4月28日，生意社硫磺基准价为6166.67元/吨，与本月初(5943.33元/吨)相比，上涨了3.76%。国泰君安期货表示，2026年2月底中东冲突爆发，硫磺价格自4050元/吨启动，3月呈现单边上涨行情，长江港口颗粒硫磺月底突破6120元/吨，月内累计上涨近2000元，涨幅近50%。 硫磺——作为海湾地区石油和天然气工业的副产品，自2月28日霍尔木兹海峡关闭以来，其大量供应便实际上被阻断。据美国地质调查局数据显示，海湾地区约占全球硫磺产量的四分之一。长江证券表示，长期看，硫磺供给（油气副产）增速下行，需求（磷肥、钛白粉、新能源湿法冶炼）刚性增长，大趋势持续向上。关注硫铁矿生产企业。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 粤桂股份 硫铁矿产业拥有大型露天硫铁矿山，矿区探明硫铁矿储量为2.08亿吨，居世界前列，占全国硫铁矿富矿资源的85%。 ‌ 大中矿业 自有硫铁矿资源储量达7085.41万吨，配套建成150万吨/年的采选核定产能。2025年度公司硫酸业务产能释放成效显著，产量创下历史新高，全年实现硫酸产量40.91万吨。

日前，摩根士丹利指出，外汇市场动态已经出现重要变化：随着投资者对能源供应中断相关消息的反应减弱，并将注意力转向更长期的结构性主题，美元面临的风险正越来越偏向下行。 在发给客户的报告中，该行分析师表示，外汇市场对战争影响能源供应的相关新闻流表现出敏感度下降。这一变化值得关注，尤其是在过去几周霍尔木兹海峡交通受扰、伊朗原油出口受限的背景下。相比针对每一条新消息进行交易，投资者似乎正后退一步，转而关注从更长期角度看，美元相对于利率差异应处于什么水平。 摩根士丹利表示，该行认为，投资者总体上认同其观点，即美元相对于这些利差仍有相当大的进一步折价空间。这意味着，一旦每日战争消息带来的噪音消退，美元可能仍有进一步下跌空间。 不过，摩根士丹利尚未准备全面转向看空美元。该行的主要担忧在于，市场可能低估了成品能源产品短缺的风险。这是霍尔木兹海峡受扰带来的二阶影响，相较原油基准价格的大幅波动，目前受到的关注较少。若汽油、柴油或航空燃油短缺，将直接影响经济数据预期，并可能引发新一轮避险情绪，而这在历史上通常会支撑美元需求。 因此，摩根士丹利所指出的矛盾在于：一方面，美元结构性走弱的逻辑正在后台逐渐形成；另一方面，一个尚未被充分定价的成品油供应紧张风险，可能在战术层面迫使投资者重新转向避险资产。在这一不确定性消除之前，该行认为，全面押注美元下跌仍为时过早。 整体来看，摩根士丹利对美元的表述偏空，但尚未给出全面看空判断。 关键变化在于外汇市场行为的转变：投资者越来越倾向于淡化能源供应中断的头条新闻，转而关注美元相对于利差水平的结构性疲弱。这一动态表明，在地缘政治压力下，美元传统避险买盘可能正在削弱。 但值得注意的是，能源市场仍存在重要例外。摩根士丹利警告称，投资者可能低估了成品油短缺风险，而这一风险仍可能触发新一轮避险情绪和美元需求。 摩根士丹利表示，随着外汇市场对能源战争相关新闻的敏感度下降，美元风险正越来越偏向下行。不过，成品油短缺仍是美元的重要上行风险。对于油市而言，成品油因素尤其值得密切关注。汽油、柴油或航空燃油短缺将构成霍尔木兹海峡受扰的二阶影响，而这一点目前受到的关注仍少于原油基准价格本身。

工业和信息化部副部长柯吉欣28日在国务院政策例行吹风会上表示，下一步，工信部将推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，加快推动软件和信息技术服务业创新发展。尤其是在人工智能赋能信息服务业方面，开展“人工智能+软件”专项行动，加快智能编程研发应用，培育模型即服务、智能体即服务等相关新业态。 中泰证券分析师康雅雯表示，全球与中国大模型市场高速增长，对经济拉动效应显著。国产AI有望凭借能源与算力成本优势构筑高性价比Token定价壁垒，竞争力持续提升。叠加AIAgent、多模态等AItoB/C应用需求攀升，看好具有大模型能力及应用场景的相关公司投资机会。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 南兴股份 子公司唯一网络基于前沿的AI大模型技术，与微软等AI行业领先企业展开深度合作，致力于为行业客户提供高效、智能的AIGC应用产品与解决方案。 ‌ 矩阵股份 率先发起行业内AIGC案例实践，成立AI先锋小组，打造了室内设计细分行业的AI垂类应用，推出了设计师专业级AIGC设计平台-暗壳AI并已上线。

