股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002880 卫光生物 采浆稳增夯实基本盘，前沿创新引领中长期成长 - 0.900 28.17 0.980 25.99 生物制品 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 002011 盾安环境 冷配稳健增长，热管理持续放量 增持 维持 1.090 10.87 1.230 9.67 家电零部件Ⅱ null

核心观点 今年一季度中国实际GDP同比增长5.0%，达到年度目标区间上沿，较去年四季度的4.5%明显回升；GDP平减指数同比回升至-0.1%。量价同步改善，是我国经济转型提速、逐步走出通缩的重要标志。 四月底政治局会议对一季度经济评价为“起步有力，主要指标好于预期”，但也指出“困难和挑战仍存，经济持续稳中向好的基础还需巩固”。深层压力主要来自就业与消费。历史数据显示，失业率每上升0.1个百分点，居民消费倾向约下降0.8个百分点。近三年一季度调查失业率均值从5.23%升至5.30%，同期消费倾向从63.2%降至62.2%，降幅约1个百分点。这一负相关的背后，既有房地产与基建进入存量时代、建筑从业人数持续减少的因素，也有产业升级、企业出海及AI应用对传统岗位形成的挤出效应。 “五一”假期数据进一步印证了居民消费意愿走低：国内出游总花费同比增长2.9%，较清明节的6.6%明显回落，也明显低于去年同期的8.0%；人均花费同比下降0.6%，降幅较清明节扩大，而去年同期为1.4%。“五一”假期消费数据的疲软，折射出居民就业压力仍在加大。 就业压力加剧，客观上要求强化稳就业举措。四月的政治局会议明确“要强化就业优先政策导向”。服务业吸纳就业虽为长期方向，但见效偏慢；而阶段性提高基建投资是成熟高效的稳就业手段。会议同时强调“加力实施‘两重’建设”、“推动条件成熟的重大工程项目开工”，正是这一思路的体现。在稳就业目标驱动下，尽管一季度GDP增速较高，二季度基建投资大概率不会减速，叠加基数效应，二季度GDP增速有望超过5.0%。 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。

核心观点 汇率突破6.8。2026年5月7日，人民币对美元汇率迎来重大突破，离岸人民币盘中最高触及6.7974，创下自2023年2月以来的新高。（1）本轮升值的核心驱动力之一是美元指数的走弱。随着中东地缘冲突逐步释放缓和信号，此前支撑美元的强力避险情绪大幅降温，资金开始从美元资产流出，转向非美货币。同时，美联储货币政策与国内经济周期的错位，导致美元吸引力进一步回落，为人民币反弹腾挪出了空间。在汇市表现中，日元和韩元的带头冲锋形成了显著的传染效应。特别是韩股年内涨幅冠绝全球，吸引了大量国际资本涌入亚洲市场，人民币作为地区资产的重要锚点，顺势启动升值进程。（2）四月出口数据继续走强，我国4月出口同比增14.1%，大幅高出彭博调查预期8.4%和前值2.5%，持续为外汇市场提供稳定的净流入。长期积累的高顺差背景下，企业手中握有大量存量外汇。随着6.80关键点位的突破，市场升值预期被激发，大量出口企业选择在此时点集中结汇，这种行为进一步推高了人民币汇价，形成了“升值—结汇—再升值”的正反馈循环。（3）未来看，一方面，美元避险溢价的消退与中美经济周期的趋势性反转，正从外部彻底移除汇率压制，配合日韩货币的走强形成了亚洲资产的补涨共识；另一方面，前期长期积压的巨额企业结汇需求在破位后正迎来非线性的恐慌式释放，汇率仍有望保持坚挺。 多资产图景： 整体收益方面，本周（5月2日至5月9日），权益方面，沪深300上涨1.35%，恒生指数上涨2.4%，标普500上涨2.34%；债券方面，中债10年上涨1.97BP，美债10年下跌1BP；汇率方面，美元指数下跌0.37%，离岸人民币升值0.53%；大宗商品方面，SHFE螺纹钢上涨1.52%，伦敦金现上涨2.26%，伦敦银现上涨10.26%，LME铜上涨4.27%，LME铝下跌0.66%，WTI原油下跌6.4%。 资产比价方面，本周金银比数值为58.8，较上周下降4.61；铜油比数值为140.91，较上周上升14.41；铜螺比数值为32.09，较上周上升0.65；金铜比数值为0.36，较上周下降0.01；股债性价比数值为3.95，较上周上升0.17；AH股溢价数值为119.06，较上周下降1.49。 库存方面，最新一周原油库存为44684万吨，较上周上升49072万吨；螺纹钢库存为294万吨，较上周上升601万吨；阴极铜库存为145342吨，较上...

