股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603195 公牛集团 公牛集团：产品结构改善，核心业务企稳，新业务持续孵化 - 2.370 18.92 2.580 17.37 家居用品 null

投资要点 电气设备11739上涨1.08%，表现强于大盘。（本周，4月27日-4月30日，下同），锂电池涨2.52%，核电涨1.43%，电气设备涨1.08%，风电涨0.84%，光伏涨0.61%，新能源汽车涨0.32%，发电设备涨0.29%。 涨幅前五为德方纳米、合纵科技、宝光股份、*ST融捷、金利华电；跌幅前五为南都电源、天龙光电、中科电气、ST百利、亿晶光电。 行业层面：储能：上海电气储能安徽基地扩建1GWh储能液流电池产能；2026年央企新成立77家储能新公司，国网、华电、华能、中煤、国家能源集团、大唐、中广核、中石油等领衔；辽宁启动“十五五”首批新型储能遴选：总规模3.2GW、优先长时安全技术；我国2026年第一季度74座抽蓄电站有重要进展；我国首个算电协同绿电直供项目投运；广东2026重点项目：18个储能项目3.2GW/6.7GWh+，产能布局28GWh+；26年4月国内大储招标/中标容量为45.7/43.5GWh，环比+31%/-26%。电动车：4月国内已披露13家主流车企销量合计76.7万辆，同环比0%/+7%；锂电5月排产创新高，储能订单排到2027年；宁德时代与北汽集团签署全面换电和能源战略合作框架协议；丰田联手宁德时代于印尼造电池；LG新能源斩获宝马46电池大单；瑞浦兰钧发布闪充电池新品，落地固液混合双化学体系，深耕商用车场景；格林布什下修26财年锂矿产量指引；云天化昆明新建年产15万吨磷酸铁锂项目；新洋丰布局30万吨磷酸铁锂；安徽一电池企业青钠科技获2亿元A轮融资加速推进8GWh钠电产线建设。市场价格及周价格变化：碳酸锂：国产99.5%/吨，+0.40万/吨，+2.3%；正极：钴酸锂SMM16.90吨，+0.70吨，+4.3%；工业级SMM17.30万/吨，+0.40万/吨，+2.4%；电池级SMM39.50万/吨，+0.00万/吨，+0.00%；磷酸铁锂-动力SMM17.70万6.10万/吨，+0.17万/吨，+2.8%；金属锂：SMM16.5万/吨，+0.73万/吨，+4.6%；电池：圆柱18650-2500mAh80.00万/吨，+0.0万/吨，+0.0%；氢氧化锂：国产SMM6.35元/支，+0.00元/支，+0.0%；方形-铁锂SMM体：四氧化三钴SMM0.4095元/wh，+0.003元/wh，+0.7%；隔膜湿法/国产SMM36.3...