韩国综合股价指数（KOSPI）开盘下跌0.3%，至6619点。日本股市因公共假期休市一日。 责任编辑：王永生

格隆汇4月29日｜日经225指数开盘下跌1.02%，报59917.46点；韩国KOSPI指数跌0.41%，报6613.64点。

随着美国政府推动将特朗普提出的“战略比特币储备”制度化，比特币正逐步从投资资产向国家级储备资产转型。白宫方面近日释放信号称，未来数周内将公布有关该储备的重大进展，引发市场高度关注。 与此同时，多位加密行业重量级人士在Bitcoin 2026大会上集中表达看涨观点，从政策、资金到供需结构多个层面强化了市场对比特币中长期上涨的预期。 白宫酝酿重大动作，比特币储备或迎关键突破 白宫数字资产顾问委员会执行主任Patrick Witt在Bitcoin 2026大会上表示，政府正在推进落实特朗普去年签署的“比特币战略储备”行政令，并将很快公布下一阶段的重要进展。 Witt指出，目前团队正在研究相关操作机制及法律框架，以确保政府资产负债表中的比特币得到有效管理和保护。他强调，未来几周可能会出现“重大突破”，但最终仍需通过立法进一步巩固。 此前，特朗普政府已通过行政令设立比特币战略储备，该储备主要由政府通过刑事或民事没收获得的比特币构成，并辅以数字资产库存体系。 不过，由于行政令的持续性不及立法，美国国会正推动相关法案落地。由参议员Cynthia Lummis与众议员Nick Begich提出的法案，计划在五年内通过“预算中性方式”购买100万枚比特币，并已更名为“美国储备现代化法案”（ARMA）。 分析认为，一旦该法案推进落地，将标志着比特币正式进入国家储备体系，对市场具有里程碑意义。 企业与机构加速布局，比特币“资产属性”强化 在政策推动之外，市场资金层面的变化同样显著。 知名风投Tim Draper在大会上表示，企业若不配置比特币已“近乎不负责任”。他建议企业应将5%至15%的资产配置于比特币，以对冲法币长期贬值风险。 Draper指出，随着通胀侵蚀传统货币购买力，比特币作为稀缺资产具备长期价值储存功能。他进一步警告称，一旦比特币在商户体系中的应用快速扩展，可能引发对传统 银行 体系的冲击。 这一观点反映出比特币正从“投机资产”向“企业资产配置工具”转变，其金融属性正在不断强化。 多头声音集中释放，价格预期再度上修 在价格预期方面，多位行业代表再次强化看涨观点。 BitMEX联合创始人Arthur Hayes表示，全球流动性环境已在去年触底，未来将进入上行周期。他预计比特币价格将在年底达到约125,000美元，并认为宽松货币政策和地缘不确定性将成为主要推动力。 与此同时，Dr...

韩国综合股价指数（KOSPI）开盘下跌0.3%，至6619点。日本股市休市一日。

机构认为，市场对于地缘扰动脱敏，投资者可适量持有优质品种过节。 【财经日历】 加拿大央行公布利率决议 第九届数字中国建设峰会(福州，4/29-4/30) ►►国务院关税税则委员会公告称，为扩大高水平对外开放，推动中非共同发展，根据《中华人民共和国关税法》有关规定，自2026年5月1日至2028年4月30日，对同中国建交的20个不属于最不发达国家的非洲国家实施零关税。 ►►工业和信息化部副部长柯吉欣在发布会上表示，下一步，工信部将推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，加快推动软件和信息技术服务业创新发展。尤其是在人工智能赋能信息服务业方面，开展“人工智能+软件”专项行动，加快智能编程研发应用，培育模型即服务、智能体即服务等相关新业态。进一步加强开源生态建设，推动基础软件、工业软件智能化升级。健全制造业数智化转型服务体系，分类分级培育优质的数智化转型服务商。深入实施工业互联网创新发展工程，有序推进算力布局和边缘算力建设，完善智算云服务体系。实施工业数据筑基行动，建设一批工业领域高质量数据集。着力“强软件服务、绘数智新篇”，为我国服务业高质量发展注入新的活力。 ►►4月28日，国家数据局宣布成立“数据基础设施技术社群”，发布“数据标准语义化服务平台”，旨在加快推进“十五五”时期国家层面数据基础设施与数据标准化进程。 ►►近期网信部门工作中发现，“剪映”“猫箱”App及“即梦AI”网站存在未有效落实人工智能生成合成内容标识规定要求等问题，违反《网络安全法》《生成式人工智能服务管理暂行办法》《人工智能生成合成内容标识办法》等法律规定。国家互联网信息办公室指导属地互联网信息办公室，依法对上述网站平台采取约谈、责令改正、警告、从严处理责任人等处置处罚措施。 ►►据上证报，4月28日，覆铜板行业龙头建滔集团旗下广东建滔积层板销售有限公司发布正式涨价通知，称由于当前铜价高企，玻璃布供应亦十分紧张，导致覆铜板（CCL）成本急剧上升，从即日起上调FR-4覆铜板及PP半固化片价格，调整幅度为10%。 ►►据新华社，知情人士28日向美国媒体披露，由于美国总统特朗普不满意伊朗提出的新谈判方案，伊朗可能会在接下来几天内向斡旋方巴基斯坦提交一份调整版方案。 ►►据新华社，世界银行28日预测，如果中东战事引发的严重供应中断能在5月结束，2026年全球能源价格也将大涨24%。 ►►当地时间周二，美...