事项： 美东时间5月8日，美国劳工部统计局（BLS）发布4月非农就业报告。当月新增非农就业人数11.5万，高于预期的6.2万人，失业率录得4.3%，与上月持平，符合预期。 评论： 4月非农就业数据总量超预期，但含金量仍有瑕疵。新增就业11.5万人大幅高于市场预期的5.5万人，然而短期失业人数单月激增35.8万、被迫兼职人数攀升44.5万，就业质量的持续恶化与总量超预期之间形成鲜明背离。我们认为，数据的超预期难以支撑对就业市场实质改善的乐观判断。 从结构上看，超预期背后也存在脆弱性。本月就业改善更多体现为行业间此消彼长的轮动修复，增长高度依赖教育医疗、运输仓储等行业，信息业、金融业持续收缩，联邦政府继续裁员。尽管新增就业行业数量占优，但仍有不少行业录得负增长，只是收缩幅度相对有限，整体来看，就业扩张的广度与内生动能均明显不足。 失业率较上月持平，劳动参与率萎缩掩盖部分压力。4月参与率进一步下行至61.8%，新增登记失业人数重回正值。我们认为，在移民收紧与人口老龄化的双重约束下，参与率长期萎缩已近乎常态，失业率的稳定更多是被动出清的结果，在一定程度上掩盖了就业市场压力。 通胀高企与就业质量恶化并存，将美联储推入两难困境。油价突破百美元、CPI跳升至3.3%，能源冲击叠加中东局势不确定性，使滞胀隐忧难以消散；而就业内部的结构性裂缝则表明，贸然加息将加速脆弱平衡的瓦解。我们判断，新任主席沃什短期内继续观望是唯一稳妥选择，降息窗口的实质性打开或需等待至2027年上半年。 非农公布后，美股小幅高开、国债收益率走低，工资涨幅低于预期缓解了市场对加息的焦虑。时薪环比仅0.2%、同比3.6%。我们认为，投资者对坏消息的正面解读，本质上是在定价美联储政策的边际宽松预期，而非对基本面的真实乐观。资产价格方面，我们认为油价走势拐点与后续就业数据的方向性变化，是触发各类资产重新定价的核心变量，在此之前市场大概率延续区间震荡格局。 非农超预期，质量存隐忧 4月美国新增非农就业11.5万人，虽较上月的17.8万人有所回落，但仍大幅超出市场预期的5.5万人，延续了年初以来就业市场表面韧性的基本格局。数据超预期，但成色明显存在隐忧。短期失业人数（时间不足五周）单月激增35.8万、被迫兼职人数攀升44.5万，就业质量的持续恶化与总量的超预期形成鲜明背离。 从结构上看，本月就业增长仍明显依赖少数防御性行...

事项： 5月9日，海关总署发布进出口数据。我国4月出口（以美元计价，后同）同比增长14.1%，高于预期的7.09%；进口同比增长25.3%，贸易顺差848.24亿美元。 评论： 结论： 4月出口大幅超预期，核心是我国制造业新旧动能转换的红利持续释放。出口金额录得3594.42亿美元，当月同比增长14.1%，较3月的2.5%跳升超11个百分点，大幅超出市场一致预期的7.09%，1-4月累计同比14.5%，延续一季度高景气区间，动能未见趋势性松动。出口反弹的核心驱动是高附加值品类的爆发式增长，结构升级态势进一步强化。集成电路单月同比高达196.5%，自动数据处理设备增长99.6%，汽车增长47.3%，AI算力扩张与涨价备货形成量价共振；与此同时，劳动密集型品类延续承压，玩具、鞋靴等降幅仍在两位数，高低端剪刀差持续拉大。 进口同样维持强势，量级再创近年同期新高，内需修复与AI产业链需求双轮驱动。进口金额2746.18亿美元，当月同比增长25.3%，1-4月累计同比23.4%，集成电路、自动数据处理设备进口分别增长47%和60.81%，铜矿砂、大豆等大宗商品量价齐升，稀土进口大幅增长97.81%，国别层面自韩国、东南亚进口普遍走强，进口扩张呈现多点开花态势。 我们判断，二季度出口增速将温和回落，但底部扎实，趋势性下行风险有限。5-6月基数缓慢抬高将带来同比读数的自然回落，个位数增长或将成为常态；但AI驱动的高技术出口主线短期难以逆转，非美市场的持续开拓为对美压力提供有效缓冲。核心不确定性在于地缘局势走向，中东冲突若持续升级，将通过贸易成本渠道对外需形成压制；若趋于缓和，则物流修复将进一步释放出口弹性。综合来看，我们维持全年出口增速中高个位数（6%-9%）的基准判断。 出口：增速强势回升，量价齐升验证外贸韧性 4月出口增速大幅反弹，绝对量创历史同期新高。出口金额录得3594.42亿美元，当月同比增长14.1%，较3月的2.5%跳升超11个百分点，大幅超出市场预期的7.09%，绝对规模亦显著高于2022-2025年同期水平，并较3月环比明显改善。在去年4月出口基数相对偏高的背景下仍实现高增，显示当前出口动能并非单纯由低基数驱动，基本面的扎实性不容低估。1-4月出口累计同比增长14.5%，延续了一季度14.7%的高景气区间，出口动能未见趋势性松动。这一成绩在外部环境持续承压、全球...

