放大了普通布的供给缺口。相当于每转产一台机器，普通布产能减少了3台机器的当量。AI大量消耗积层陶瓷电容（MLCC），以英伟达最新GB300平台为例，需搭载约3万颗MLCC，约是手机的三十倍，车辆的三倍，单一AI机柜更消耗高达44万颗MLCC。村田预估AI服务器用MLCC需求将以年平均成长率30%的速度呈现扩大，2030年相关需求将较2025年大增3.3倍。 投资建议 维持电子行业“增持”评级。1）建议关注AI硬件方向投资机会，建议关注中际旭创、胜宏科技、东山精密、宏和科技、菲利华、铜冠铜箔、东材科技等；2）建议关注存储产业链，建议关注兆易创新、江波龙、德明利、香农芯创、佰维存储等存储公司；以及各供应链环节，包括华海诚科、联瑞新材等受益个股。3）建议关注MLCC产业链，建议关注风华高科、国瓷材料、三环集团等。 风险提示 技术发展不及预期、终端需求不及预期、市场竞争加剧、国产替代不及预期。

研报摘要 行情回顾：2026年5月，上证综指、深证综指分别变动-1.06%、+1.06%。 申万非银指数下跌6.41%，申万一级行业涨幅排名为16/31。非银各细分行业均出现较大幅度下跌，其中保险行业跌幅最深，跌幅排名依次为保险（-9.96%）、多元金融（-8.64%）、证券（-4.35%）。 ETF行情：相关非银ETF涨幅方面，5月非银行业相关ETF全线下跌，其中华夏中证港股通内地金融ETF（513190.OF）、东财中证证券公司30ETF（159692.OF）、国泰上证180金融ETF（510230.OF）跌幅较小。相关非银ETF资金流入与换手率方面，国泰中证全指证券公司ETF（512880.OF）、东财中证证券公司30ETF（159692.OF）、鹏华中证800证券保险ETF（515630.OF）等资金净流入规模与占比较高；易方达中证香港证券投资主题ETF（513090.OF）、东财中证证券公司30ETF（159692.OF）等证券类ETF换手率较高，存在一定的反转概率。 监管动态： 1、金监局发布《关于做好2026年小微企业金融服务工作的通知》；2、证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》； 3、证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》； 4、国务院发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》。 行业动态： 1、国寿投资设立科创S基金； 2、保险公司增持银行保险股份； 3、管理转型风险业务成为保险业新蓝海； 4、券商年内发债规模突破7500亿元； 5、券商锚定做市赛道。 行业经营动态： 1、保险业：寿险保费持续增长可期，资产配置结构继续优化。负债端方面，寿险需求仍然旺盛，车险保费边际改善。2026年1-4月，保险业实现累计原保费收入2.73万亿元，同比增长5.30%。其中，人身险原保费收入2.24万亿元，同比增长6.84%；财产险原保费收入4929亿元，同比减少1.19%。投资端方面，保险公司投资结构优化，财务投资收益同比增长 较好。2026年一季度债券与权益投资占比较去年同期均有提升，资产配置结构优化；结合债券市场和股票市场表现，截至2026年5月末，预计保险公司的财务投资收益率较去年同期有较好的正增长。 2、证券业：经纪业务保持高增速，自营业务收入增长稳健。经纪业务方面，2026年1-5月，A股日均交...