Key PointsIonQ's revenue grew by 202% to $130 million in 2025, and management expects another surge to between $225 million and $245 million in 2026.

美联储主席杰罗姆·鲍威尔即将迎来其任期的“谢幕时刻”。在领导美国央行八年后，他的主席任期将于5月15日结束，而由特朗普提名的沃什预计将接任这一职位。 鲍威尔此前曾表示，他希望将一个“处于良好状态的经济”交给继任者。他在去年12月表示，希望看到通胀得到控制并回落至2%的目标，同时劳动力市场保持强劲。 失业率总体维持低位，但曾因疫情大幅飙升 在鲍威尔任期初期的前两年，美国失业率维持在较低水平。然而，这一局面在2020年4月发生剧烈变化，新冠疫情爆发导致失业率飙升至14.8%，创下至少自1948年以来的最高水平。这一上升主要源于停薪休假、裁员以及企业关闭。 （ 图源： 美国劳工统计局、Business Insider） 此后，失业率逐步回落，并在过去几年维持在约4%左右的水平。虽然这一水平在历史上仍属较低，但已高于鲍威尔上任时的水平。与此同时，劳动力参与率有所走弱，今年3月在剔除疫情因素后降至上世纪70年代以来的最低水平。 就业市场复苏迅速，但近年动能减弱 在鲍威尔任期内，就业市场面临一系列不利因素的冲击，包括新冠疫情、移民放缓以及为应对持续高通胀而维持的高借贷成本。 从新冠疫情造成的历史性就业下滑中恢复，大约用了两年时间，这一速度明显快于2008年金融危机后长达六年的复苏周期。 （ 图源： 美国劳工统计局、Business Insider） 疫情后，美国曾经历一段“辞职潮”，劳动力市场极度紧张，员工更容易跳槽获取更好待遇。然而，这一现象已逐渐消退。过去两年，就业市场的特点转为招聘放缓、企业需求下降以及员工主动离职率降低。 在行业层面，休闲和酒店业在疫情初期受到冲击最大，而近年来科技行业因早期过度招聘而成为裁员最明显的领域。相比之下，医疗保健行业成为支撑就业的重要力量。 通胀问题贯穿任期，政策反应引发讨论 通胀在鲍威尔任期内持续处于较高水平。2020年底，美国通胀率约为1%，但到2022年6月已升至9.1%。这一上升主要受到强劲消费需求以及高度宽松的货币和财政政策推动。 （ 图源： 美国劳工统计局、Business Insider） 此外，疫情期间的供应链中断以及俄乌冲突推高能源价格，也进一步加剧了通胀压力。 进入2026年初，通胀一度回落至接近2%，但由于伊朗冲突带动油价上涨，3月通胀再次出现反弹。 从核心指标来看，美联储重点关注的核心PCE物价指数从2018年2月的1...

美国亚马逊公司27日使用美国联合发射联盟公司运载火箭，将其低地轨道卫星计划的29颗卫星发射升空。亚马逊低地轨道卫星计划原名“柯伊伯计划”，是亚马逊公司旗下的卫星宽带网络项目，目标是通过在低地轨道部署数千颗卫星，为全球用户提供快速、可靠的互联网服务。 全球加速进入新一轮“太空圈地运动”。据国际电信联盟（ITU）最新披露数据，中国通过相关科研机构申报CTC-1和CTC-2超大规模卫星星座计划，申报总数近20万颗；而美国联邦通讯委员会宣布批准SpaceX再部署7500颗星链卫星计划，使得其全球在轨卫星总数达到1.5万颗。中泰证券研报指出，当前，中国商业航天正从“探索验证”阶段向“成长爆发”期过渡，行业迎来关键发展拐点。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 昊志机电 部分产品已在头部商业航天公司实现小批量应用，并形成小幅盈利；同时正与行业内多家潜在客户保持沟通并积极推进市场拓展工作。 ‌ 超捷股份 商业航天业务主要为商业火箭箭体结构件制造，包括箭体大部段(壳段)、整流罩等，预计今年二季度起开始陆续交付客户。

格隆汇4月29日｜布伦特原油突破104美元/桶，日内跌0.41%。

Thousands of Japanese are defying rising prices at home and the pain of the feeble yen to have one final foreign holiday over “golden week” before airlines increase fuel surcharges. The operator of Narita International Airport anticipates that 1.59 million travellers will pass through the airport on the outskirts of Tokyo between Friday and May 10, an increase of around 2 per cent from last year’s “golden week” holiday season. Sunday was the peak for departures, with nearly 57,000 people flying...