一周大事记 国内：“五一”消费楼市同步改善，设备更新加速智能化转型。今年“五一”期间，多地通过优化限购政策、加大公积金信贷支持力度、落实购房置换补贴等举措，有效提振了市场交易活跃度；出行和观影方面，5月1日至5日，全社会跨区域人员流动量达15.17亿人次，同比增长3.49%。五一档电影总票房7.54亿元，同比小幅上行0.94%，平均票价36.4元，同比回落7.95%。假期人员出行保持较高活力，电影市场表现相对平淡；消费领域，假期相关行业销售收入同比增长14.3%，居民对情绪消费、体验式消费的需求热度持续提升；4月30日，《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放进一步支持设备更新的通知》正式印发，叠加近期下达的第二批915亿元设备更新项目清单，形成资金扶持与金融配套联动发力、协同推进的良好格局。 海外：地缘冲突仍存变数，美国就业数据超预期。当地时间5月6日，美方称与伊朗的磋商已临近收尾，但7日双方再度爆发军事冲突，霍尔木兹海峡地缘风险依旧处于高位；5日，美国供应管理协会数据显示，美国4月ISM非制造业指数由54.0回落至53.6，在美国经济弱增长叠加高通胀的格局下，美联储短期内大概率维持观望态势；6日美国ADP数据显示，4月ADP就业人数新增10.9万人，低于预期，就业增长主要由服务业支撑，制造业拉动作用相对有限；自5月4日起，多位欧央行官员接连释放偏鹰派表态，市场对欧央行6月加息的预期显著升温，目前市场已基本定价6月加息25个基点，此次加息更偏向防范通胀预期失控的保险式操作，并非新一轮持续紧缩周期的开端。 高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比下降7.84%、铁矿石、阴极铜均价周环比相比节前（4月27-30日）上升3.47%、0.86%；中游：相比节前，本周螺纹钢、动力煤均价周环比上升1.98%、3.10%、水泥均价周环比下降0.70%；下游：房地产销售周环比下降55.39%，4月第四周乘用车日均零售销量同比下降21%；物价：相比节前，本周蔬菜均价周环比下降1.04%，猪肉均价周环比上升0.07%。新兴产业中，上游：国产多晶硅价格周环比上升0.10%，六氟磷酸锂、碳酸锂均价周环比相比节前上升1.40%、8.70%；中游：DXI指数相比节前下降0.33%，国际散货船价综合指数周环比上升2.44%；下游：3月新能源汽车销量同比上升1.24%，智能设备、平板电脑销量同比...