研报摘要 商品ETF是资产组合的有益补充：商品ETF投资策略是追踪特定商品指数的表现，而商品与股票、债券等资产价格相关性较低，成为资产组合的有益补充。随着“美林投资时钟”理论和全天候策略陆续出现，商品ETF规模从2004年的13亿美元增长至2025年7000亿美元，在全球挂牌交易的ETF资产中商品ETF规模占比为3%。 国内成为全球最大的大宗商品进口国：2024年中国大宗商品消费量全球占比40%。从国内近5年进口情况看，能源类产品进口绝对值最大，保持增长态势，矿石的进口主要是铁矿砂和铜矿砂，农作物的进口主要是大豆。对于大宗商品来说。主要靠铁路和水运完成长距离运输，再通过公路将货物运到目的地。为此，2024年交通运输部印发《关于新时代加强沿海和内河港口航道规划建设的意见》，提出进一步优化提升全国水运设施网络，高质量构建现代化港口与航道体系。同年印发了《有效降低全社会物流成本行动方案》，降低物流运费。2026年5月国务院常委会上进一步指出，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要。 国内商品期货成交量连续多年居全球首位：从2025年期货市场成交量情况看，郑商所﹑大商所和上期所居前，从期货市场成交额看，上交所﹑中金所和大商所居前。相较境外大宗商品期货以原材料为主，我国的期货品类涵盖范围更广。统计各个商品交易所商品合约2025年成交额排名，成交排名前十的单个合约主要是金属期货和农产品期货。2025年末，商品期货沉淀资金4978亿元。从亚太市场看，中国境内市场2025年已超越日本成为亚洲第一大ETF市场，其中商品ETF规模2501亿元。资产配置上商品ETF可实现抗通胀，平滑业绩曲线，但国际上大宗商品以美元计价为主，商品价格受影响因素较多。未来，随着各国推动绿色低碳转型，石油、天然气和煤炭为代表的传统化石能源消耗量在达到峰值后会下降，而电动汽车、储能系统和高科技产业的崛起，一些关键金属矿产资源的需求也将大幅上升，从而带动相应商品主题ETF的发展；另一方面，正在发生的霍尔木兹海峡危机是对全球供应链或航道安全的冲击，为此，加强远洋能力建设。完善航运替代、优化能源进口与货物贸易航线布局，必将促进相关航运业﹑物流业的发展。 重点ETF：梳理了相关商品期货相关的ETF，共有七只ETF。在海外地区冲突不断﹑原油价格高位震荡﹑贸易保护主义和资源民族主义高涨背景下，建议关注相关...

事件：国家统计局公布2026年5月价格数据，5月CPI同比上涨1.2%（前值为+1.2%，下同），环比下降0.1%（+0.3%）；核心CPI环比下降0.1%（+0.2%），同比上涨1.1%（+1.2%）；PPI环比上涨0.5%（+1.7%），同比上涨3.9%（+2.8%），PPI同比延续高增。 5月价格数据关注点 5月CPI同比增长与4月持平，整体不及市场预期。5月CPI同比上涨1.2%，与前值持平，Wind统计17家机构预测CPI同比上涨平均值为1.4%、中位数为1.3%，CPI同比增长整体不及市场预期。受同期基数较低影响，尽管5月原油价格与金价均较高位有所回落，仍较2025年同期值同比增长幅度较大，汽油价格涨幅扩大至23.5%，影响CPI同比上涨约0.66pct，黄金饰品价格涨幅回落至39.0%，影响CPI同比上涨约0.17pct食品项中猪肉价仍为拖累项，同比下降16.1%，影响CPI同比下降约0.31pct。CPI环比下降0.1%，较前值下降0.4pct，25年5月CPI环比均值为-0.18%，本次CPI环比略好于季节性。主要受 能源和服务价格变动影响，市场对美伊对峙逐渐脱敏，原油价格高位回落，国内汽油价格由4月上涨12.6%转为下降0.3%，带动能源价格由4月上涨5.7%转为下降0.1%，对CPI环比的影响由4月上拉0.39pct转为下拉0.01pct。 5月PPI环比上涨0.5%，同比上涨3.9%，较前值提升1.1pct，PPI同比延续高涨，3月PPI同比在连续下降41个月后首次上涨，4月PPI同比再次高增至2%以上，5月PPI同比增长逼近4%。Wind统计17家机构预测PPI同比上涨平均值为3.5%、中位数为3.5%，PPI同比超预期增长。PPI环比上涨0.5%，2025年10月开始，物价连续8个月处于上行通道，物价进入“正增速”。 PPI环比有所回落，同比延续高增，输入性因素与AI产业链发展或为本次PPI同比高增的主要因素。PPI环比较前置回落1.2pct，市场对美伊对峙逐渐脱敏，原油价格高位回落，价格波动传导影响国内相关行业价格涨幅回落，石油开采价格环比由4月上涨24.1%转为下降1.8%，精炼石油产品制造价格由上涨19.0%转为下降0.3%，进而导致PPI环比整体有所回落。PPI同比较前值提升1.1pct，输入性因素与AI产业链发展或为本次PPI同...