【有線新聞】審計報告指，康文署泳池入場人數和收回成本率不達標，不同泳池的泳客人均成本可相差逾17倍，報告建議康文署落實已批准的收費建議。 泳季展開，市民又可以到逾40個康文署公眾泳池游泳消暑，不過審計署報告指，18區泳池數目與需求未必相符。根據規劃署《香港規劃標準與準則》，按人口與場館比例計算，場館數目遠超香港所需26.2個。2024至25年度，康文署泳池入場人數1,260萬，收入1.429億，開支就達到12.765億，人均成本101元。 不同泳池的人均成本參差，屯門賽馬會仁愛堂場館沒有提供暖水池，人均高達763元；其次是荃景圍胡忠場館，人均360元；觀塘泳池入場人數全港最多，人均成本最低，設有暖水池都只須42元。 審計報告指，康文署2018年定下全年入場人數1,350萬目標，由2020年起新冠疫情開始，泳客人數一直未達標。另外收回成本比率亦未達到財庫局設定的14%目標，2018/19年度最高也僅10.3%，到2024/25年度亦得7.2%。審計署說，康文署2019年曾向財庫局提交多份收費建議，不過截至去年9月仍未落實。文體旅局接手康文署管理後，亦曾建議過分兩階段調高收費，報告建議康文署加大力度落實收費建議。

天文台指，位於廣東北部的冷鋒正逐漸向南移動，預料今日稍後會橫過沿岸地區，本港市區氣溫，午夜最低會下降至約21度。 天文台署理高級科學主任黎宏駿說︰「今日天氣預測，大致多雲，間中有驟雨及幾陣狂風雷暴，朝早短暫時間有陽光。日間最高氣溫約27度。稍後雨勢有時頗大，吹和緩南風，高地風勢間中清勁。稍後轉吹北風，市區氣溫將會下降至，午夜最低約21度，新界再低一、兩度。」 天文台預測，明日驟雨減少，早上市區最低氣溫約20度，新界再低兩、三度。周五早上氣溫仍然較低，介乎22至26度。

Citadel Securities LLC is expanding in Asia by recruiting a string of high profile hires and plans to bring its so-called “high-touch” equities business to the region. Ken Griffin ’s market maker recently named former Millennium India Chief Executive Officer Prakash Subramanian K. V. as country head of India and Singapore, the company said in a statement. In addition, Citadel Securities is seeking to expand its high-touch equities business in Asia after it launched in the US this year, according to President Jim Esposito . The firm is leveraging its existing strength in electronic execution to “capture much more of the large, concentrated flows” through value-added services and relationship management, he said. Citadel Securities has been intensifying competition with Wall Street firms through its expansion into equity block trades. Its high‑touch business, launched in 2016, also supports rates, options and credit, contending with traditional brokers on complex, non‑routine trades. The firm uses its proprietary data and analytics to help clients make better decisions. Read More: Citadel Securities’ Stock Trading Push Sets Wall Street on Edge Traditionally, electronic market makers like Citadel Securities specialize in “low-touch” systems — algorithmic programs that buy and sell at lightning speeds without much human involvement. The profit on every trade is tiny but volumes are high, with retail investor orders usually coming via a broker. With this model, Griffin’s firm has become a giant of the US stock market, executing about 35% of individual investor trades and 24% of all equity orders. In contrast, a “high-touch” business handles fewer but much larger trades. Orders usually come directly from clients, and frequently require human intervention to keep costs down and minimize market impact. It’s a different skill-set and far more labor intensive, but there’s money to be made. A Bloomberg Intelligence analysis showed that high-touch trading desks account for 55% ...

ismagilov/iStock via Getty Images The following segment was excerpted from the Third Avenue Real Estate Value Fund ( TAREX ) Q1 2026 Shareholder Letter. Insights from the Emerging Trends in Real Estate report were not exclusive to the U.S., however. In fact, some of the more notable shifts internationally included (i) Asia Pacific's "retail scene" offering "strong opportunities" and (ii) additional progress on the regulatory front further solidifying China's real estate investment trust ("REIT") market. Both of which seem constructive for the Fund's recent investment in Hang Lung Group ( HNLGY ). Founded in 1960, Hang Lung Group is a well-capitalized Hong Kong-based real estate enterprise that owns approximately 2.9 million square feet of highly leased retail and office properties in Hong Kong and Shanghai with a near net-cash position. Importantly, the company also owns a 65.1% interest in Hang Lung Properties ( HLPPY ), a separately listed real estate operating company with an additional 29 million square feet of retail centric properties in Hong Kong and Mainland China, as well as 10 million square feet of developments and residential projects available-for-sale. In combination, Hang Lung Group is viewed to control one of the most productive (and valuable) retail-centric portfolios in the Asia Pacific region, with some of its iconic properties including Plaza 66 in Shanghai and the Fashion Walk in Causeway Bay. The path to establishing this platform has been far from easy though. As a matter of fact, Hang Lung Properties has spent the better part of three decades building out the core portfolio of its 11 market-dominant mixed-use locations, with more than $15 billion of "capex" in Hong Kong Dollars this decade alone. At one point, Hang Lung Properties even had to reduce its dividend, with Hang Lung Group electing to take shares instead of cash for further support. Due to such strong sponsorship, Hang Lung Properties can now embark on a more operational focused st...

