来源：华尔街情报圈 全球市场周一呈现出“蓄势待发”的状态： - 美国股市基本持平，收盘几乎没什么变动； - 美元、 黄金 、美债小幅下跌，金价收于4700美元下方，10年期美债收益率盘中一度触及4.35%； - 油价上涨，守住当日大部分涨幅。 市场“极度安静”，处于方向选择前夜，黄金、原油、美股的波动率甚至比上周五降低了一倍。波动率就像弹簧，缩得越小，弹开时的爆发力就越强。当所有资产的波动率都在降低时，美债收益率和油价的坚挺是一种“无声的噪音”。 现在市场等待两件事： 第一，伊朗事态发展。 美股开盘后不久（北京时间22:00左右）传出消息，伊朗提出了一项临时协议，即重新开放霍尔木兹海峡，以换取美国解除对伊朗 港口 的海上封锁以及推迟核谈判——该消息压制了市场走势，全球市场瞬间安静下来。这个时间很有学问，是全球金融市场日内流动性最强、资金最活跃的阶段。消息一出，原本因担忧冲突升级而准备做多波动率（VIX）的资金被迫止盈或观望。 特朗普与助手们就这一提议进行了紧急讨论。虽然他没有直接拒绝，但暗示伊朗缺乏诚意，也不愿意满足他的关键要求，白宫可能会在未来几天内提出回应和反提案。目前看，本周五又是一个“大事传出”的临界点。 第二，美联储主席鲍威尔的“临别赠言”。 本周四是美联储主席鲍威尔任内最后一次主持的利率决策会议。市场屏息等待，他会释放更鹰派的信号来压制通胀，还是会为了平稳交接而选择温和？ 目前的低波动更像是一场“意志的消耗战”，要警惕一种“虚假的突破”，即在周四凌晨之前，可能会出现一次没有多少成交量、小规模的向上脉冲（诱多），利用极低的波动率吸引最后的散户进场。 目前的这种“安静”，其实是人们都在等“第一枪”。一点点火星就能引爆。

Salesforce 首席执行官马克·贝尼奥夫最近在社交媒体上发帖称，他的公司正在招聘 1000 名应届毕业生和实习生来构建其人工智能系统。 “我们正在招聘 1000 名应届毕业生和实习生，以搭上人工智能指数级增长的顺风车，”贝尼奥夫写道，“他们说人工智能会扼杀入门级工作，这没错。但与此同时，这些毕业生和实习生正在构建人工智能——为Salesforce的Agentforce和 Headless360 提供动力，”他指的是该公司的智能体人工智能平台。 这篇帖子是对特朗普政府的人工智能和加密货币主管大卫·萨克斯（David Sacks）帖子的回应。萨克斯在他的帖子中指出，关于人工智能对招聘的影响存在“叙事偏差”。他引用了近期一篇报道中的统计数据，该报道强调了入门级招聘的亮点，例如，根据圣路易斯联储的数据，美国20至24岁人群的失业率虽然仍接近5.6%，但实际上已从去年9月9.2%的峰值有所下降。贝尼奥夫在自己的帖子中表示，他“密切关注”这一招聘趋势。 尽管如此，人工智能对劳动力市场的预期影响正开始显现。今年2月，杰克·多尔西旗下的Block公司因人工智能带来的效率提升而裁员40%，多尔西表示其他CEO也会效仿。其他大型科技公司也纷纷裁员，包括 甲骨文 和Meta，但裁员并非出于人工智能带来的效率提升，而是为了抵消高昂的人工智能投资成本。 不过，美国宏观经济数据尚未反映出裁员的影响。上个月新增就业岗位17.8万个，高于预期，失业率降至4.3%，这表明尽管人们对人工智能存在担忧，但招聘依然强劲，尽管新增就业岗位主要来自医疗保健行业。 由于人工智能带来的效率提升或为了释放现金流，一些科技公司正在裁员，而另一些公司则增加了招聘。 IBM 在2月份宣布，将入门级职位的招聘规模扩大三倍，包括软件开发和其他受人工智能影响的领域，该公司押注这些招聘将在人工智能应用受限的情况下带来长期增长。 IBM首席人力资源官尼克尔·拉莫罗克斯在一次采访中表示：“未来三到五年内最成功的公司，将是那些在当前环境下加大入门级招聘力度的公司。” 美国大学与雇主协会 （NACE） 最近的一份报告显示，雇主计划将 2026 届毕业生的招聘人数增加 5.6%。许多计划增加招聘的行业实际上正是那些被认为最容易受到人工智能自动化影响的行业，包括信息服务、工程和专业服务。Anthropic 最近的一项研究发现，人工智能...

格隆汇4月28日｜Wind数据显示，周二（4月28日），共有6家公司限售股解禁，合计解禁量为7601.77万股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为58.24亿元。从解禁量来看，德赛西威、西安奕材-U、必贝特-U解禁量居前，解禁股数分别为4189.33万股、2056.0万股、690.74万股。从解禁市值来看，德赛西威、西安奕材-U、禾元生物-U解禁市值居前，解禁市值分别为46.63亿元、4.79亿元、3.2亿元。从解禁股数占总股本比例来看，德赛西威、必贝特-U、禾元生物-U解禁比例居前，解禁比例分别为7.02%、1.53%、1.48%。

格隆汇4月28日｜日本3月失业率为2.7%，预期2.60%，前值2.60%。

格隆汇4月28日｜亚洲早盘交易时段，金价小幅走高，因投资者正在评估伊朗向美国提出的提议。现货黄金上涨0.2%，至每盎司4,691.75美元。媒体援引知情官员的话报道称，伊朗已提议停止在霍尔木兹海峡的袭击，以换取全面结束战争以及美国解除对伊朗港口的封锁。然而，美国总统特朗普及其国家安全团队对此持怀疑态度。FXEM的Abdelaziz Albogdady在一封电子邮件中表示，这一消息导致美元走弱，从而为黄金这种贵金属提供了一些支撑。但这位市场研究与金融科技策略经理补充说：“包括计划中的接触遭遇挫折在内的复杂外交信号，使得市场对金价的信心不足。“