投资要点： 行业周观点及投资分析意见： （1）整车：我们预计步入5月后整车个股将开始分化，板块性上涨机会将减弱，后续个股行情或将继续围绕各家车企重点产品周期展开，建议关注：理想汽车、江淮汽车。同时，从4月出口数据来看，奇瑞、吉利等表现优异，继续全年维度建议关注。（2）零部件、液冷、AIDC发电：汽车零部件转型液冷赛道寻求第二增长曲线是今年众多零部件企业的核心战略。如果说去年的液冷板块围绕“交易预期”开展，那么今年的板块预计将围绕“交易落地”开展。国内外液冷或主要将在下半年开始规模化出货，板块或将首次步入业绩兑现阶段。建议关注：腾 龙股份、兴瑞科技、大元泵业、飞龙股份。AIDC发电方面：美股GEV和BE业绩大超预期，有望提振燃机和sofc全产业链情绪，建议关注：潍柴动力、银轮股份、天润工业等。（3）自动驾驶：我们认为今年是自动驾驶商业变革大于技术变革的一年。因此，若行业主旋律以技术变革为主应关注头部智驾乘用车主机厂，而若商业变革为主则应关注以Robotaxi为代表的L4应用企业。继续26年全面看多Robotaxi赛道，建议关注：千里科技、文远知行、曹操出行、小马智行等。 本周行业专题研究： 谷歌第四代、第五代液冷技术核心特点有哪些？4月22日谷歌正式推出全新自研的第八代定制TPU，分别是面向训练的TPU8t和面向推理的TPU8i，TPU8t和TPU8i均采用谷歌第四代液冷技术。目前谷歌第五代CDU可支持2MW的散热能力，对换热器、泵、传感与控制系统等核心部件设计要求更高。 本周行业重点新闻 （1）谷歌印度人工智能中心正式启动建设：谷歌计划在未来五年内向印度投资150亿美元，用于构建综合AI生态系统，并与NxtrabyAirtel、AdaniConneX 合作，共同建设印度首个千兆瓦级AI数据中心。 （2）江淮汽车与华为终端签署联合创新合作协议：华为常务董事、产品投资评审委员会主任、终端BG董事长余承东与江汽集团控股公司党委书记、董事长、总经理项兴初出席签约仪式，根据协议，双方战略合作进入全面纵深阶段，以技术共研、产业链共融、品牌共塑为核心，推动尊界品牌向中国超豪华智能汽车引领者加速迈进。 本周行业行情回顾 本周（04.27-04.30）汽车板块涨跌幅为+0.58%，沪深300指数+0.80%，周相对收益-0.22pct。从细分板块看，汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车...

投资要点 核心结论： 药品板块：整体业绩稳健，利润端迎来加速增长。药品板块企业（据申万行业分类共选取132家样本企业）2025年整体营业收入/归母净利润增速为持平/+8%，整体业绩稳健；2026Q1营业收入/归母净利润增速为+2%/+29%，板块利润端得益于创新药Licenseout出海、企业运营增效等因素，迎来较大提振。板块销售费用率/管理费用于2025年增速分别为-1%/+2%，2026Q1增速分别为+1%/持平，运营费用整体平稳；研发费用于2025年、2026Q1增速分别为+5%、持平，创新研发投入力度持续提高。 Pharma重点个股：业绩持续分化，创新转型进度靠前的大型企业表现较好。代表性Pharma企业（选取17家）2025年整体营业收入/归母净利润增速为+1.1%/+4.5%，平均净利润率约为（同比增长12%0.4pct），其中2025年收入规模百亿元以上的7家Pharma收入/利润增速为+0.5%/+5.3%，平均净利润率约为11%（同比增长0.5pct），业绩稳健增长；年收入规模不足百亿元的10家Pharma增速为+4.6%/+0.8%，平均净利润率约为15%（同比-0.6pct），收入利润总体保持平稳，主要为海思科、科伦药业、泰恩康等部分企业短期利润承压所致。因此，从个股来看，创新转型及产品具有高壁垒属性的头部Pharma业绩表现更佳。 Biotech重点个股：收入高速增长，部分企业已扭亏为盈。Biotech公司仍处快速放量期，22家代表性Biotech2025年营业总收入943亿元，同比+36%，产品累计营收（不含里程碑收入）约813亿元，同比+34%。多因素催化Biotech公司核心大单品及整体收入快速提升。我们认为产品收入快速放量得益于出海、产品疗效优势、医保对创新药支付端的倾斜及产品独家适应症带来的强护城河优势当前，国内创新药企临床管线全球竞争力持续提升、医保政策及商保对创新药加速倾斜，国内多家创新药企有望持续步入业绩收获期，预计多企业未来2-3年内有望陆续实现扭亏为盈。 生物制品：疫苗、血制品板块仍处于下行通道，细分赛道龙头延续增长态势。代表性生物制品企业（选取14家）2025年整体营业收入/归母净利润增速为-22%/-174%，26Q1收入/归母净利润增速为-8%/-45%，业绩持续承压。疫苗板块多数企业受客观环境及计提减值等因素影响转...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600704 物产中大 深入“一体两翼”战略，产业结构持续优化 买入 维持 0.790 6.50 0.870 5.88 物流 null