投资要点 产业链景气仍在底部震荡，个别细分赛道表现亮眼。需求下行压力持续，基建地产链景气继续筑底.2025Q4/2026Q1收入端延续负增长，幅度较2025Q3略有扩大，主要因2024年9月地产政策快速放松造成了需求的高基数，2025年Q3之后消费补贴额度开始紧张造成部分消费延后，2026年Q1基建投资金额尚未落实到实物需求。但供给侧处于加快出清过程中，行业竞争出现缓和信号，产业链整体毛利率、净利率企稳。综合来看，部分细分赛道已经走出底部，收入增长，净利润增速指标持续好转，例如玻璃玻纤、装修建材。 利润表：收入端降幅略有扩大，盈利能力仍处底部。 （1）2025Q4/2026Q1收入端延续负增长，幅度较2024Q3略有扩大，主要因2024年9月地产政策快速放松造成了高基数，2025年Q3之后消费补贴额度开始紧张，2026年Q1基建投资金额尚未落实到实物需求。但玻璃玻纤子行业收入持续增长，主要得益于电子、风电、汽车等行业对玻纤产品的持续拉动。 （2）2025Q4/2026Q1整体毛利率呈现震荡企稳态势，反映随着景气持续下行，供给加快出清，行业竞争出现缓和趋势，其中在产品价格的拉动下，玻璃玻纤毛利率逐季提高，装修建材毛利率不再下跌。 （3）2025Q4/2026Q1ROE（TTM）处于历史底部，近3年区间的分位值为15.3%/7.6%，近10年区间的分位值为4.8%/2.4%。 现金流与资产负债表：经营性现金流、杠杆率表现分化。 （1）2025Q4基建地产链样本上市公司经营活动产生的现金流量净额为5966.7亿元，同比-2.7%，收现比为105.7%，同比+7.4pct，尤其是玻璃玻纤、基建房建、专业工程、设计咨询等子行业改善明显。2026Q1经营性现金流净额为-4302.8亿元，同比-2.4%，收现比为104.5%，同比+1.6pct，收现比改善的子行业范围扩大，反映行业整体对现金流、信用风险管控力度延续。 （2）基建地产链2025Q4/2026Q1的资产负债率环比基本持平，同比分别+1.1pct/+0.8pct，主要是基建房建子行业同比分别+1.0pct/+0.9pct。反映出经济结构调整过程中杠杆转移的方向，基建央企承担了稳增长的工作，民营企业加快供给出清。 （3）基建地产链截至2026Q1应收账款及票据周转天数（TTM）继续有所上升，反映存量应收款项仍有待进一步化...

核心观点：白酒周期筑底，大众品复苏趋势确立 5月6日-5月8日，食品饮料指数跌幅为1.1%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约2.5pct，子行业中保健品（+2.0%）、软饮料（+1.2%）、乳品（+0.2%）表现相对领先。十五五规划明确提振消费、扩大内需战略，行业悲观预期有所扭转。我们判断当前白酒板块已至周期底部。2025年受禁酒令影响，行业进行深度调整。部分酒企主动控量挺价、放缓压货，渠道库存环比改善。年初贵州茅台进行市场化改革，茅台酒批价趋于稳定，带动行业价格带企稳。目前行业筑底趋势明显，年内复苏节奏应是前低后高。龙头企业凭借品牌壁垒、渠道掌控与现金流优势，有望率先企稳。茅台需求刚性、直销改革深化，业绩确定性最强；泸州老窖、山西汾酒控量稳价、全国化推进，盈利弹性充足。我们预计2026Q2行业降幅收窄，下半年随消费回暖、低基数共振，有望实现增速转正。我们建议当前底部区域布局白酒行业，龙头先行，重点关注强品牌、稳动销、渠道健康的高端及次高端龙头，重点关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等。 大众品行业基本面筑底、景气度边际回升，结构性机会明确。大众品刚需属性突出，餐饮复苏深化带动调味品、速冻食品等餐饮链需求回暖，牧场、乳制品板块可能随原奶周期反转盈利改善，啤酒迎旺季催化有望实现销量增长。目前板块估值合理、业绩确定性高，具备显著配置价值。当前行业底部复苏确立，龙头企业依托规模效应、供应链效率与渠道优势，抢占份额、盈利可率先改善。随着中小牧场持续出清以及乳制品深加工产能投放，原奶价格有望止跌企稳，上游牧场业绩弹性可能释放，而中游如伊利股份、蒙牛乳业等也有望受益。海天味业受益于餐饮复苏+格局优化，业绩大概率稳健增长；安井食品为速冻龙头，渠道产品双轮拓展将驱动业绩底部回暖；西麦食品健康化趋势受益，叠加成本红利，盈利持续提升。2026年大众品主要驱动力是行业需求回暖，复苏动能持续增强。我们建议大众品聚焦业绩确定、成长突出的细分龙头，优选成本控制、产品迭代、渠道运营领先标的，重点关注西麦食品、优然牧业、伊利股份、海天味业等，受益标的包括安井食品等。 推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒 （1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业...