尽管美伊谈判陷入停滞，且几乎没有 石油 通过霍尔木兹海峡运输，但股市的注意力已重新转向 人工智能 热潮的持续升温。 受英特尔意外强劲的营收预期推动，人工智能供应链股票周一(4月27日)受到买盘追捧，带动日本、韩国和 台湾 市场升至历史新高。 在市场预计G10央行本周将维持利率不变、且中东脆弱停火仍在维持的背景下，焦点转向人工智能涨势的关键支柱——超大规模云服务商本周晚些时候公布财报时披露的支出计划。 亚洲 芯片制造 商上周公布了创纪录业绩。韩国芯片制造商 SK 海力士是英伟达的主要供应商。受全球人工智能芯片需求强劲推动，该公司公布季度利润大幅增长。SK 海力士季度利润增长五倍，三星预计1月至3月三个月的营业利润将增长八倍，接近380亿美元。 台积电也公布了创纪录的一季度利润，并已连续八个季度实现双位数增长。股价几乎难以跟上滚滚而来的利润洪流，但同样在飙升。SK 海力士股价今年接近翻倍；根据世界交易所联合会的数据，韩国和 台湾 股票的市值已超过德国股市。 在伊朗问题方面，Axios 报道称，伊朗已提出重新开放霍尔木兹海峡的条件，并将核谈判留待以后进行。这一消息在周一提振了市场。根据该方案，伊朗愿意在任何核谈判开始之前，先重新开放霍尔木兹海峡并同意停火。 该方案通过巴基斯坦调解方转交给白宫，代表着伊朗谈判立场的一次重大重构。德黑兰不再试图同时解决核争端与霍尔木兹海峡危机，而是寻求将这两个问题完全分开：首先确保海峡重新开放，并要求美国解除海上封锁，核谈判则留待之后阶段进行。这一做法在一定程度上是为了绕开伊朗领导层内部的严重分歧。相关分歧集中在伊朗究竟愿意在多大程度上满足美国要求，包括长期暂停铀浓缩，以及将浓缩铀库存移出伊朗境内。 白宫拒绝回应该方案的具体内容。白宫发言人 Olivia Wales 表示，美国不会通过媒体进行谈判，只会接受一项能够永久阻止伊朗获得核武器的协议。 德国5月消费者信心数据将于周一公布。在欧洲和英国央行会议召开前，投资者可能开始调整部分激进的短期利率头寸，这些头寸押注央行即将加息。

高盛集团上调油价预期，原因是霍尔木兹海峡长时间关闭正导致“极端”的库存消耗。 高盛分析师 Daan Struyven 和 Yulia Zhestkova Grigsby 等人在4月27日的一份报告中表示，预计布伦特原油将在第四季度均价达到每桶90美元，高于此前每桶80美元的预期。随着战争持续，该行还上调本季度和第三季度布伦特原油以及美国WTI原油的价格预测。这是近期一系列预测修正中的最新一次。 他们表示：“我们估计，波斯湾原油日产量损失达到1450万桶，正推动全球 石油 库存以4月每日1100万至1200万桶的创纪录速度下降。”他们补充称，鉴于这种“极端库存消耗不可持续，如果供应冲击持续更久，可能需要更大幅度的需求损失。” 伊朗战争已经扰乱全球石油市场。霍尔木兹海峡遭遇双重封锁，使这一关键咽喉要道的通行量降至接近零。随着该地区每日数百万桶原油供应被迫关停，自2月底冲突爆发以来，布伦特原油已上涨近50%，这可能推高全球通胀，同时抑制经济增长。 分析师表示：“我们现在假设海湾地区出口将在6月底前恢复正常，而此前的假设是5月中旬；同时我们也预计海湾地区产量恢复速度将更慢。”他们称：“经济风险大于我们原油基准情景本身所显示的程度，因为油价存在净上行风险，成品油价格异常高企，存在成品油短缺风险，而且此次冲击规模前所未有。” 鉴于这一供应中断，高盛表示，本季度石油市场将出现每日960万桶的供应缺口，而去年同期则为供应过剩。 华尔街同行摩根士丹利在一份报告中称，由于霍尔木兹海峡关闭，波斯湾石油出口已减少每日1420万桶。摩根士丹利表示，因此，全球库存预计已每日下降480万桶，需求走弱弥补了部分差额。 Martijn Rats等分析师撰写的报告指出表示：“自霍尔木兹海峡关闭以来，石油市场几乎一直处于两种状态并存之中：大部分交通被关闭，但并非完全关闭；市场预期它随时会重新开放，但到目前为止变化甚微。”他们补充称：“这场冲击规模巨大，数据并不完整，复苏取决于条件。” 摩根士丹利维持其布伦特原油价格预测不变，预计本季度布伦特 期货 均价为每桶110美元，第三季度为100美元，第四季度为90美元。 根据高盛的新预测，布伦特原油本季度预计为每桶100美元，第三季度为93美元。布伦特期货最新报每桶107美元下方，有望连续第六个交易日上涨，可能创下一年多以来最长连涨纪录。

Earnings Call Insights: Bed Bath & Beyond (BBBY) Q1 2026 Management View CEO Marcus Lemonis said the quarter showed early traction from a multi-quarter restructuring and the “Everything Home” ecosystem, stating, “We delivered revenue of approximately $248 million, up 7% year-over-year or 9.4% when you exclude our discontinuing operations from Canada, which marks the first time in 18 -- 19 quarters that this business has delivered year-over-year growth.” Lemonis tied the quarter to a lower operating baseline and ongoing M&A execution, saying, “Earlier this quarter, we completed the first acquisition of our omnichannel pillar with the Kirkland's transaction,” and adding, “Additionally, we announced the deal to acquire The Container Store.” Lemonis described the strategy as capability-driven, not scale-driven: “We are not acquiring companies for the sake of scale, we are acquiring capabilities,” and added, “We preserve what works, we remove what does not work, and we connect everything through a single system.” CFO Adrianne Lee summarized Q1 performance and liquidity, stating, “Gross margin landed at 23.9% for the quarter,” “All in, adjusted EBITDA came in at a loss of $8 million,” and “We ended the quarter with cash, cash equivalents and restricted cash of $163 million.” President Amy A. Sullivan emphasized store fleet discipline and tech integration, saying, “We’re pairing that strength with a fleet of more than 320 stores,” and adding, “Across the fleet, we are evolving our store formats with clearer roles and stronger economics while taking a disciplined approach to underperforming locations through repositioning, consolidation or exit where returns do not meet our thresholds.” Lemonis disclosed leadership changes, saying, “I want to thank Adrianne Lee for the years of service,” and “Brian LaRose… will be joining our company,” while Sullivan said, “Kyla, who we announced this afternoon is leading our technology transformation.” Outlook Lemonis reiterated the compan...