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨0.27%，跑输沪深300指数0.53个百分点，行业涨跌幅排名第20位。2026年初以来至今，医药行业上涨0.12%，跑输沪深300指数3.71个百分点，行业涨跌幅排名第19位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.26倍，相对全部A股溢价率61.21%(+0.85pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为20.65%(+0.81pp)，相对沪深300溢价率为117.85%(-1.26pp)。本周表现最好的子板块是医疗研发外包，涨跌幅为+5.4%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药和医疗耗材，涨跌幅分别为+14.3%、8.8%和6.8%。 2026ASCO年会中国创新药参展实现数量与质量的双重突破。2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会定于5月29日—6月2日在美国芝加哥举办，是全球肿瘤领域学术层级最高、影响力最大的会议之一，也是国内外药企披露核心临床数据、开展学术交流的重要平台。本届年会中，中国创新药企业的临床研究入选数量较去年同比增长44%，创下历史新高，12家药企的13项研究入选全体大会（Plenary）与最新突破摘要（LBA）环节，国产肿瘤新药的学术曝光度持续提升，管线覆盖的靶点、适应症及技术路径进一步丰富。多家国内药企的核心管线项目在本届ASCO中披露关键数据。康方生物的依沃单抗（AK112）成为本届大会唯一入选全体大会（Plenary Session）的中国项目，公布了其在非小细胞肺癌一线治疗中的临床研究数据；迪哲医药的EGFR TKI舒沃替尼在LBA环节披露了非小细胞肺癌适应症的长期随访数据；科伦博泰公布了TROP2ADC药物的实体瘤临床拓展研究结果；信达生物多款ADC、双抗及单抗药物披露了多队列临床中期数据；百利天恒的EGFR/HER3双抗ADC药物也在LBA环节公布了相关进展；同源康医药的EGFR小分子靶向药同步入选LBA口头报告环节，披露了在实体瘤领域的临床数据。整体来看，本届ASCO中，国内企业申报的研究仍集中在非小细胞肺癌、乳腺癌、消化道肿瘤等高发实体瘤领域，技术路径以小分子靶向药、单抗、双抗、ADC等为主。多数项目仍处于临床早中期阶段，本次披露以阶段性疗效、安全性数据及适应症拓展信息为主，后续管线价值仍需更大样本的临床试验及长期随访数据进一步验证。 2025年港股医药整体基本面...

一、核心结论： 2025-2030年中国抗生素原料药行业将呈现稳健增长与结构转型并存的发展态势。预计2025年整体市场规模突破1500亿元，年复合增长率5%-8%，到2030年将持续稳定增长。行业集中度CR5已达67%，龙头企业通过技术创新和规模优势巩固市场地位。 二、市场规模与增速 2.1历史市场规模分析 中国抗生素原料药行业2018-2023年呈现波动增长态势。2018年中国人用抗生素药物市场规模为256亿美元，2019年增长至265亿美元，同比增长3.52%。2020年抗生素行业市场规模达到1780亿元，同比增速约10%，2022年进一步增长至1945亿元，行业增速保持在4%以上。 2023年全球抗生素原料药市场规模为420亿美元，中国市场份额占38%，继续保持全球最大抗生素原料药出口国地位（来源：IQVIA数据）。出口表现方面，2023年中国原料药出口金额为409.09亿美元，同比下降20.66%，但出口量达到1248.92万吨，同比增长5.4%（来源：海关统计数据）。 2.2 2025-2030年市场规模预测 基于权威机构预测，2025年中国抗生素原料药整体市场规模预计突破1500亿元，年复合增长率维持在5%-8%之间（来源：原创力文档）。