卡塔爾半島電視台發表國際安全專家文章指出，在《不擴散核武器條約》審議大會召開之際，美以對伊朗發動戰爭的藉口是伊朗即將發展核武器。該條約1970年生效，是大多數國家接受當前核秩序的中央協議。無核武器國家同意永不獲取核武器，五個公認的核武器國家同意遏制核武器擴散，並尋求裁減自身核庫存。所有締約國保留在國際原子能機構保障監督下追求和平核技術的權利。問題是伊朗的案例為審議大會提出了一個極其令人不安的問題：《不擴散核武器條約》成員資格是否為其他無核武器國家提供任何程度的保護。 國際原子能機構質疑伊朗未解決的保障問題、限制檢查員進入以及積累遠超正常民用需求的濃縮鈾。然而該機構沒有發現伊朗任何結構性武器計劃的證據。儘管有這個結論，美國（官方核國家）和以色列（非官方核國家）決定攻擊伊朗。 文章指出這種解決核活動疑慮的強制性方法對《不擴散核武器條約》極具破壞性。如果不確定伊朗核設施在做什麼，轟炸並不能創造任何清晰度。發動戰爭和封鎖港口亦不會令入國檢查核設施更容易。 伊朗提交給大會的工作文件提出重要問題，引用條約第四條及和平核技術的權利，主張攻擊受保障設施違反條約的邏輯，指出以色列在條約之外的地位以及長期未兌現的中東無核武器及其他大規模殺傷性武器的承諾。文章認為反映了無核武器國家更廣泛的焦慮：規則在適用於弱者時須貫徹落實，適用於強者時則被扭曲。 審議大會在美國舉行，美國是持續衝突的一方，正試圖以武力強加伊朗作為簽署國已同意的條約中已概述的承諾。如果戰爭沒有開始，這本來可以是美國和伊朗舉行補充會談解決分歧的便利場所。但戰爭以及其他違反行為，例如綁架委內瑞拉總統馬杜羅，使美國對國際法和聯合國促成外交的承諾受到質疑。 文章總結，條約締約國在未來四周，可以重申攻擊受保障核設施是不可接受的；可以在不假裝需要武力核查的情況下向伊朗施壓；可以提醒美國零濃縮不是條約要求；也可以提出以色列核模糊和非成員資格造成的區域不平衡問題。條約在遏制核武器擴散方面的關鍵作用超過50年，締約國應明確拒絕讓戰爭改寫條約的基本原則。

上海浦東新區近日發布《推動服務貿易高質量發展三年行動方案（2026—2028年）》，制定推動服務貿易制度型開放、促進貿易要素便利流動、深化服務貿易重點領域創新發展等27項重點任務。2025年浦東服務貿易進出口總額達1,210.2億美元，佔全市比重超過50%。旅行服務、商業服務、電信計算機及信息服務成為拉動增長三大引擎，三項進出口總規模佔全區服務貿易總額72.53%。知識產權使用費、金融服務等高端服務領域增長迅速。 以生物醫藥研發服務為例，禮新醫藥、三生製藥等企業成功實現重磅品種海外授權，與阿斯利康、輝瑞等國際巨頭達成數十億美元級合作，推動全年知識產權使用費出口額達23.19億美元，同比飆升201.88%，佔全市比重81.97%。增值電信業務擴大開放試點及數據跨境流動的深化探索尤其值得關注，浦東將推動更多外資全資互聯網數據中心試點項目落地。上海數據交易所副總經理李晶表示，跨境數據流動尤其要重視，現在許多貿易形態已進入離開數據就寸步難行的階段。 浦東部署了涵蓋金融服務、三大先導產業、航運服務、旅遊服務、綠色服務、生產性服務、國際醫療、專業服務、服務外包等關鍵領域的10項重點任務。陸家嘴瞄準國際高端專業服務與國際金融服務，金橋圍繞「未來車」與「智能造」強化檢驗檢測、數據服務等生產性服務業，張江發力全球科創知識產權與研發服務，外高橋打造物流及供應鏈服務集聚區，世博前灘推動大文化IP塑造，國際旅遊度假區深化文商旅體展融合。

一种新版周期调整市盈率指标显示，美国股市当前并不像传统估值模型所呈现的那样被严重高估。尽管如此，该指标并未否认美股估值偏高，而只是表明，将当前市场直接与互联网泡沫顶峰相提并论，可能有些夸张。 新版CAPE给多头留下希望，但估值压力依旧明显 由耶鲁大学金融学教授Robert Shiller推广并广为人知的传统CAPE指标，目前处于过去60多年中极高的位置。其当前读数高于过去六十年97%的月度读数，意味着从历史角度看，美股估值仍然非常昂贵。 不过，Research Affiliates提出的新版CAPE指标，即“当前成分股CAPE”（Current Constituents CAPE，简称CC-CAPE），给出了相对温和的结论。该指标当前读数高于过去60多年中约87%的月度读数，而不是传统CAPE显示的97%。 这一差异看似不大，但在当前多数估值指标几乎全部发出强烈看空信号的背景下，对市场多头而言已经相当重要。当前多个具备长期预测能力的估值指标都处于极端高位，有些甚至达到历史最悲观水平。因此，任何能表明市场并未达到极端泡沫水平的指标，都可能成为多头继续持有风险资产的重要依据。 传统CAPE与新版CC-CAPE差异在哪里？ 传统Shiller CAPE的计算方式，是用标普500指数价格除以过去10年经通胀调整后的平均每股收益。这一方法的问题在于，即使 某 家公司已被剔除出标普500，其过去收益仍会在该指标中保留最多十年。 新版CC-CAPE则不同。它只使用当前仍在标普500指数中的公司过去10年的盈利数据。因此，该指标更聚焦当前指数实际成分股的盈利能力，而不是将已经退出指数的公司继续纳入历史盈利计算。 Research Affiliates的研究显示，CC-CAPE在预测未来十年美股实际总回报方面的能力优于传统CAPE。自1964年以来，CC-CAPE对标普500未来十年实际总回报的解释力，也就是R-squared，达到36%；相比之下，传统CAPE的解释力为26%。 这意味着，从长期预测角度看，新版CC-CAPE可能比传统CAPE更能反映当前市场的真实估值状态。 与互联网泡沫相比，当前估值或没那么极端 多数时候，传统CAPE和新版CC-CAPE之间的差异并不大。但在 某 些特殊时期，两者可能出现显著分歧，互联网泡沫顶峰就是典型例子。 在2000年初，如果只关注当时仍在标...