周观点：交易量和两融高增，继续重点推荐龙头券商 本周市场成交额提升明显，两融融资规模创历史新高，市场活跃度提升有望成为当下低估值、低配置的券商板块的重要催化。券商板块1季报整体超预期，业务全面向好，当下估值具有高赔率，继续重点推荐头部券商。保险1季报整体好于预期，负债端继续受益于居民存款迁移，看好左侧布局机会。 券商：两融融资业务规模创历史新高，市场交易活跃度提升或带来催化（1）本周日均股基成交额3.63万亿，环比+16.7%；本年累计日均股成交额3.08万亿，同比+86.3%。本周偏股/非货基金新发份额70/114亿份，环比-67%/-65%。2026年初至今的偏股和非货累计份额2547/4367亿份，同比+48%/+23%。截至5月8日，两市两融融资规模达到2.79万亿，创历史新高，较2025年4月末的1.80万亿同比+55%，较年初的2.54万亿增长10%。（2）上交所数据显示，2026年4月A股新开户数为249万户，环比-46%，同比+29%，同比延续增长趋势，2026年1-4月A股新开户数累计1453万户，同比+55%。（3）5月7日东方证券公告，拟通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100%股权，发股价格按定价基准日前120个交易日A股交易均价确定，为10.49元/股。（4）低估值+低配置+1季报超预期+成长性提升是我们当下重点推荐头部券商的核心逻辑，本周市场交易活跃度持续提升有望带来催化，推荐主线：低估值、H股融资落地、大财富管理利润贡献较高的华泰证券和广发证券；龙头券商中信证券、中金公司H和国泰海通；零售优势突出的国信证券。受益标的同花顺。 保险：业绩和净资产整体优于预期，NBV高质量增长，COR同比改善（1）净利润整体好于市场预期。投资收益整体优于我们预期，债券交易或带来更强增量；同时，股市波动下，保险服务业绩、承保财务损益和所得税带来对冲平缓作用。2026Q1上市险企归母净利同比：新华（+11%）>太保（+4%）>平安（-7%，扣非-21%）>人保（-31%）>国寿（-32%）。净资产环比增长，CSM带来利润释放是主因，利率环境带来支撑。（2）2026Q1上市险企NBV同比：国寿（+76%）>新华（+25%）>人保（+21%）>平安（+21%，可比口径下预计更高）>太保（+10%），新单期交保费普遍高增反应存款迁移、分红险转型和银保高增的机...

英伟达携手康宁共推光互联，Scale-up“光入柜内”趋势明晰 5月6日，康宁公司与英伟达宣布达成多年期商业与技术合作伙伴关系，康宁计划将其在美国的光连接制造能力提升10倍、光纤产量提升超50%；此外，通过本次合作康宁有望将玻璃光纤应用延伸至芯片内部互联，最终取代英伟达Vera Rubin等机架级系统中内置的5000条传统铜缆。我们认为，本次映出两大产业趋势：其一，英伟达此次与康宁在光连接制造能力上的 深度绑定，进一步印证了CPO商业化落地进程正在提速。其二，Scale-up侧“光入柜内”的产业趋势获得同步验证，光互联全线产品需求大幅提升。随着机架级系统内部互联逐步以光纤替代传统铜缆，以及CPO的发展，我们认为以下几个方向或深度受益：（1）光纤光缆；（2）光纤连接器：MPO、MPC、MMC、SN-MT、MPC金属PIC连接器等；（3）光纤单元：FAU、Fiber Shuffle等；（4）光芯片：PIC光芯片、EIC电芯片、CW激光器；（5）无源器件：隔离器、透镜、棱镜等。 Coherent业绩稳步提升，长期订单彰显光通信价值 业务方面，Coherent FY2026Q3剔除已剥离业务后实现收入18亿美元（同比+27%，环比+9%），数据中心与通信业务为核心驱动力，该板块收入达13.62亿美元（同比+40%+），占整体收入超75%，其中数据中心业务连续两季度双位数环比增长（本季+13%），800G及爬坡超预期的1.6T光模块为关键增长源。长期协议订单方面，公司近期新签多项“规模巨大”的长期协议，覆盖超大规模云厂商及系统设备商，订单排产至2028年，部分延长至2030年末，且更多长协正在最终敲定中。我们认为，Coherent本次财报进一步验证了光通信在数据中心集群规模应用的确定性与增长性，再次强化了产业高景气度的核心逻辑。光模块、光芯片等重点环节的产业趋势持续稳中向好，后续有望在算力扩容与网络升级的双重驱动下延续强劲势头。 看好光互联全产业链，重视相关标的长期投资价值 （1）CPO&硅光四重点四小龙。“四重点”推荐标的：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信；“四小龙”推荐标的：杰普特；受益标的：罗博特科、炬光科技、致尚科技； （2）【光纤光缆】推荐标的：亨通光电、中天科技；受益标的：长飞光纤、长飞光纤光缆、远东股份、永鼎股份、烽火通信、通鼎互联、特发信息等；（3）【光纤...