其中半合成抗生素细分市场规模将达到1237亿元，年增长率8.4%（来源：原创力文档）。细分产品类别中，青霉素类中间体仍占主导地位，占比60%以上，主要产品为阿莫西林和氨苄西林；β-内酰胺酶抑制剂类占比20%-30%，包括克拉维酸钾、舒巴坦钠等；头孢类占比下降至6.2%（2024年数据）（来源：行业结构分析报告）。 2.3区域市场分布 2023年全国共有1661家化学原料药生产企业，主要集中在中部及东部地区。江苏省企业数量最多，超过200家，形成产业集群优势（来源：工商登记数据）。中西部地区凭借资源优势和环保容量，正在形成新的产业集聚区。 2.4增长驱动因素分析 出口需求驱动：中国作为全球最大抗生素原料药出口国，2023年出口额占全球38%，预计2025-2030年将继续保持40%左右的全球市场份额（来源：全球市场分析）。

周度回顾（0427-0503） 周一，4月27日。2026年1-3月全国规模以上工业企业（简称“规上工业企业”）实现利润总额1.70万亿元，同比增长15.5%，增速较1-2月扩大0.3个百分点，增速较去年同期扩大14.7个百分点。3月末，规上工业企业产成品存货（即库存），同比上涨5.2%，涨幅较2月末收窄1.4个百分点，较去年同期扩大1.0个百分点。 周一，4月27日。根据中国财政部4月27日的消息，近日，财政部有关负责同志就穆迪国际信用评级公司维持我主权信用评级“A1”并上调展望至“稳定”有关问题接受了记者采访。记者问：4月27日，穆迪国际信用评级公司发布报告，决定维持中国主权信用评级“A1”，并将展望调升至“稳定”，请问财政部对此有何看法？答：对穆迪作出维持中国主权信用评级并上调展望至“稳定”的决定表示赞赏。这次评级体现了穆迪高度认可中国宏观经济和财政实力在外部冲击下展现出的强大韧性、以及中国经济高质量发展的新动能和新进展。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688131 皓元医药 2025年年报&2026年一季报点评：前端试剂业绩优，ADC CDMO订单趋势好 买入 维持 1.740 42.84 2.550 29.21 医疗服务 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603013 亚普股份 2026年一季报点评：Q1业绩实现高增，燃油龙头紧跟行业出海步伐 买入 维持 1.270 16.02 1.490 13.72 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000858 五粮液 2025年报及2026一季报点评：审慎务实减包袱，分红回购重回报 买入 维持 4.240 22.92 4.720 20.58 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002563 森马服饰 森马服饰：Q1业绩亮眼，经营效率改善 - 0.380 15.86 0.420 14.45 服装家纺 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 300677 英科医疗 英科医疗：产业定价重塑，成本优化&产能扩张 - 2.920 19.51 4.360 13.08 医疗器械 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603833 欧派家居 欧派家居：降本增效、开放协同、创新突破，改革初见成效 - 3.720 12.64 4.280 10.99 家居用品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002832 比音勒芬 比音勒芬：Q1营收利润创历史新高，逆势扩张成效显现 - 1.150 17.57 1.290 15.72 服装家纺 null