周一(4月27日)，国际 黄金 价格基本持稳，因投资者保持观望，等待美国与伊朗陷入停滞的和平谈判出现更明确信号。 截至发稿，现货黄金上涨0.1%，至4,714.51美元。上周，黄金下跌2.5%，结束了此前连续四周上涨的走势。 尽管实际收益率下降、金融环境更宽松且美元走弱，但黄金近一个月来一直陷于盘整。限制其看涨动能的主要因素，是美联储立场变得更加鹰派。这种情况短期内不太可能改变。即便美伊战争正式结束、霍尔木兹海峡重新开放，经济活动回升也可能使通胀在更长时间内保持高位，并迫使美联储维持利率不变。 不过，霍尔木兹海峡重新开放应会在短期内提振市场，因为这将缓解部分通胀担忧，并重新带回降息预期。但在那之后，交易员将把焦点转向经济数据和美联储立场。 Capital.com 高级金融市场分析师 Kyle Rodda 表示：“我们现在只是在观察未来几天美伊谈判是否会取得任何进展，而这将成为黄金走势的最大驱动因素。” 此前有报道称，伊朗通过巴基斯坦调解方向美国提交了一项有关重新开放霍尔木兹海峡并结束战争的新提案。受此影响，美元走软，为黄金提供支撑。 美国总统唐纳德·特朗普周日表示，如果伊朗希望通过谈判结束双方持续两个月的战争，可以打 电话 联系；同时他强调，伊朗永远不能拥有核武器。同时，特朗普周六取消了两名美国特使前往伊朗战争调解方巴基斯坦的行程，这给和平前景带来挫折。 XS.com 的 Antonio Di Giacomo 在一封电子邮件中表示：“美国和伊朗之间立场趋于强硬，加上海上封锁和军事警告等措施，已显著降低了市场对冲突短期内降温的预期。”这位高级市场分析师补充称：“这一背景支撑了美元走强。” 由于谈判陷入停滞，延长了中东能源出口受扰局面，油价上涨。原油价格上涨可能通过推高运输和生产成本来刺激通胀，从而提高利率上升的可能性。 尽管黄金被视为通胀对冲工具，但高利率会使有收益资产更具吸引力，从而削弱黄金吸引力。 MUFG 的 Soojin Kim 表示：“一条承载全球约五分之一 石油 流量的关键通道持续受阻，使能源冲击延续，并强化了市场对央行可能在更长时间内维持较高利率的预期。这对不产生收益的黄金构成重大阻力。” 她还表示：“投资者也在密切关注美联储可能出现的领导层变动，以寻找未来货币政策的线索。” 投资者目前等待美联储周三公布利率决定。Rodda 表示：“这可能会支撑黄金，也...

日前，全球最大的两家 油田 服务公司说出了几乎没有美国人愿意听到的话。 SLB 上周五以及哈里伯顿本周早些时候表示，它们预计原油价格将在更长时间内维持高位。这将立即影响一系列由原油衍生的产品以及其他领域，但其中最受关注的莫过于汽油。 美国总统唐纳德·特朗普曾表示，美国人应预计汽油价格将在“一段时间内”维持高位。美国与伊朗开战后，美国平均汽油价格迅速突破每加仑4美元，而这一价格不太可能像消费者以及特朗普政府所希望的那样迅速回落。 全球能源市场正经历最糟糕情景之一——霍尔木兹海峡在不同程度上关闭。和平时期，全球约五分之一的原油及原油产品经由该海峡运输。针对 管道 和其他能源基础设施的袭击也令原油市场受到重创。 市值820亿美元、业务遍及100多个国家的美国巨头SLB 表示，预计“冲突后的液体 大宗商品 价格将维持在冲突前水平之上”。该公司称，这反映了基础设施受损、生产中断及其他影响造成的短期供应扰动，也反映了地缘政治风险溢价。 SLB 表示，各国可能会作出回应，优先推动供应多元化，投资勘探和国内资源开发，并在冲突平息后补充战略储备。 哈里伯顿首席执行官Jeff Miller 在这家市值330亿美元的公司周二公布财报后与分析师举行 电话 会议时，也表达了类似观点。 Miller 表示：“我认为，中东局势将对全球能源行业产生重大且持久的影响。”他说，能源安全“不再只是一个谈资”，公司预计将看到“本土化油气开发投资增加，以及那些自身缺乏资源的国家迫切推动油气来源多元化”。 Miller 称，油气生产和库存的恢复“不会是一个快速或简单的过程”。他说：“从大局来看，这意味着全球油气基本面比60天前要紧张得多。” SLB 还表示，预计北美和拉丁美洲的短周期项目投资将增加，同时长期周期开发也会增加，尤其是在深水海上市场。 该公司补充称：“如果没有长期冲突导致经济放缓和需求破坏，这些供应端反应将强化我们对2027年和2028年上游市场广泛复苏的信心。” 哈里伯顿的 Miller 基本表达了相同看法，强调上游投资和油田服务业务面临“更具建设性的背景”。他说，哈里伯顿“将在这一市场中蓬勃发展”。 今年以来，两家公司股价均已上涨逾40%，相比之下，标普500指数涨幅约为4%。上周哈里伯顿上涨近7%，SLB 上涨近5%。