摩根大通（JPMorgan Chase）首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）周二（4月28日）警告称，全球政府债务水平持续上升，可能最终引发债券市场危机。他敦促政策制定者在市场迫使其采取行动之前，主动处理这一问题。 戴蒙警告债券危机风险，呼吁政策提前应对 戴蒙是在挪威主权财富基金举办的一场投资会议上发表上述言论的。挪威主权财富基金是全球规模最大的主权财富基金。 当被问及是否担心“全球以及美国国内政府债务水平不断上升”时，戴蒙表示：“按照现在的发展方式，未来会出现 某 种债券危机，然后我们将不得不应对它。” 不过，他同时表示，自己并不特别担心市场最终无法处理这一危机。他真正担忧的是，政策制定者本应在危机发生之前采取成熟和负责任的行动，而不是等到市场动荡真正爆发后再被迫应对。 戴蒙说：“我并不是那么担心我们是否有能力处理它。我只是认为，成熟的做法应该是先处理问题，而不是任由它发生。” 地缘、油价与赤字叠加，风险可能以不可预测方式爆发 作为全球市值最大的 银行 掌门人，戴蒙表示，历史经验显示，当多种风险同时累积时，其相互作用往往难以预测。虽然危机何时发生无法确定，但如果政策层面迟迟不处理这些压力，最终调整更可能在市场剧烈震荡之后被迫发生，而不是通过有序政策安排完成。 他指出，目前不断进入风险清单的因素已经处于高位，包括地缘政治、油价以及政府赤字等。这些风险未来可能自行消退，但也可能持续存在，而市场无法准确判断究竟是哪一组事件的叠加最终引发问题。 戴蒙表示：“正在加入风险栏的因素水平很高，比如地缘政治、 石油 、政府赤字。它们可能会消失，但也可能不会，我们不知道究竟是哪种事件组合会导致问题。” 债券危机意味着什么？ 所谓债券危机，通常意味着收益率突然大幅飙升，同时市场流动性出现恶化。在这种情况下，投资者可能集中抛售债券，而买家却迅速减少，导致市场价格剧烈波动。 一旦债市流动性出现断裂，央行往往被迫介入，充当最后买家以稳定市场。一个近期案例是2022年英国国债危机。当时英国国债收益率飙升，英格兰银行被迫出手干预，以防止市场失控。 戴蒙的警告也凸显出，在财政赤字扩大和利率维持高位的背景下，债券市场已经成为全球金融体系中最值得关注的风险点之一。 更广泛风险：信贷周期、AI采用与企业文化 在这场内容广泛的访谈中，戴蒙还谈及信贷周期风险、 人工智能 采用速度以及企业文化建设等议题...

Chayada Jeeratheepatanont/iStock via Getty Images InfraCap REIT Preferred ETF ( PFFR ) is a preferred shares ETF focusing on replicating the Indxx REIT Preferred Stock Index . As a result, the fund is passive in nature. The 30-day SEC yield at present is ~7.94% , which is decent, along with an ~8.3% distribution yield based on recent trailing distribution. The fund charges an expense ratio of ~0.45% , which is rather moderate and not altogether on the lower side, but isn’t excessive either, considering the nature of the ETF to be that of investing in preferred securities. Considering that the ETF is primarily exposed to REITs, a look into the underlying security composition and performance is warranted, along with certain important additional aspects for assessing whether the ETF holds a place in the portfolio of income-seeking investors. Fund Webpage Performance Evaluation and Interest Rates Over the last five years, PFFR has not had a satisfactory performance. The ETF has provided a rather nominal return of ~1.3% on an annualized basis for the recent five years. The reason for this is the decline in the market price of the ETF. That decline, however, was not primarily the result of any fundamental issues with the underlying holdings but has largely stemmed from the rise in interest rates leading to the higher required rate of return and compressing the market prices of fixed income asset classes. The underlying REITs and their preferred securities by nature are long-duration assets and therefore exhibit a fair amount of sensitivity to interest rates, particularly with the rising of the interest rates. Last Five year performance on rising interest rate cycle ( YCharts ) At the same time, however, the dynamics are seemingly different now from what they were five years ago. At present, interest rates are at a ten-year historically elevated level. A ~4.36% market rate is different from the ~1.5%-1.75% levels, which happened to be the case around five years prior. The ...