大类资产表现 A股大势研判：节前一周市场整体震荡上涨，主要宽基指数普遍上涨，上证综指、沪深300、创业板指分别上涨0.8%、0.8%、0.3%。日均成交金额为2.61万亿元，较前周小幅放量。两融余额为2.73万亿元，较前周小幅上升，融资买入占比也小幅上升。美伊谈判陷入僵局，国际油价创冲突以来新高，外部地缘政治风险继续发酵；国内方面，4月政治局会议明确“稳定和增强资本市场信心”，有望从政策端为市场提供支撑，对冲外部不确定性。整体来看，节后A股有望延续震荡向上格局，但需警惕潜在扰动因素：一是美伊谈判进程不及预期引发的地缘风险，二是美国通胀数据超预期带来的美联储政策调整压力，两者均可能对市场风险偏好形成压制。 A股配置策略：配置层面，当前AI硬件板块高确定性与高集中度特征并存，建议重点关注高景气赛道标的，具体包括国产算力、储能及上游材料、受益于高油价的相关板块以及商业航天主题。风格层面，成长股与周期股有望保持活跃。从资金流向来看，节前TMT板块资金集中度从39%回落至37.7%，资金“高切低”迹象显著；科技板块内部，资金已从前期涨幅较高的海外算力板块，逐步切换至估值相对低位的国产半导体芯片、设备及材料板块，高景气的锂电上游材料、受益于高油价的煤炭石油板块，以及部分业绩确定性较强的食品饮料标的。预计节后TMT板块资金集中度仍需进一步消化，业绩支撑较强的国产算力、锂电上游材料、电力设备出海、创新药板块，以及受益于高油价的相关板块、国内涨价化工品种，有望维持活跃态势。随着年报披露期正式结束，二季度催化事件密集的商业航天主题有望获得资金重点关注。 宏观经济及政策动态 外需韧性，生产稳健，PMI基本平稳。4月，制造业PMI从50.4%小幅下降至50.3%，回落幅度弱于季节性。同时，中国企业经营状况指数（BCI）从51.7%下降至50.8%。整体来看，生产稳健，外需韧性，内需有待提振，价格环比上涨趋缓。供给稳健，PMI生产指数从51.4%上升至51.5%。PMI新订单指数从51.6%下降至50.6%，主要受内需拖累，出口韧性仍较强，PMI新出口订单从49.1%上升至50.3%。 行业中观监测 上周，钢铁、化工、汽车产业链开工率下降；新房、二手房销售均下降；水泥发运率下降；集装箱吞吐量上升。4月1-26日，全国乘用车市场零售100.4万辆，同比去年4月同期下降24%，环比较上月同期下降...

国产模型继续迭代及加快商业化，布局大模型及游戏/漫剧等核心AI应用方向4月27日，阿里巴巴视频生成模型Happy Horse1.0开启灰测，其支持15秒多镜头叙事、多画幅适配及1080P输出，全球专业创作者和企业级客户可在HappyHorse官网和阿里云百炼平台注册使用，大众用户可在千问App体验，720P和1080P的视频生成刊例价分别为0.9元/秒及1.6元/秒，专业会员包月价格叠加限时折扣后为0.44元/秒和0.78元/秒。5月4日，豆包App Store页面出现付费版本服务声明，称将推出标准版连续包月68元/月（连续包年688元）、加强版连续包月200元/月（连续包年2048元）、专业版连续包月500元/月（连续包年5088元）的付费版本，付费功能主要专注在PPT生成、数据分析、影视制作等专业领域。我们认为，国产大模型多模态、推理、Agent能力的持续提升将继续拉动其全球Token高增及垂直AI应用商业化提速，建议继续布局核心AI方向。（1）大模型：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括阿里巴巴、智谱、Minimax、昆仑万维；（2）AI漫剧/短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括中文在线、德才股份；（3）AI游戏：完美世界旗下《异环》于4.29海外全平台公测，此前预下载阶段登顶美国、日本等多国iPhone游戏免费榜，公测后海外表现相对更稳定，5.7国服限定级S级角色“浔”及后续版本更新、保时捷跑车联动活动、人气角色“安魂曲”上线、地图更新等或推动流水再度提升；与同类头部二游比，《异环》PC端占比或更高，净利率或超预期，而其低门槛、都市模拟玩法的社交属性及通过道具/皮肤分散付费点，或提高长线留存，并带来流水逐步释放。我们仍看好《异环》长线表现，或给其研发运营商完美世界带来较大业绩弹性，短期博弈或带来更好布局机会。此外，新游上线、头部游戏运营活动叠加暑假来临，或带动游戏消费回暖，建议继续配置当前估值性价比突出的游戏板块，重点推荐完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、哔哩哔哩、腾讯控股、 网易等；（4）AI广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下；（5）AI音乐/社交：受益标的包括盛天网络、赤子城科技。 积极关注推理端算力需求爆发对算力云/算力租赁业务的拉动 根据顺网科技财报，公司2025年末/2026Q1末可运营算力规模分别达5/5.3万路，分别服...