周一(4月27日)全球股市保持稳定，因市场继续乐观认为，美国与伊朗可能接近达成一项协议，以恢复中东 石油 流动；与此同时，交易员也在关注本周大型科技巨头财报和央行决议。 MSCI 全球指数小幅上涨，欧洲股市变化不大，欧洲 STOXX 600 指数下跌约0.2%，零售公司以及旅游休闲板块走高。亚洲股市则跟随上周五华尔街涨势。东京和首尔股市在新一轮 人工智能 乐观情绪推动下上涨，并在纪录高位附近交投。 美股维持在接近纪录高位，标普500指数 期货 基本持平，纳斯达克指数挂钩的期货下跌0.1%。上周五，这两大指数均收于新高。道琼斯工业平均指数期货下跌0.2%。 Panmure Liberum 策略主管 Joachim Klement 表示：“市场正在寻找新的叙事，目前又重新回到人工智能热潮上。不过，大多数投资者似乎仍受不确定性主导，并仍在评估伊朗战争的外溢影响。这可能意味着一个新的宏观叙事很快会出现。” 科技巨头财报密集登场 全球股市本周开局位于历史高位或接近历史高位，标普500指数本月上涨近10%。在人工智能需求推动下， 芯片制造 商出现前所未有的涨势，加上企业财报季表现强劲，推动市场在中东战争扰乱能源流动后出现显著反弹。 本周可能成为今年迄今最繁忙的交易周之一。四家科技超大规模云服务商——Alphabet、微软、亚马逊和 Meta Platforms——将于周三公布财报，苹果则将在一天后发布业绩。这些公司约占标普500指数总市值的四分之一，它们的业绩将让投资者更清楚地判断这轮涨势是否可持续。 Pepperstone 高级研究策略师 Michael Brown 表示：“接下来将是极其繁忙的一周。不仅不可避免地会有又一轮地缘政治头条新闻不断出现，我们还将迎来 G10 五项政策决定，‘科技七巨头’中五家公司公布财报；按市值计算，本周约有45%的标普500指数成分股将发布业绩。” 美伊局势缺乏进展刺激油价 布伦特原油上涨2.5%，至每桶约108美元。此前，霍尔木兹海峡在关闭两个月后仍基本处于停摆状态。 原定于周末举行的美伊和平谈判未能推进，打压投资者情绪。伊朗 Tasnim 通讯社称， 伊斯兰 革命卫队周日在霍尔木兹海峡附近登上了两艘集装箱船。不过，周一早盘市场乐观情绪略有回升。此前 Axios 报道称，伊朗已向美国提交一项新方案，旨在重新开放霍尔木兹海峡并结束战争。报道称，...

Five Star Bancorp (FSBC) delivered earnings and revenue surprises of +9.09% and +1.59%, respectively, for the quarter ended March 2026. Do the numbers hold clues to what lies ahead for the stock?

Democrat-Owned Brewery Complains About Failed Trump Assassination Attempt With Twisted Promise To Customers Minocqua Brewing Company, a craft-beer maker in Minocqua, Wisconsin, run by a Democrat activist, is facing fierce blowback after its social-media account appeared to mock a recent assassination attempt on President Donald Trump and reiterated an earlier pledge to offer free beer on the day of his death. Minocqua Brewing Company owner Kirk Bangstad (screenshot via Instagram) The company, owned by Kirk Bangstad - who ran as the Democrat nominee for Wisconsin’s 34th Assembly District in 2020 and founded an anti-Republican super PAC - posted on social media shortly after news of the latest attempt on the president. “ Well, we almost got #freebeerday, ” the post read , according to screenshots circulated online. “Either a brother or sister in the Resistance needs to work on their marksmanship or he faked another assassination to get a positive news cycle. We’ll never know.” “ Regardless, we stand at the ready to pour free beer the day it happens, ” the post added. The brewery had previously promised free beer “all day long, the day he dies,” in reference to Trump. The company also sells merchandise tied to the pledge, including T-shirts that read “I wish it was free beer day,” and markets itself as blending craft beer with radical progressive activism. A spokesman for the Wisconsin Democrat Party condemned the post. “This rhetoric is completely unacceptable and should be retracted immediately,” Phil Shulman told the Milwaukee Journal Sentinel. “We’re not afraid to call out this sort of inappropriate behavior no matter where it comes from—our GOP colleagues should learn to do the same.” Republican officials and Trump allies denounced the comments as inflammatory, urging broader Democratic condemnation. "Wisconsin Democrats are so sick in the head that an attempted murder is funny to them," Republican National Committee spokesperson Delanie Bomar told Fox News in a s...

据媒体获取的一封信函草案显示，激进投资机构斯塔博德资本（Starboard Value）已大举增持人工智能软件企业Dynatrace股份，并推动公司推行改革，以期提振股价。这封致Dynatrace公司的信函草案指出，斯塔博德目前已跻身该公司前五大股东之列，近数月来一直在私下与公司管理层展开沟通。该信函由斯塔博德执行董事彼得・费尔德撰写，预计于周二正式送达。信函称，该激进机构认为，随着越来越多企业将人工智能融入日常运营，Dynatrace本应成为最大受益方之一。但公司股价表现持续疲软，相较软件基础设施及网络安全行业同行，其估值存在明显折价。截至周一，Dynatrace市值接近 110 亿美元。该股年内跌幅超 15%，近十二个月累计下跌超 20%。今年全球软件板块普遍遭遇抛售，投资者担忧传统软件企业或将被人工智能技术替代。 责任编辑：王永生

投资者对英镑采取了更为谨慎的态度，期权交易员正聚焦三类不同风险。 本周的央行会议、5月7日的英国地方选举，以及中东战争的外溢影响，分别体现在期权市场的不同部分。但整体趋势一致：本月英镑兑美元期权中，看跌英镑的头寸占比接近60%；英镑兑欧元期权中，这一比例超过70%。 （来源： 彭博 ） 无论根本原因是什么，投资者更频繁地支付溢价来防范英镑走弱，而不是押注英镑大涨。这可能预示着英镑走势将迎来转折。自伊朗战争爆发以来，英镑兑美元已上涨约1%，兑欧元上涨0.6%。 在英镑兑美元期权中，政策风险最为明显，因为各国央行正在权衡如何应对能源成本上升。4月30日到期的合约覆盖美联储和英国央行会议，其规模比围绕5月选举窗口的合约大约四分之一。这表明，英镑兑美元货币对是投资者集中定价央行风险的地方。 相比之下，对政治动荡以及Keir Starmer是否可能被迫辞去首相职务的担忧，主要通过英镑兑欧元体现出来。围绕地方选举的期权成交量是4月底成交量的两倍多，其中约五分之四的资金流向为看跌英镑。 伊朗主题则有所不同。英镑期权资金流中，最大规模的权利金集中，即前期成本，位于货币政策和选举日期之后。这表明交易员正在使用期限更长的保护性头寸，以应对他们认为将持续存在的高风险背景。 尽管这些对冲对应不同的时间周期，但整体信息是：英镑仍是一种市场更愿意防范其下跌、而不是主动持有的货币。所谓风险逆转指标也反映了这一点：沿整条期限曲线，投资者都在为英镑兑美元和兑欧元的看跌敞口支付溢价。