行情综述： 核心驱动美伊冲突周一重启，潜在谈判在近一周僵局后，随着周末以色列对黎巴嫩的空袭，继4月临时停火后周一伊朗与以色列再度开启互相空袭（空袭同时涉及伊朗化工设施），介于以色列行动必是美国默许，周一伊以互相空袭标志美伊冲突的热重启。能化主线地缘冲突逻辑回归，个别品种此前需求端负反馈逻辑再度让位，跟随美伊冲突主线下的成本上移与供应继续收缩继续对能化维持多头思路，首选多头品种依然是低库存高基差，自身进口依赖较高的甲醇、PP，此外PX、PTA、纯苯、苯乙烯等品种随着地缘主线重新展开同样是多头可选品种。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920055 隆源股份 铝合金精密压铸件“小巨人” ，新能源三电系统放量+全球客户扩张驱动增长 增持 首次 2.500 12.00 2.990 10.03 汽车零部件 null

板块行情回顾： 本周低空经济指数涨0.16%，相对沪深300涨幅+1.70%，日均成交额3003亿元，相较上周下降8.7%。 个股表现： 本周涨幅前五个股为商络电子（300975.SZ，未评级）、光洋股份（002708.SZ，未评级）、博众精工（688097.SH，未评级）、威迈斯（688612.SH，未评级）、中国卫星（600118.SH，未评级）；跌幅前五个股为西部超导（688122.SH，未评级）、四维图新（002405.SZ，未评级）、国轩高科（002074.SZ，未评级）、亿纬锂能（300014.SZ，未评级）、广电计量（002967.SZ，未评级）。 行业动态： 1．中央空管办推广“扫码飞”低空飞行管理模式； 2．天津全市已获批近70块临时起降空域，天津港保税区加快发展低空产业； 3．湖北低空联盟产业发展中心正式投用； 4．全国首个覆盖"平原—高原"全域低空测试基地在川启动共建； 政策动态 1.国务院发布《现代化应急体系建设“十五五”规划》，特别提出合理配备应急航空器数量，拓展“低空+应急救援”、“低空+应急侦测”等场景应用；在应急体系建设中需推广应用无人机等先进装备；加大系留无人机等新型消防救援装备配备，提升地空一体防灭火救援能力。 2.浙江发布《浙江省民用航空条例》，专设“低空飞行促进”单章，强调基础设施建设、空管能力构建、配套保障服务、低空物流网络、低空应急救援、低空社会治理、低空文旅体验等全方位低空体系搭建。 风险提示：低空空域开放不及预期；电池、电驱技术发展不及预期；下游应用场景开拓、民众需求不及预期；产业发展进程不及预期；市场竞争激烈程度超出预期。

本周（6.1-6.5）沪深300指数下跌1.54%，计算机行业指数周收盘下挫1.97%，计算机行业指数本周再度跑输沪深300指数0.43个百分点。 本周COMPUTEX2026（台北国际电脑展）召开。本次大会不仅引爆了硬件和算力产业圈，也彻底将产业竞争从单一的芯片性能推向了全栈AI平台与智能体（Agent）的博弈，而供应链的存储瓶颈再次成为市场讨论焦点。 NAND产业巨头对晶圆最高营收的追求，为国内长江存储（YMTC）等本土厂商利用自身技术红利（Xtacking4.0）逆流出海、补位全球市场空窗创造了绝佳的黄金窗口期。 维持计算机行业强于大市的投资评级。本周TMT行业继续分化，计算机行业市场数据表现依旧不佳，我们判断通信和电子行业仍将在短期内继续成为TMT行业主要的资金流向，计算机行业可继续关注与算力相关的AI服务器重点公司的市场表现。风险因素分析：地缘政治风险、Agent落地不及预期、算力成本与投资收益率压力等。