周二（4月28日），美股三大指数收低，此前标普500指数和纳斯达克指数刚在周一创下历史收盘新高。标普500指数下跌0.49%，收于约7139点；以科技股为主的纳斯达克 综合指数 下跌约0.89%，收于24664点附近；道琼斯工业平均指数小幅下跌约0.06%，收于49147点附近。 （来源：CNBC） 道指跌幅相对有限，主要受到可口可乐股价上涨支撑。可口可乐公布好于预期的季度业绩，并上调全年盈利目标，股价随之走高。相比之下，科技股和芯片股成为拖累大盘的主要力量。 AI增长疑虑卷土重来，芯片股与相关科技股承压 市场下跌的直接导火索来自关于OpenAI的报道。报道称，OpenAI近期每周用户和收入增长均低于自身目标，引发投资者担忧这家AI重量级公司能否支撑其庞大的 数据中心 和 算力 支出。 这一消息迅速传导至AI产业链。Oracle股价下跌，原因是该公司因依赖OpenAI而受到市场关注。芯片股也集体走弱，费城 半导体 指数承压明显。英伟达、AMD和博通均收低，英伟达支持的CoreWeave也出现下跌。 Horizon Investment Services首席执行官Chuck Carlson表示，OpenAI的消息让投资者重新思考AI增长是否正在放缓，以及这对资本开支意味着什么。由于主要 云计算 巨头即将公布财报，投资者更有理由提前获利了结。 这一点尤其关键，因为半导体股今年以来涨幅已超过40%，估值和预期均处于较高水平。一旦市场开始质疑AI需求能否继续支撑巨额资本开支，相关板块就容易出现集中回调。 科技巨头财报来袭，市场关注AI投资回报 本周财报季进入高潮，“七巨头”中五家公司将陆续公布业绩。Alphabet、亚马逊、Meta和微软将在周三发布财报，苹果则将在周四公布业绩。 根据Raymond James的数据，本周即将公布财报的这些大型科技公司合计约占标普500总市值的44%。这意味着，它们的业绩和指引不仅会影响个股表现，也可能直接决定整个美股市场的短期方向。 市场关注的核心问题包括：AI相关收入是否继续加速增长，云业务是否保持强劲需求，资本开支是否会进一步扩大，以及企业能否证明巨额AI投入正在转化为实际利润和现金流。 在财报公布前，部分投资者选择降低仓位并锁定利润。Integrated Partners首席投资官Stephen Kolano表示，市场出现一定获利了...

The other strait we should be worrying about The Spectator Australia

阿拉伯联合酋长国周二（4月28日）宣布，将于5月1日起正式退出 石油 输出国组织（OPEC，又称作欧佩克）。这一决定使该石油联盟失去一位重要产油国成员，也进一步削弱了OPEC对全球原油供应和价格的影响力。 事实上，阿联酋退出OPEC的可能性此前已被市场多次讨论。近年来，阿联酋不断对OPEC设定的产量配额表达不满，认为相关限制过低，影响其向全球市场出售更多石油。 凯投宏观（Capital Economics）在一份分析报告中指出：“鉴于近年来阿联酋大力投资扩大能源生产能力，从更大格局来看，阿联酋一直渴望开采更多石油。”该机构还表示，OPEC成员之间的纽带已经有所松动，尤其是在卡塔尔于2019年退出该组织之后。 地区政治因素也可能在其中发挥作用。近年来，阿联酋与OPEC最大产油国沙特阿拉伯之间的关系因中东政治和经济事务而逐渐降温。即便两国都曾在战争期间遭到同为OPEC成员国的伊朗袭击，双方关系仍未明显修复。 短期市场影响或有限，但OPEC长期压力加剧 阿联酋退出OPEC未必会立即对市场造成明显冲击。原因在于，伊朗战争已严重限制全球石油供应，霍尔木兹海峡被关闭，而这一水道承担着全球约五分之一石油运输量，其中也包括阿联酋大量原油出口。 周二，国际油价基准布伦特原油交投于111美元/桶上方，较战前水平高出逾50%。 事实上，OPEC近年来的市场影响力已持续下降。随着美国大幅提高原油产量，该组织对油价的控制能力逐渐被削弱。美国总统特朗普在其两届任期内也一直是OPEC的坚定批评者。 阿联酋曾是OPEC长期成员 阿联酋是OPEC长期成员之一。其成员身份最早可追溯至1967年，当时阿布扎比酋长国加入OPEC；1971年阿联酋建国后，则以国家身份继续留在该组织。 在美国和以色列于2月28日对伊朗发动战争前，阿联酋每日原油产量约为340万桶。 阿联酋通过国营的WAM通讯社宣布这一决定，并表示该国也将退出更广泛的OPEC+机制。OPEC+此前由俄罗斯参与主导，旨在稳定全球油价。 阿联酋方面表示：“这一决定反映了阿联酋的长期战略与经济愿景，以及不断演变的能源格局，包括加快对国内能源生产的投资，并强化其在全球能源市场中负责任、可靠且面向未来的角色。” 阿联酋还补充称，退出后，该国将继续以负责任方式行事，根据需求和市场状况，以渐进且审慎的方式向市场增加供应。 Rystad Energy地缘政治分...