杰罗姆·鲍威尔很可能将在周三(4月29日)以美联储主席身份举行最后一次正式新闻发布会——这也可能意味着，美联储最高官员定期接受 记者 问答的做法即将落幕。 投资者和经济观察人士密切关注这类新闻发布会。支持美联储主席定期面对媒体的人士认为，这有助于央行围绕其利率行动塑造叙事，也能帮助市场消化美联储政策。但一些批评者——包括特朗普提名接任美联储主席的沃什(Kevin Warsh)——认为，美联储官员沟通过度。 Warsh 很可能在美联储6月中旬下一次政策会议前获得确认。他曾暗示，自己可能会彻底停止举行定期新闻发布会。MacroPolicy Perspectives 总裁、前美联储高级工作人员 Julia Coronado 表示，这就是为什么鲍威尔周三最后一次站上讲台“如此重要”。 她补充称：“我预计鲍威尔会直接或间接地捍卫透明度，以及面对公众和 记者 、解释自身决策的价值。” 十多年来的定期新闻发布会 美联储官员每六周开会一次，或者说每年开会八次，以制定利率政策。前美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)于2011年首次开始在部分会议后举行新闻发布会，每年举行四次。Bernanke 当时表示：“过去，央行神秘感的核心就是不让任何人知道你在做什么。” 鲍威尔于2019年开始在每次会议后举行新闻发布会，当时他担任美联储主席还不到一年。宣布这一变化时，鲍威尔表示，他希望用“通俗易懂的语言总结经济表现”，因为货币政策影响每一个人。 他说：“我们认为，如果我们尽可能清楚地说明我们可能会做什么以及为什么这么做，整体结果可能会更好。为此，我们试图让外界了解我们对经济将如何演变的预期，以及我们的政策立场可能如何变化。” 随着时间推移，鲍威尔在回答 记者 提问时变得更加谨慎。 BNY Investments 首席经济学家 Vincent Reinhardt 在一封电子邮件中表示：“即兴回答受到的关注超出他的预期或意愿。随着时间推移，他越来越紧贴自己的简报材料。尖锐之处被磨平了，冲突点减少了，信息含量也随之降低。” 到2024年，哈佛大学经济学教授 Greg Mankiw 表示，鲍威尔在讲台上的谨慎让新闻发布会变成了浪费时间。 Mankiw 在其博客文章中称：“当美联储主席回答 记者 问题时，他似乎是在用尽可能多的话传递尽可能少的信息。”他还补充称：“从美联储的角度看，理想的新闻发...

中信建投研报称，OpenAI推出GPT-5.5，DeepSeek发布DeepSeek-V4预览版。GPT-5.5与DeepSeek-V4不约而同地强调了推理成本的极致压缩。这并非意味着算力需求见顶，相反，单次成本的下降可能将诱发Token消耗量的指数级增长。看好后续AI应用侧的爆发，维持对北美算力产业链和国产AI算力突围者的长期看好。（人民财讯）

美国正掀起一场围绕加密永续 期货 （perpetual futures）的“圈地竞赛”。这一加密交易领域规模最大、风险最高的板块之一，如今连预测市场平台Kalshi和Polymarket也被曝希望分一杯羹。 所谓永续期货（用户更常称为“perps”），是一种没有到期日的期货合约。自特朗普重返总统职位以来，这类产品经历了爆发式增长。在此之前，永续合约在美国几乎不存在，这也是币安（Binance）以及已倒闭的FTX等离岸交易所得以迅速崛起的重要原因之一。 如今，根据CoinGecko数据，永续合约已占据中心化加密交易所超过70%的交易量。CryptoQuant数据显示，2025年永续合约交易量达到名义规模61.7万亿美元，同比增长29%；相比之下，现货加密交易量为18.6万亿美元，同比增长9%。 预测市场与杠杆交易的融合，可能重塑美国投资者围绕现实世界事件进行交易的方式。这也将使预测市场平台与Robinhood、Coinbase等形成直接竞争，同时引发质疑：将预测市场与高杠杆产品结合，是否会加剧市场波动，并使加密资产与主流金融体系更加紧密相连。 不过，对于现有加密平台而言，分析师普遍淡化了来自预测市场的潜在威胁。 自然延伸 Clear Street分析师Owen Lau表示：“我不认为这会构成立即威胁。这更像是Polymarket和Kalshi对现有用户的产品延伸……要让Coinbase、Binance或Robinhood的用户放弃原有平台并转向它们，并不容易。” Mizuho分析师Dan Dolev则认为，预测市场此举更多是防御性布局，而非进攻性扩张。 他说：“最终……Robinhood会自己做这件事。因此，这更像是一种防御策略，而不是主动抢占市场。” Robinhood去年通过与Kalshi合作推出预测市场中心，这一业务迅速成为平台历史上增长最快的收入来源。公司数据显示，2025年已有超过100万用户交易了110亿份合约。Coinbase也在今年1月与Kalshi达成合作。 Dolev指出，预测市场与加密市场的用户群体“高度重叠”，这使得Robinhood进入这一领域成为“一记漂亮的本垒打”。目前，Crypto.com、Coinbase和Robinhood均已加入新成立的预测市场行业游说组织——预测市场联盟。 他同时表示：“预测市场提供商最终也会面临被颠覆的风险。”...