政策背景及2025年基投企业融资环境分析 第一、2025年在化债政策持续落地与财政货币政策协同作用下，基投行业净融资额回升但净融资率仍处低位。 第二、行业净融资呈现“总量严控、结构调整”的特征，预计融资资源将进一步向优质区域和主体聚集，结构性分化将成为常态，信用资质偏弱的区域平台仍将面临严峻的融资约束。 资产端： 第一、总资产增速放缓，行业集中度持续提升。 第二、资产增长呈现明显的区域梯队分化特征，东部及经济强省增速回落但仍保持领先，部分省份因债务化解、风险处置等因素出现负增长。 第三、货币资金规模同比回升，资金紧平衡状态有所缓释，但整体货币资金占比仍处于低位，资产流动性未明显改善。 第四、应收类款项（应收账款、其他应收账款）和存货规模增速放缓，合计占总资产比重小幅降低，资金占用压力仍较大。 第五、“一揽子化债”持续推进和市场化转型背景下，基投企业积极由“城市建设融资平台”向市场化、专业化的“城市综合运营服务商”转型，自建自营资产规模和占比呈上升趋势。 第六、股权类资产规模和占比持续增长，国企股权整合和参股交通项目投资为主要增长动力，对外股权或基金投资或将逐渐成为行业资产增长的重要来源。 负债及权益端： 第一、负债增长推动财务杠杆率抬升，非重点省份基投企业为新增债务融资主力。 第二、融资成本处于下行通道，但各区域压降效果呈明显分化。 第三、债券和非标余额占债务比重均保持下降趋势，银行端信贷供给提升，债务置换背景下低成本短期借款增长显著，总体短期债务占比持续抬升。 第四、净资产增速持续低于债务扩张，呈现“总量稳增、整合深化、区域分化”的态势。 收入及盈利表现： 第一、基投企业收入微降但利润持续锐减，传统业务收缩下转型业务盈利贡献不足，毛利率下行与费用刚性上升侵蚀利润空间，盈利对政府补助和投资收益依赖程度仍较高。 第二、各省份基投企业普遍面临较大的经营压力，亏损企业和省份数量保持增长。 现金流 第一、新增项目严控政策下，基投企业现金支出更为谨慎，经营和投资支付的现金呈收窄态势。 第二、经营活动净现金流对利息覆盖能力持续提升，但覆盖水平仍较弱。

核心发现 01.魏牌V9X击中的，是相信长城机械素质、拒绝为新势力浮夸溢价买单，但又对魏牌历史“心有余悸”、态度复杂的务实中产Ø多为事业稳定的社会中坚，家庭结构以多人口家庭为主，从合资或长城系（哈弗、魏牌）升级而来，熟悉长城系（蓝山/坦克/摩卡）的底层技术实力，也在横向对比理想L9、问界M9、比亚迪大唐EV，是典型的“参数党进阶版” 他们信：2.0THi4、后轮转向、双腔空悬——长城在机械素质上从来没输过。他们不迷信华为光环或理想“奶爸”标签，愿意花35万买一台“实实在在的大车”，拒绝为“冰箱彩电大沙发”的过度包装付出过高溢价 但他们更怕：蓝山保价协议成废纸、摩卡三年贬值75%、VV系列说停就停。魏牌的“停产史”比任何竞品都致命。这群人不是买不起，是不敢买——他们怕的不只是车不好，更怕“今天买，明天绝版” 评论多见长篇幅技术拆解（后轮转向角度、Hi4挡位、胎宽、空悬类型），以及强烈的“被长城割过韭菜”的身份叙事。“我是23款蓝山原价车主”、“摩卡性能版31.5万落地，现在值8.8万”这类开场白高频出现 02.魏牌V9X关注者主要对比车型 向上对比：理想L9、问界M9 用户认可V9X配置更全、价格更低，但品牌力、口碑与华为/理想差距较大。“华为这俩字就是自带光环，不服气也不行”，V9X便宜10多万，但开出去别人认不认账，是用户心里过不去的坎 平行对比：领克900、比亚迪大唐EV、小鹏GX 用户逐项拉表：后轮转向、纯电续航与充电、空间灵活性...等等。V9X的独有优势是2.0THi4馈电不衰减，以及更大的车身尺寸。但低配版400V+310km的续航成为相对竞品被“挑刺”的集中点 向下对比：零跑D19 部分用户认为V9X定价仍偏高，“零跑D1922万起，该有的都有”，且多花10万买魏牌，还不如买零跑便宜省心V9X用“满配底盘+2.0T插混”和“33万买5.3米大车”的性价比锚点吸引用户，但低配版（400V+310km）在电压平台和纯电续航上与部分竞品存在落差，导致横向对比时用户容易动摇