投资要点： 一、行业动态跟踪 “五一”假期出行： 2026年“五一”假期前三日出行数据发布，全社会跨区域人员流动量稳健增长，公路营业性客运量同比增速突出，民航客运量有所下降。2026年5月1日-3日，全社会跨区域人员流动量9.36亿人次，同比增长2.2%。铁路客运量6322万人次，同比增长4.0%。公路人员流动量8.61亿人次，同比增长2.2%。其中，公路营业性客运量1.21亿人次，同比增长11.9%；高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量7.40亿人次，同比增长0.8%。水路客运量584万人次，同比下降1.4%。民航客运量610万人次，同比下降7.7%。 航运船舶港口： 1）阿联酋退出OPEC，并通知客户在海峡外提货：4月28日，阿联酋宣布自5月1日起退出OPEC及OPEC+机制，终结其近60年的成员身份。其核心动因在于欧佩克约320万桶/日的产量配额严重限制了其485万桶/日的实际产能，以及到2027年增至500万桶/日的扩产计划。针对美以对伊军事行动引发的海峡封锁，阿联酋已通知客户5月可在波斯湾外的富查伊拉港提货，标志着部分油轮已突破“双重封锁”。阿方公开批评海湾国家在冲突中立场软弱，其“退群”被视为对欧佩克调控能力的沉重打击，将导致该组织在结构上显著转弱。 2）美伊谈判推进缓慢，伊最新方案聚焦“终战”，而特朗普表示“不满意”：截至5月3日，美伊外交斡旋陷入僵持。伊朗于4月30日经巴基斯坦向美提交包含14点提议的最新方案，明确要求在30天内就“结束战争”而非“延长停火”达成共识。伊朗方案划定了坚定的“红线”，核心诉求包括美军撤出周边地区、解除海上封锁、取消制裁、支付赔偿及建立霍尔木兹海峡新管理机制。对此，美国总统特朗普于5 月1日公开表示“不满意”，直言该方案“难以想象能被接受”。与此同时，面对南部海上威胁，伊朗表示正研究超8条贸易替代路线以绕过封锁。双方在撤军与赔偿等关键议题上分歧较大，谈判进程推进缓慢。 3）阿联酋退出后，OPEC+继续推进增产计划：5月3日，OPEC+正式确认6月上调产量约18.8万桶/日，该方案已将5月1日正式退出的阿联酋份额剔除。受美伊冲突导致的海峡封锁影响，沙特等核心出口国通道受阻，增产决定目前仅具“纸面”意义。此举旨在向市场传递一旦战争结束即随时增产的政策信号，而非实质缓解当前的供应紧缺。 4）本周集装箱运价上涨：SCFI综...