随着杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）担任美联储主席的八年任期即将结束，人们开始思考：他作为美国央行掌舵者的历史地位将如何被评定？ 在过去几年中，鲍威尔经历了数十年来最严峻的一系列挑战——从新冠疫情冲击，到通胀飙升，再到央行独立性面临威胁。他本人或许也在不断思考这一问题。 在他主持可能是最后一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议之际，经济学家与投资者普遍认为：鲍威尔的历史评价将是“功过参半，但整体偏正面”。 正面评价一：疫情应对 鲍威尔面临的首个重大考验出现在2020年初。当时，新冠疫情席卷全球，经济陷入混乱，消费者居家隔离，失业率飙升，股市一度下跌35%。 借鉴前任伯南克在2008年金融危机期间的经验，鲍威尔迅速采取行动，大规模向市场注入流动性，并将利率降至接近零水平。 在美联储与国会财政刺激的共同作用下，美国经济迅速复苏，股市在数月内重回历史高位。 有分析人士评价称，这一应对“几乎无可挑剔”，不仅将资产负债表扩大至接近9万亿美元，还成功避免流动性危机演变为系统性偿付危机。 负面评价一：“暂时性通胀”误判 然而，鲍威尔最显著的政策失误也随之而来。2021年8月，他曾表示通胀是“暂时性的”。 事实证明，这一判断严重失误。直到2022年3月美联储开始加息时，通胀已大幅失控，并在当年夏季达到9.1%的峰值。 市场人士直言，这一误判“堪称混乱”，当时不少机构已警告美联储应更早采取行动。 正面评价二：实现“软着陆” 尽管存在通胀判断失误，鲍威尔随后成功带领经济实现了极具挑战性的“软着陆”。 所谓软着陆，是指在抑制通胀的同时避免经济陷入衰退。在疫情后的经济周期中，美国至今尚未出现衰退，鲍威尔在控制物价与维持就业之间实现了微妙平衡。 负面评价二：2024年降息过度 另一项争议在于2024年的政策操作。部分经济学家认为，鲍威尔在当年9月一次性降息50个基点的决定过于激进。 批评者指出，这一举措在油价上涨背景下，使美联储后续政策空间变得更加尴尬，也让外界质疑其决策是否受到政治因素影响。 正面评价三：捍卫美联储独立性 在两个特朗普任期内，鲍威尔持续面临来自白宫的降息压力。尤其在2025年，这种政治干预达到高峰。 特朗普一度表示，如果鲍威尔不降息，将考虑将其解职；同时还试图撤换联邦公开市场委员会成员，以任命更符合其政策立场的人选。 局势进一步升级，美国司法部甚至就美联储大楼翻...

近日，深圳市委书记靳磊到华为公司、比亚迪公司等走访调研，详细了解企业经营发展情况，听取意见建议，并就进一步深化合作、优化服务和巩固提升我市工业发展优势等与企业负责人座谈交流。靳磊向华为、比亚迪一直以来积极参与、深度融入深圳改革发展历程并作出重要贡献表示衷心感谢。他表示，期盼大家充分发挥龙头企业、链主企业作用，扎根深圳，加强投资和业务布局，带动产业链上下游集聚发展、创新发展，在新征程上携手共进、合作共赢。深圳将持续打造一流营商环境，为企业发展创造更好条件、提供更优服务。（深圳特区报）

John Hussman正在对市场中的另一个危险信号敲响警钟。这位知名泡沫观察者、Hussman Investment Trust总裁长期警告称，股市牛市最终可能以惨烈方式收场。如今，他又指出一个他认为可能暗示AI泡沫如何破裂的信号。 在周日（4月26日）发布的一份报告中，Hussman特别提到，企业利润飙升与公共及私人债务同步上升之间，正在形成一种值得警惕的模式。 企业利润飙升，AI预期成为核心推手 近年来，美国企业利润大幅增长，主要受到市场对 人工智能 的乐观情绪以及科技行业一系列大型交易推动。 根据美国商务部数据，经库存估值和资本消耗调整后的税后企业利润，在2025年底同比增长超过10%。 不过，Hussman认为，市场对AI推动利润增长的预期“极度过度乐观”。他甚至将当前市场状态比作 某 种投资骗局。#AI热潮：从芯片到资本的竞赛# 他表示：“庞氏骗局的典型特征，是说服投资者为未来现金流买单，而这些现金流至少有一部分实际上并不存在；同时，它还会制造一种印象，让投资者相信这些现金流相对于其支付价格而言能够带来有吸引力的回报。” Hussman指出，当前股市估值已处于纪录水平，而投资者仍在押注AI将在未来带来丰厚回报。 债务同步膨胀，企业利润背后隐藏风险 与此同时，美国债务规模也在快速上升。根据美国财政部数据，美国联邦债务总额近期已膨胀至超过38万亿美元。 但问题并不只存在于政府部门。家庭和企业同样在不断增加债务。 Hussman表示，如果将家庭和外国贸易伙伴持有的债务也纳入考虑，企业自由现金流实际上与赤字呈现“精确镜像关系”。这意味着，企业部门利润在很大程度上可能是由经济其他部门的赤字所支撑。 换句话说，当前企业利润看似强劲，但其背后可能依赖于政府、家庭及其他经济部门持续举债。一旦财政和债务环境发生变化，企业利润率也可能从当前极端水平回落。 Hussman：技术进步并不必然带来净增长 Hussman曾成功预警互联网泡沫，并多年来一直警告市场可能正处于历史上“第三大投机泡沫”之中。 他表示，自己并不认为技术进步一定会带来净经济增长。相反，新技术的金融影响“主要是扩大收入差距”。 Hussman认为，随着财富越来越集中在少数人手中，政府未来可能不得不向家庭部门提供更多支持。 他推测称：“如果我们允许美国最终回归财政稳定这一可能性存在，那么企业利润率也将从当前极端水...

标普500指数和纳斯达克 综合指数 周一（4月27日）升至历史新高，但由于伊朗和平谈判陷入停滞、霍尔木兹海峡局势再度升级推高油价，美股涨幅受到限制。 标普500指数上涨0.12%，收于7173.91点，创下收盘纪录。纳斯达克综合指数上涨0.20%，收于24887.10点，同样刷新收盘纪录。两大指数盘中也均触及历史新高。道琼斯工业平均指数下跌62.92点，跌幅0.13%，收于49167.79点。 （ 图源： FX168） 不过， 半导体 板块周一出现分化。iShares半导体ETF下跌1.3%，结束了此前连续18个交易日上涨的强劲走势。 自3月30日美伊战争期间市场触底以来，该ETF截至上周五收盘已上涨近50%。截至周一，即便出现回调，该ETF仍较底部上涨近46%。 大型芯片股周一表现不一。Advanced Micro Devices和Broadcom下跌，而英伟达收涨4%并创下历史新高，收盘市值报5.2万亿美元。 美伊谈判受阻，油价大幅走高 美国总统特朗普周六取消了派遣美国特使史蒂夫·威特科夫和贾里德·库什纳前往巴基斯坦参与伊朗停火谈判的计划，并表示相关谈判可以通过 电话 进行。 特朗普在Truth Social上发文称：“旅行浪费了太多时间，还有太多工作要做！没人知道谁在负责，包括他们自己。而且，我们手里握有所有筹码，他们什么都没有！如果他们想谈，只需要打 电话 ！！！” 伊朗外交部发言人埃斯梅尔·巴加埃表示，目前德黑兰与华盛顿之间没有安排任何会面。 受美伊僵局影响，油价周一走高。西德克萨斯中质原油 期货 上涨2.09%，收于每桶96.37美元；国际基准布伦特原油期货上涨2.75%，收于每桶108.23美元。 不过，据Axios报道，伊朗已向美国提出一项新方案，内容包括重新开放霍尔木兹海峡并结束战争，同时建议将核谈判推迟处理。 Vital Knowledge的Adam Crisafulli在报告中表示：“虽然这构成轻微利空，但我们仍认为冲突仍处于降温路径上。” 市场暂时越过战争阴影，但伊朗仍是最大变量 尽管投资者开始逐步淡化战争影响，美股此前一周也多次刷新历史新高，但Falcon Wealth首席执行官兼创始人Gabriel Shahin认为，伊朗局势仍然是市场无法忽视的核心变量。 他表示，随着财报季继续推进，且开局表现积极，市场仍有支撑。但油价依然至关重要，因为...