本周风电设备（申万）指数表现 本周（2026/06/01-2026/06/05）沪深300指数-1.54%，申万31个行业指数7个上涨，电力设备（申万）指数本周-5.14%，排在第31位，跑输指数-3.60pct。电力设备二级行业指数多数下跌，风电设备行业指数-6.54%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、光伏设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别-5.27%、-5.08%、-0.40%、-7.07%、+0.77%。从公司表现看，本周风电设备行业（申万）公司涨幅居前的公司是时代新材、中环海陆、泰胜风能，跌幅居前的公司是天顺风能、大金重工、金雷股份、明阳智能、海力风电。 本周原材料价格小幅波动 本周铁矿石期货收盘价766元/吨，环比-17.5元/吨；铸造生铁价格3080元/吨，环比持平；中厚板价格3512元/吨，环比-16元/吨；铜、铝现货价格分别为13731、3736美元/吨，单价分别+116、-33.5美元/吨，环比+0.9%、-0.9%。环氧树脂价格为15300元/吨，环比持平。 投资建议 风电行业盈利修复与格局优化共振，短期风机价格企稳回升、陆上风电装机加速及海上风电政策催化，长期受益于深远海技术突破与全球化出海增量。建议关注盈利修复弹性最大的整机龙头企业及海风产业链核心标的，中长期布局深远海与海外订单弹性标的。 风险提示 1、原材料价格波动；2、项目开工不及预期；3、贸易冲突加剧等

本周光伏设备（申万）指数表现 本周（2026/06/01-2026/06/05）沪深300指数-1.54%，申万31个行业指数7个上涨，电力设备（申万）指数本周-5.14%，排在第31位，跑输指数-3.60pct。电力设备二级行业指数多数下跌，光伏设备行业指数-7.07%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、风电设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别-5.27%、-5.08%、-0.40%、-6.54%、+0.77%。从公司表现看，本周光伏设备行业（申万）公司涨幅居前的是横店东磁、帝尔激光、金博股份、赛伍技术、京山轻机，跌幅居前的公司为亿晶光电、阿特斯、阳光电源、锦浪科技、固德威。 产业链价格变动 根据datayes，6月3日硅料成交价35元/kg，环比持平；硅片成交价为1.00元/片，环比持平；电池成交价0.32元/W，环比-1分/W；组件成交价为0.79元/W，环比-1分/W。3.2mm、2mm光伏玻璃价格15.8、8.8元/平米，环比-0.2元/平方持平；银浆价格为18100元/kg，环比持平。 投资建议 建议聚焦受益于供给侧改革推动的盈利修复、技术迭代带来的α机会以及需求预期边际变化带来的β行情。短期需关注政策落地节奏和技术订单兑现，长期布局高效技术和龙头整合机会。重点关注多晶硅龙头、组件龙头及技术领先企业投资机会。 风险提示 1、原材料价格波动；2、项目开工不及预期；3、贸易摩擦加剧等