投资要点： 本周观点：5月4日，豆包AppStore更新付费版本服务声明：将在免费版基础上，推出包含更多增值服务的付费版本，并披露三档订阅价格：标准版连续包月每月68元（连续包年688元）、加强版连续包月每月200元（连续包年2048元）、专业版连续包月每月500元（连续包年5088元），头部AI产品尝试开启商业化模式探索。此外港股互联网公司将陆续开启财报披露，关注腾讯、阿里巴巴等头部互联网公司对AI业务的描述和指引。 AI应用方向：DeepSeek-V4-Pro的性能比肩顶级闭源模型：1）Agent能力大幅提高；2）丰富的世界知识；3）世界顶级推理性能。并且，DeepSeek-V4开创一种全新的注意力机制，在token维度进行压缩，结合DSA稀疏注意力（DeepSeekSparseAttention），实现领先的上下文长度的同时，大幅降低对计算和显存的需求。同时，豆包预计开启付费订阅探索商业化模式。我们认为目前AI仍是全球产业叙事中最重要的方向之一，DeepSeek有望继续推动国产大模型和生态的整合，建议重视产品落地且有收入结构的应用方向。相关方向梳理：1）具备流量优势的平台公司：腾讯控股、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩等；2）聚焦大厂产业链布局的相关公司：①字节链：以广告+内容体系为主（漫剧、影视等）：营销公司包括引力传媒、蓝色光标、浙文互联、因赛集团、利欧股份、易点天下、天龙集团等，及内容IP公司包括荣信文化、中文在线、掌阅科技、博纳影业等；②阿里链：以电商模式为主：值得买、光云科技、焦点科技等，及代运营公司壹网壹创、青木科技等；③腾讯链：以C端产品微信/元宝体系为主：微盟、有赞、线上线下等。 互联网方向：腾讯于今年2月重建混元的预训练和强化学习基础设施，并明确模型追求实用性的三个原则：能力体系化、评测真实性、性价比追求，腾讯的AI业务进 度逐渐进入关键发展阶段。同时，AIAgent技术能力侧的持续推进，及入口竞争的演绎，生态层互联网时代原有的核心商业模式（例如流量广告、激励等）可能被影响，关注产业进度。我们认为【腾讯控股】【阿里巴巴】【美团】【快手】【腾讯音乐】【网易云音乐】【哔哩哔哩】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值。同时，互联网头部公司AI底层技术的研发和投入、AI应用产品的落地和执行仍然是产业发...

事件： 2026年五一假期结束，假期期间旅游出行火热。今年五一拼假、中小学春假与黄金周相叠加促进出游需求进一步释放，中长途出行占比提升，亲子、赏花与小众特色游等方式并重。 点评： “更长”：多地中小学春假与五一相连，假期出行人数再创新高。随着更多城市响应政策号召宣布中小学春秋假，今年五一迎来“加长版黄金周”，多地中小学春假与五一假期相连形成长假期，配合拼假吸引更多居民出游。据央视网报道，2026年浙江省杭州、宁波、温州、嘉兴等多个城市及河南、山东、云南等多地宣布中小学春假时间与五一假期衔接，将迎来长达近10天的超级长假。携程平台超三分之一游客选择假期前三日出发。拥有春假的浙江省表现极致，错峰比例高达54%。交通运输部数据显示，“五一”假期，全社会跨区域人员流动量预计达15.2亿人次，日均超3亿人次，创历史同期新高。 “更远”：加长版黄金周出行更分散、走得更远。携程数据显示，拼假与春假叠加，推动出行需求较去年同期增长趋势显著。中长线跨省出游占据主导，“五一”假期同程旅行平台热门长线游目的地的酒店预订热度较去年同期增长超40%，当地热门文旅产品的预订热度同比增长超80%。受国际航线不确定性影响，五一前后国际航线出现批量取消，高昂的国际线燃油附加费也推高了实际出游成本，长假期的部分出境游需求回流国内。西北、西南相关目的地因此受益。假期期间，同程旅行平台四川地区的相关度假线路预订热度同比增长了近80%，新疆地区相关旅游线路预订热度同比增长超70%，云南地区相关旅游线路预订热度同比增长近90%。在走的更远的同时，长假期也催生了多城游的玩法。西北、西南相关目的地因此受益。假期期间，同程旅行平台四川地区的相关度假线路预订热度同比增长了近80%，新疆地区相关旅游线路预订热度同比增长超70%，云南地区相关旅游线路预订热度同比增长近90%。假期期间，同程旅行平台约60%的旅客选择了“跳城游”玩法，去哪儿《五一总结报告》显示人均打卡城市达2.1个，入住2个及以上城市酒店的“宝藏小城串游”预订量同比增121%，3天以上租车订单占比超六成，异地租还车订单量同比增80%。 “更多”：小众游、亲子游、赏花游等新趋势同步崛起，游客选择正变得更加多元化。春假仅限中小学，本次“加长版黄金周”亲子游比例大幅提升，浙江、山东、辽宁等落实“春假+五一”连休的省份，亲子游客人次整体增长31%。同程旅行平台酒店...