原中国银行保险监督管理委员会副主席、党委委员王兆星同志，因病于2026年3月17日在北京逝世，享年67岁。 王兆星同志逝世后，中央有关领导同志以不同方式表示哀悼并向其亲属表示慰问。 王兆星，1959年2月生，吉林榆树人。1985年7月参加工作，1983年7月加入中国共产党。1999年3月至2005年6月先后任中国人民银行银行监管一司副司长，中国银行监管组组长，中国银行业监督管理委员会银行监管三部主任。2005年6月至2007年12月任中国银行业监督管理委员会主席助理、党委委员。2007年12月至2018年3月任中国银行业监督管理委员会副主席、党委委员。2018年3月至2019年9月任中国银行保险监督管理委员会副主席、党委委员。2019年7月聘任为国务院参事。

黄金 仍被困在宽幅横盘区间，并持续受到短期通胀担忧拖累。这些通胀压力推动市场强化对鹰派利率政策的预期。不过，一家国际投资机构仍预计，金价将在年底前升至5000美元/盎司上方。 Amundi Investment Institute跨资产策略主管Lorenzo Portelli在最新贵金属报告中表示，由伊朗战争持续推动的当前能源冲击，预计只会对通胀产生短期影响。 Portelli在报告中称：“展望未来12个月，我们仍对黄金持建设性看法，并认为金价有机会向5500美元迈进。” 尽管中东局势动荡导致能源价格飙升，并将年度通胀率推至两年来最高的3.3%，但核心消费者价格在过去12个月仅温和上升至2.6%。 虽然核心通胀仍高于美联储2%的目标，但并未进一步加速。 Portelli表示：“核心通胀仍较为温和且受控，这降低了央行采取更鹰派立场的必要性。在我们看来，由能源冲击引发的通胀脉冲更可能是暂时性的，而非持续性的。” 与此同时，Portelli指出，黄金投资需求并不仅仅由美国利率驱动。他补充称，随着金价较1月历史高点回落约15%，许多“坏消息”已经被市场消化。 他说：“央行需求可能仍将保持强劲，尤其是新兴市场央行仍在继续推动储备多元化，减少对传统货币的依赖。我们认为这一趋势短期内不会逆转。对于希望降低美元依赖、增强投资组合韧性的储备管理者而言，黄金仍是一项战略资产。” Portelli同时指出，主权债务水平上升以及私人信贷市场流动性问题加剧，将推动更多资金流向黄金等硬资产，即便短期内金价仍可能保持波动。 他表示：“短期来看，一些央行可能会在市场波动加剧之际，策略性地动用部分黄金储备来捍卫本国货币，其中也包括中东地缘政治紧张局势带来的风险。虽然这种操作有可能发生，但不应被解读为央行正在结构性远离黄金。相反，这反映的是在更不确定环境下的短期政策管理。” Portelli最后强调：“归根结底，我们仍将黄金视为一种有价值的避险资产。黄金并不是应对所有市场冲击的万能对冲工具，但在抵御系统性风险、货币疲软和政策不确定性方面，仍然是一种有效保护。”

白宫表示，美国官员正在讨论伊朗最新提出的方案，但同时强调，任何结束这场持续八周冲突的协议，都必须遵守既定红线，包括阻止德黑兰获得核武器。#伊朗危机追踪# 白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特周一（4月27日）对 记者 表示，总统特朗普当天早些时候已召集国家安全官员会议，讨论伊朗方面的提议。 她指出：“总统在伊朗问题上的红线非常明确。”并补充称，特朗普将“很快”就此事发表讲话。 莱维特说，不确定会议是否已经结束，但相关方案确实在讨论中。不过，她“不想抢在总统或其国家安全团队之前发表言论”。 此前有报道称，德黑兰提出一项临时协议：以重新开放霍尔木兹海峡为条件，换取华盛顿解除对伊朗 港口 的封锁。同时，该方案还将把更棘手的核问题谈判推迟处理。 与此同时，伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐在访问俄罗斯期间向总统普京表示，伊朗致力于加强与俄罗斯的伙伴关系。 阿拉格齐表示，伊朗人民能够抵御“美国的侵略”，并最终克服挑战。 伊朗媒体周日还报道称，阿拉格齐将向调解方巴基斯坦传达信息：如果美国解除海上封锁、同意新的海峡通行法律框架，并承诺不再对伊朗采取军事行动，冲突有望结束。 另据报道，伊朗方面认为，围绕核计划的长期争议可以留待后续谈判解决。 在市场方面，布伦特原油价格连续第六个交易日上涨，纽约时间下午时段已突破108美元/桶；美国原油价格也升至96美元以上。 由于周末和平谈判预期落空，市场多头情绪进一步增强。投资者目前主要关注霍尔木兹海峡运输几乎停滞所导致的供应紧张问题。 多国领导人对冲突长期化表达不满。德国总理弗里德里希·默茨表示，美国在与伊朗的博弈中正遭遇“羞辱”，并质疑美国的退出路径。 分析人士指出，临时协议方案呼应了中东问题专家的普遍观点：应优先恢复海峡通航，以缓解能源价格压力和全球经济负担，而将核问题留待后续谈判。 不过，特朗普已明确表示，伊朗核计划必须纳入任何协议解决框架，在此之前，对霍尔木兹海峡的封锁不会解除。白宫称，这一封锁措施旨在通过切断 石油 出口，对伊朗施压以迫使其作出让步。 在外交层面，恢复面对面谈判的努力再度受挫。上周五，特朗普取消了特使史蒂夫·威特科夫和贾里德·库什纳前往巴基斯坦的行程，此前伊朗方面已表示不会在面临美国军事威胁的情况下参与谈判。 以色列方面则倾向于维持对霍尔木兹海峡的封锁，并利用时间为可能的冲突升级做准备。 与此同时，中东局势依然紧张。黎巴嫩南部周日遭以色列...