国内市场综述 缩量整理探底回升 周四（6月11日）大盘缩量整理，探底回升。截至收盘，上证综指收于3987.01点，下跌0.16%；深成指收于14851.98点，下跌0.68%；科创50上涨0.62%；创业板指下跌1.13%,万得全A成交额共25749亿元，较前一日略有下降。 行业方面，30个中信一级行业有10个上涨，其中有色金属、基础化工及家电涨幅居前，而传媒、计算机及综合金融则跌幅较大；概念方面，工业气体、半导体材料及磷化铟等指数表现活跃。 海外市场综述 美国三大股指全线收涨，特斯拉涨超4% 周四（6月11日），美国三大股指全线收涨，道指涨1.86%，标普500指数涨1.75%，纳指涨2.54%。万得美国科技七巨头指数涨1.14%，特斯拉涨超4%，英伟达涨逾2%。纳斯达克中国金龙指数涨0.24%，涂鸦智能涨超14%，大全新能源涨逾7%。 新闻精要 1.李强主持召开国务院常务会议 2.两部门联合组织开展2026消费名品全国行活动 3.携程、美团等7家涉火车票销售第三方平台被约谈 4.“百亿补贴”并非真百亿，电商平台第二批典型问题公布 5.中东局势上演戏剧性反转 6.全球重要经济数据发布 风险提示 1.稳增长力度不及预期； 2.地缘冲突升级。

内容概要 2026年5月22日，凯文·沃什宣誓就任美联储主席，其“缩表+降息”的双线组合政策主张已不具备实施条件，今年美联储货币政策调整的基准情景（大概率）是维持利率不变，风险情景（小概率）是重启加息，这将对中资、国资和央资境外债务产生较大影响，境外债务管理需相应调整对策。 美联储换帅及货币政策走向分析 凯文·沃什（KevinWarsh）接任美联储主席，将推行一场以“制度改革”为核心的政策框架变革，其核心政策主张主要包括货币政策工具分离操作，以“缩表”换取“降息”，引入全新的通胀评判标准，大幅降低降息门槛，沟通方式方面减少“前瞻性指引”等。沃什“缩表+降息”的双线组合政策主张已不具备实施条件，今年美联储货币政策调整的基准情景（大概率）是维持利率不变，风险情景（小概率）是重启加息。 中资境外债务存量状况分析 截至5月底，中资离岸债券存量有6191笔12690.3亿美元，离岸债券行业分布集中，金融业最多，美元计价的离岸债券超过一半，利率低于5%的离岸债券超过一半，2年内到期的离岸债券超过一半。美联储货币政策调整及美元利率走向对2年内到期的中资离岸债券敞口有较大的影响。 美联储货币政策调整对中资境外债务敞口的影响及对策 大概率情景：暂停降息+技术性扩表，中资境外债务将面临融资成本不降与汇兑损失上升并在的双重影响。中资企业在债务管理中更多考虑发行点心债，优化币种结构，并采用适度的汇率对冲策略。小概率情景：重启加息+结构性扩表，中资企业境外债务敞口将面临融资成本增加与汇率波动风险上升的双重挑战，中资企业在债务管理中更多考虑发债结构、风险对冲、发债方式调整。 风险提示 地缘政治变化超预期；欧美经济恶化超预期。