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601577 长沙银行 长沙银行2025年报&2026年一季报点评：盈利保持韧性，资产质量稳定 买入 维持 2.120 4.70 2.240 4.45 银行Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002304 洋河股份 公司事件点评报告：加速出清，轻装上阵 买入 维持 1.430 34.50 1.560 31.60 白酒Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000625 长安汽车 公司信息更新报告：4月海外、新能源销量同比高增，三大计划稳步推进 买入 维持 0.490 19.30 0.660 14.40 乘用车 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 600418 江淮汽车 公司信息更新报告：Q1业绩有所承压，尊界2.0时代将开启 买入 维持 0.760 62.40 2.890 16.40 商用车 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 601998 中信银行 中信银行2026年一季报点评：息差降幅收窄，营收增速显著改善 买入 维持 1.310 6.22 1.380 5.94 银行Ⅱ null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 000066 中国长城 公司事件点评报告：“信创+AI”双轮驱动，飞腾生态产品落地 买入 首次 0.050 440.00 0.110 186.90 计算机设备 null

本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数+2.2%，智能汽车指数（除特斯拉）-8.3%，智能汽车指数（除整车）-2.7%。截至2026年4月30日，智能汽车指数PS(TTM）为13.0x，该估值位于2023年初以来84%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为4.3x，该估值位于2023年初以来57%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM）为6.9x，该估值位于2023年初以来57%分位数。智能汽车指数标的黑芝麻智能、千里科技、特斯拉、电连技术、科博达涨幅前五。 （核心结论本周行业核心变化：1）佑驾创新与智驾新程设立合资公司聚焦移动机器人，发布L4级无人物流车T5Pro；2）轻舟智航发布世界模型+强化学习双引擎及乘风MAX城市NOA方案；3）新石器联手广汽领程发布全车规级X6T无人物流车；4）广东江门首批L4无人配送车上路实测，新石器、九识、白犀牛联合顺丰、邮政、中通开展6条线路测试。 当前时点智能汽车板块投资建议：继续坚定看好2026年L4RoboX主线！ B端软件标的>C端硬件标的。H股优选【小鹏汽车+地平线机器人+小马智行/文远知行+曹操/黑芝麻智能】；A股优选【千里科技+德赛西威+经纬恒润】 下游应用维度相关标的：#Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车；2）技术提供商+运营分成模式：地平线/百度/小马智行/文远知行/千里科技等；3）网约车/出租车的转型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线。#Robovan视角：德赛西威+九识智能/新石器等。#其他无人车视角：矿卡（希迪智驾等）/港口（经纬恒润等）/环卫车（盈峰环境等）/巴士（文远知行等） 上游供应链维度相关标的：1）B端无人车代工（北汽蓝谷/广汽集团/江铃汽车/同力股份）；2）核心上游供 应商：检测服务（中国汽研/中汽股份等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/华阳集团/科博达等）/传感器（禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝）/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等 风险提示：贸易战升级进一步超出预期，全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球 新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002472 双环传动 2025年净利润同比增长23%，出海与平台化进展提速 增持 维持 1.710 22.70 2.020 19.30 汽车零部件 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688234 天岳先进 1Q26毛利率由负转正至19.12%，全球市占率持续提升 增持 维持 0.130 782.30 0.580 172.70 半导体 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688029 南微医学 国内业务复苏，海外业务成增长引擎 增持 维持 3.550 24.00 4.140 20.50 医疗器械 null