英方软件成功中标北京协和医院核心业务灾备项目，公司将为协和医院提供HIS/LIS主库防勒索灾备存储、防勒索安全存储、容灾软件、云平台适配等一体化解决方案。（人民财讯）

周一（4月27日）北美交易时段，现货 黄金 （XAU/USD）价格下跌。由于美伊谈判缺乏进展，市场风险偏好略有恶化，美元削减早前跌幅，黄金因此承压。 美市尾盘，现货黄金收报4681.72美元/盎司，下跌28.90美元，跌幅0.61%。 （ 图源： FX168） 美联储高利率预期压过黄金避险属性 尽管地缘政治风险仍在发酵，但黄金并未获得明显支撑。报道称，如果美国解除对伊朗 港口 的封锁，伊朗准备重新开放霍尔木兹海峡。此外，据Axios报道，德黑兰提出了一项三阶段方案，旨在结束战争、解决霍尔木兹海峡问题，并讨论核问题。 美国总统特朗普周末取消了特使前往巴基斯坦的行程，称这将是浪费时间。他还表示，尽管伊朗提出了一份“好得多”的协议，但仍然不够。 与此同时，市场对利率将在更长时间内维持高位的预期，盖过了黄金作为通胀对冲资产的吸引力。美国10年期国债收益率上升3.5个基点至4.342%，对不产生收益的黄金构成压力。 根据Prime Terminal数据，掉期市场已定价美联储将在2026年维持利率不变。 市场聚焦美联储会议与鲍威尔最后 记者 会 交易员还将目光转向美联储货币政策会议。本次会议将于周二开始，并于周三结束，届时将公布货币政策声明，美联储主席鲍威尔也将举行其作为美国央行掌门人的最后一次 记者 会。 预计鲍威尔将被问及其在美联储的未来。虽然其主席任期将于5月15日结束，但他作为美联储理事的任期将持续至2028年1月31日。 与此同时，路透调查显示，分析师预计黄金价格将进一步走高，理由是“强劲的央行需求和经济不确定性，预计将抵消中东冲突引发的通胀飙升及鹰派政策押注带来的风险”。 调查中值显示，到今年年底，黄金预计将在2026年收于4916美元/盎司，高于三周前预估的4746.50美元/盎司。 周二，经济日程将公布ADP就业变化四周均值、住房数据以及美国谘商会4月消费者信心指数。 技术面：若失守4650美元，金价或进一步下探 技术面来看，财经网站FXStreet指出，金价目前在4700美元下方盘整，关键阻力位于20日和100日简单移动均线，分别在4729美元和4733美元上方。 过去三个交易日中，尽管黄金一度突破4700美元，但仍未能有效站上关键阻力区间。若能够突破这些阻力，或将打开反弹空间。 动能指标显示，空头仍占据主导，相对强弱指数（RSI）也反映出下行动能。因此，若中...

卡塔爾星級足球聯賽，艾薩德主場贏艾沙瑪3-2，成功衛冕，第19次奪冠。 今季聯賽冠軍誰屬，要鬥到最後一輪。 白衫的艾薩德，賽前在榜首領先艾沙瑪兩分，如果今場輸球，宣布衛冕失敗。兩屆亞洲足球先生阿菲夫，挺身而出﹐攻入他今季聯賽第15球，省中人改變方向入，在20分鐘領先。兩分鐘後，哥甸奴推甩腳，快一步篤前補救，傳到另一巴西球員費明奴，看準射入。艾薩德拉開至2-0。亦是這位利物浦前射手，今季聯賽第13球。 作客的艾沙瑪搶攻，艾文尼爾「倒掛」，入就世界級，可惜不入。艾薩德則有哥甸奴射中柱，隊友亦跟進失敗。半場維持領先兩球。 艾沙瑪換邊後四分鐘，要十人應戰。邦拿沙失位，選擇拉跌形成單刀的阿菲夫，結果收紅牌。不過人少打人多，反而在65分鐘，由邦尼迪查追至落後一球之差。艾薩德三分鐘後，由保羅奧達維奧，腳外檔撞射入網，再次拉開優勢，比數來到3-1。 但艾耶斯迪這樣踩對手，送艾沙瑪上十二碼點。梅里路85分鐘操刀射入。只是艾薩德都保著3-2勝局，最終在榜首領先五分，結束今季。主帥文仙尼帶領下，成功衛冕，刷新紀錄第19次奪冠。

Introduction After the market recovered in record time after a 9% drop driven by the Iran war, I believe we are ready to reach new highs on the S&P 500 ( SP500 ). It was one of the quickest recoveries in 36 years . The conflict in the Middle East, which began with the US attack on February 28, drove stock prices down, while oil prices reached a high of $115 on April 6. But we, as investors, have adapted to volatility, as well as to the constant announcements from Donald Trump, who declared the war was over. The first time he declared in that way was March 9th , when he said Iran was running out of military forces to fight back. Crude oil prices sharply declined that day. I remember buying the US Oil Fund ETF ( USO ) days before, and I was very surprised when I saw such a sharp drop in my portfolio. Oil entered a cycle of high volatility, but in April my outlook changed. I sold my USO shares at the end of March with a moderate profit and positioned my portfolio for the end of the war, maintaining my investment style and resuming my long-term projections. I believe the end of the war is already priced in by the market. But this doesn't mean the war has actually ended. But Trump's posts on X seem to age so quickly that the market no longer reacts to them the way it once did. This dynamic became more pronounced since April 8th , when the first ceasefire was confirmed, which was later followed by Iran's announcement of the opening of the Strait of Hormuz. I think VIX clearly shows this turning point, as it hasn't exceeded 20 points since then. From that volatility drop, the S&P 500 got back to all-time highs, reaching 7,165 points on Friday. Data by YCharts The Drivers of the Markets The first two months of 2026 were already flat due to factors unrelated to the war. I believe those factors were the high valuation of technology companies, the big rotation towards defensive sectors, and AI-driven disruption in the software industry. I think those factors created the condit...