事件 5月22日，中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（以下简称《整治方案》）。 解读 一、推进跨境证券业务治理的升级 2021年10月15日，证监会通过媒体表态，即：富途控股、老虎证券等境外证券经营机构的跨境证券业务不符合《证券法》《证券公司监督管理条例》等法律法规规定，将依法对此类活动予以规范。2021年11月11日，证监会对富途控股、老虎证券高管进行监管约谈，明确监管态度，要求其依法规范面向境内投资者的跨境证券业务。 2022年12月30日，证监会发布有关推进富途控股、老虎证券非法跨境展业整治工作的公告，明确：富途控股、老虎证券未经证监会核准，面向境内投资者开展跨境证券业务，根据《证券法》等相关法律法规，其行为已构成非法经营证券业务，并要求按照“有效遏制增量，有序化解存量”的思路进行整改。（1）依法取缔增量非法业务活动。禁止招揽境内投资者及发展境内新客户、开立新账户。（2）妥善处理存量业务。为维护市场平稳，允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易，但禁止境外机构接受违反我国外汇管理规定的增量资金转入此类投资者账户。 2026年5月22日，针对境外证券期货基金经营机构未经批准，利用境内关联或合作主体在境内招揽客户，并通过网站、应用程序（APP）向境内投资者提供境外股票等开户、交易服务等情况，证监会等八部门在总结前期整治工作经验的基础上制定了《整治方案》。 二、本轮综合整治非法跨境证券活动的特点 境外机构相关跨境证券经营活动的定性更加清晰：根据《中华人民共和国证券法》等法律法规规定，境外机构未经国务院证券期货监督管理机构批准，直接或通过其关联、合作主体在境内开展证券期货基金业务，构成非法经营活动。实践中，境外机构跨境经营以证券经纪业务为主，具体包括营销招揽、开户、处理交易指令、资金划转等业务环节。境外机构及相关境内主体未取得境内证券业务经营资质，在境内从事上述任一业务环节，均构成非法证券经营活动。据此，非法跨境经营境外机构及协助其非法跨境经营的境内相关主体均纳入整治范围。此外，对相关主体在跨境经营和投资活动中违反《中华人民共和国网络安全法》、《中华人民共和国个人信息保护法》、《中华人民共和国反洗钱法》、《中华人民共和国外汇管理条例》等法律法规规定的行为，也一并纳入整治范围。 整治对象更加明确：涵盖非法跨境经营证券期货基金业...

事件 2026年6月1日-2026年6月5日风电招中标情况。 风电招标规模合计 根据风电头条，2026年6月1日-2026年6月5日，共5个项目1021.25MW风机启动采购，开发商是华润、三峡、中国电建、云南省能源集团4家企业。 风电中标规模合计 2026年6月1日-2026年6月5日，含塔筒陆上风电项目共计2个，规模总计164MW，湖北能源集团江陵构网型风储一体化电站示范项目公布中标均价，为2138.64元/kW。 不含塔筒陆上风电项目共计3个，规模总计175MW，项目中标单价为1950元/kW，中广核新能源广东肇庆怀集党山50MW风电项目公布中标单价，为1950元/kW。 含塔筒海上风电项目共计2个，规模总计600MW，项目中标价格均为3100元/kW。 投资建议 建议关注海风板块海缆、海工、桩基等领域，以及海外拿单能力优异的企业投资机会。 风险提示 1、政策落地不及预期；2、产业链价格波动；3、投资不及预期。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600166 福田汽车 公司首次覆盖报告：出口、新能源与重卡升级共振，利润进入上行周期 买入 首次 商用车 null