【有線新聞】一艘涉嫌違反伊朗港口封鎖令的商船，遭美軍搜查後獲放行，總統特朗普聲稱伊朗瀕臨崩潰，期望霍爾木茲海峽盡快重開，德黑蘭當局可能經巴基斯坦向美國提出修訂版停火建議。 美軍直升機在阿拉伯海飛近涉嫌違反封鎖令試圖駛往伊朗的「藍星3號」商船，第31海軍陸戰隊遠征隊成員從直升機游繩登船搜查，確認商船不會停靠伊朗港口決定放行。《華爾街日報》引述美國官員指，特朗普已下令幕僚預備對伊朗實施長期海上封鎖，打擊伊朗經濟和石油出口，認為恢復或結束戰鬥較維持海上封鎖的風險更高。 財政部則警告任何企業向伊朗政府或革命衛隊繳付霍爾木茲海峽通行費會面臨制裁，包括點名威脅制裁位於山東的煉油廠，指煉油廠持續進口及提煉伊朗石油，同時又宣布制裁多35個個人及實體，包括8間香港公司，涉嫌協助伊朗規避制裁。 總統特朗普發文聲稱，伊朗知會美國國家瀕臨崩潰，期望美國盡快停止封鎖伊朗的港口，重開霍爾木茲海峽，又指伊朗正處理領導層問題。不過伊朗軍方發言人重申戰事尚未結束。美國有線新聞網絡引述消息指，由於特朗普不滿伊朗的停火建議，伊朗未來數天或會向斡旋美伊停火的巴基斯坦提出修訂版的停火建議，外訪的伊朗外長阿拉格齊回國後會跟領導層磋商，停火談判情況能否出現轉機，取決於伊朗會否提出美國更容易接受的方案。

格隆汇4月29日｜澳新银行称，新西兰第一季度失业率预计将持稳于5.4%，该数据主要反映了石油冲击之前的经济状况。该预测凸显了新西兰央行所知的该国经济中存在的闲置产能水平。尽管新西兰央行行长Breman在通胀问题上言辞强硬，但现实是该国经济几年来一直没有起色。因此，该央行在未来几个月有采取更谨慎路径的空间，尤其是在油价因达成和平协议而下跌的情况下。

周二（4月28日）， 黄金 （XAU/USD）跌至四周低位，主要受到美元走强以及油价上涨引发通胀担忧的压制。与此同时，美国与伊朗之间停滞的外交努力再遭挫折，令投资者对中东和平进程的前景更加悲观。 截至发稿，现货黄金交投于约4578美元/盎司一线，日内下跌2.2%，较稍早触及的低点4554.76美元/盎司有所反弹。 （ 图源： FX168） 美伊谈判受挫，油价上涨重新点燃通胀担忧 本周二距离美国和以色列对伊朗发动袭击已满两个月。尽管停火状态似乎仍在维持，但围绕第二轮和平谈判的推进并未取得实质性进展。 据一名美国官员透露，美国总统特朗普对伊朗就结束这场已持续两个月战争所提出的最新方案并不满意。特朗普政府已经拒绝伊朗最近一次提议，这削弱了外界对冲突解决的希望。该冲突已扰乱能源供应、推高通胀，并造成数千人死亡。 Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant表示：“这重新激发了市场对中东和平进程的悲观情绪。特朗普政府拒绝了伊朗最近的提议，因此海峡仍然关闭。这推动油价上涨，并在本周FOMC会议前重新引发通胀担忧。因此，这把黄金推至四周低点。” 由于结束伊朗战争的努力陷入停滞，霍尔木兹海峡仍基本处于关闭状态，中东供应受到限制，油价上涨超过3%。不过，阿联酋宣布将退出OPEC和OPEC+，在一定程度上削减了油价涨幅。 在短期内看不到明确解决方案的情况下，市场风险情绪依然脆弱，这使美元继续获得支撑。美元走强通常会削弱黄金需求，因为以其他货币计价的黄金对海外买家而言变得更加昂贵。衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）目前交投于98.74附近，抹去前一交易日跌幅，日内上涨约0.25%。 高油价强化高利率预期，黄金无息属性承压 原油价格维持高位进一步加剧通胀压力，也提高了市场对利率将在更长时间内保持高位的预期。虽然黄金传统上被视为对冲通胀的工具，但当利率处于高位时，黄金作为无息资产的吸引力会下降，因为投资者持有黄金的机会成本随之上升。 市场目前预计，美联储将在截至周三的两天政策会议上维持利率不变。根据CME FedWatch工具，市场已经完全计价美联储本次会议按兵不动的预期。 因此，投资者关注的重点将落在美联储的前瞻指引以及美联储主席鲍威尔的讲话上。若鲍威尔释放偏鹰派信号，暗示通胀风险仍需警惕，黄金价格预计仍将面临下行压力。 除美联储外，本周其他主要央行决议...

格隆汇4月29日｜根据电动汽车分析师索耶·梅瑞特在X上分享的消息，美国加州海岸委员会已向埃隆·马斯克和SpaceX公司正式道歉，承认一些官员曾就SpaceX发表带有政治偏见且不恰当的言论，并承诺未来在监管决策中不会考虑SpaceX或其高管的政治信仰和言论。梅瑞特称，这意味着SpaceX和加州海岸委员会已就其联邦诉讼达成和解，并为SpaceX未来的猎鹰9号火箭发射提供了长期的监管清晰度。