投资要点 中外AI新势力企业估值节节高 海外看，2026年6月，OpenAI与Anthropic均开启IPO序幕，OpenAI最新估值达8512亿美元（截止2026年4月），Anthroipc最新估值9650亿美元（截止2026年5月），两家AI新势力企业均在产品端与估值端持续升维，Anthropic由OpenAI核心人员离职创办，推出大模型产品Claude等，26年6月10日，Anthropic宣布推出Claude与Claude Mythos5两款AI模型，其中Claude普通用户开放，定位为目前公开可用能力TOP级的Claude模型（在知识工作与视觉方面，更直接的业务价值），Claude Mythos5会继续通过ProjectGlasswing项目先向少量网络安全防御方和基础设施提供商开放。在Anthropic更新模型后，OpenAI后续在ChatGPT上有望迭代升级。中国企业，深度求索（DeepSeek）在2026年5月28日获国家大基金领投，新融资后的估值达550亿美元，成为中国AI大模型历史上首轮融资规模冠军企业。中外AI新势力企业在一级市场估值持续攀升。 2026年AI Agent成为企业标配 每一次科技革命的开始，均伴随硬件端的革新，媒介伴随科技的发展与迭代，进而驱动应用的探索带来商业模式的重构，从2026年6月物理AI的热度到AI眼镜（rokid）到具身智能（宇树科技）在资本端的进展均带来新入口、新应用场景的思考，从计算范式的革命、存储范式的改变(电力数据能源算力token)，到网络范式的跃迁(迈向智能体互联网），2026年6月，儒意电影作为首批接入微信AI生态，借助Agent驱动观影全流程智能化升级，AI Agent智能体成为AI时代核心载体，也标志人工智能从处理信息的工具转变为能够主动规划、理解环境的认知主体，也成为企业的标配，以传媒为代表的应用场景有望受益AI的托举。 2026年AIGC板块静待黑马效应（从AI电影到AI游戏国漫等） AI新叙事从硬件到软件再到应用，传媒为代表的AI应用场景也将受益。短期看，AI内容黑马缺席，但AI+内容在垂类领域均在探索，如恺英网络孵化的AI游戏公司极逸人工智能公司推出SooN，并与中手游推出GamePartner.AI；AI电影，从已从实验短片进入长片工业化落地阶段，当下中国院线AI电影过审如《三星堆未来往事...

金属流协议将矿业资本密集与运营风险转化为金融合约与价格敞口，惠顿贵金属以该模式构建了全球领先的非运营型贵金属投资平台。作为金属流协议的原初设计者，WPM以即时流动性换取长期杠杆化实物敞口的底层机制，在不承担矿山运营风险、不持有矿产权益的前提下，实现对金银价格的高杠杆暴露。截至2025年，公司仅46名全职员工管理覆盖18国、34家运营方的42份协议，单位员工创收约0.5亿美元，资本效率在全球矿业公司中处于领先水平。 从成长路径看，WPM从单一白银流交易向多元贵金属组合跨越，以逆周期配置锁定长期增长。公司历经“白银专营—战略转型黄金—多元化拓展”三个阶段后，2026年2月以43亿美元完成金属流行业史上最大单笔交易，合计持有Antamina总银产量67.5%权益，重塑金银收入结构。当前多项新增长资产形成逐年增产梯队，支撑2030年120万金当量盎司（GEOs）产量目标，年均复合增长率达10.3%。 从商业模式看，金属流协议将矿山的地质风险与资本风险进行解耦，实现了极致的资本效率。WPM以激励相容原则设计金属流协议，构建与矿山运营方的合作互利关系，将资产多元布局、严格项目质量筛选、ESG目标嵌入投资决策等风险应对策略固化为资本密集、技术尽调、关系网络与品牌信誉三大竞争壁垒。2025年公司实现营业收入23.15亿美元（同比+80%），毛利率72.2%，EBITDA利润率86.8%，经营现金流19.05亿美元，维持净现金状态，盈利能力位居全球矿业公司前列。 全球金属流行业呈现高度集中的三巨头格局，WPM在产量和收入核心指标上居行业首位。WPM、Franco-Nevada、Royal Gold三家合计占据全球金属流与权益金协议总价值的约80%。WPM2025年共交付68.99万GEOs，较FNV的51.9万GEOs高出约33%，更是RGLD19.54万GEOs的3.5倍。三家盈利能力差异反映在金属流和权益金模式选择上的结构性区别，但共同点在于财务杠杆均处于矿业的极低水平，体现出以现金流驱动增长、以低杠杆控制风险的经营策略。 金属流模式作为矿业融资的创新范式，对中国企业具有重要借鉴意义。对中国企业而言，接受金属流协议可以解决融资难题，并保留控制权。作为投资方，金属流协议以非直接控股方式获取海外资源，通过利益共享机制降低政治敏感性，或许是资源民族主义时代"非产权资源获取"的可行范式。...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688012 中微公司 攀登勇者，志在巅峰 买入 维持 3.320 87.00 4.500 64.21 半导体 null