IVD板块经营状况边际改善，需求端有望逐步复苏 政策冲击渐趋缓和，体外诊断板块业绩边际明显改善。2025年，在集采执行、检验套餐解绑、医疗服务调价及增值税率变动等多重政策叠加下，IVD板块整体承压，全年营业收入、归母净利润和扣非净利润同比分别下降11.91%、25.23%和31.98%。进入2026年第一季度，政策冲击渐趋缓和，板块收入跌幅收窄，三项指标同比降幅分别收至6.55%、28.4%和17.4%。 2026年政策端加码，IVD国产替代有望加速 UDI赋码推动行业规范化发展，行业集中度有望提升。2026年3月，《关于做好后续品种实施医疗器械唯一标识工作的公告》发布，我们认为该政策有利于（1）监管协同全面强化，龙头企业的合规壁垒进一步加厚；（2）行业集中度有望加速提升，头部企业受益于洗牌红利；（3）“两码衔接”推动医保精细化管理，规范化利好长期发展；（4）短期成本扰动可控，长期格局优化是主旋律。 重构检验价格体系，终结方法学溢价。2026年3月11日，国家医保局发布《检验类医疗服务价格项目立项指南（征求意见稿）》，我们认为此次立项指南对行业影响主要包括：（1）国产替代加速，成本控制能力的企业将胜出。罗氏等外资企业通过电化学发光法等技术，此前凭借方法学溢价长期主导高端免疫市场。收费端拉平后，国产化学发光企业在性价比与临床服务上的优势凸显，进口替代进程有望显著提速。（2）鼓励尖端技术创新。质谱法、高效液相色谱法等高壁垒方法学仍保留加收空间，具备核心技术储备的企业具备差异化竞争基础。此外阿尔茨海默病（AD）血液检测等多项相关神经标志物检测前瞻性地纳入收费框架，有望推动AD血液检测从"技术可行"迈入"临床可收费"阶段。 5月第1周医药生物上涨0.31%，疫苗板块涨幅最大 从月度数据来看，2026年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026年5月第1周通信、电子等行业涨幅靠前，石油石化、煤炭等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨0.31%，跑输沪深300指数1.03pct，在31个子行业中排名第25位。2026年5月第1周上涨板块较多，本周疫苗板块涨幅最大，上涨3.9%；医疗设备板块上涨3.31%，体外诊断板块上涨2.15%，医院板块上涨1.8%，原料药板块上涨1.28%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌2.75%，线下药店板块下跌2.21%，化学制剂板块下跌0.27%，其他生物制品板...

投资要点 【美国原油】 1）原油价格：本周（2026/05/04-2026/05/08）Brent/WTI原油期货周均价分别105.4/98.8美元/桶，较上周分别-6.6/-3.2美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.5/4.6/3.9/0.3亿桶，环比-754/-231/-522/-65万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1357万桶/天，环比-1万桶/天。美国活跃原油钻机本周410台，环比+2台。美国活跃压裂车队本周174部，环比+5部。 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1603万桶/天，环比-4万桶/天；美国炼厂原油开工率为90.1%，环比+0.5pct。 【美国成品油】 1）成品油价格和价差：美国汽油、柴油、航煤周均价分别152/167/175美元/桶，环比+0.4/-2.0/+1.7美元/桶；与原油价差分别44/59/67美元/桶，环比+3.3/+0.9/+4.6美元/桶。 2）成品油库存：美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.2/1.0/0.4亿桶，环比-250/-129/-60万桶。 3）成品油产量：美国汽油、柴油、航空煤油产量分别956/492/203万桶/天，环比-28/-2/-1万桶/天。 4）成品油需求：美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别881/336/171万桶/天，环比-29/-75/-7万桶/天。 【相关上市公司】 推荐：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服、海油工程、海油发展；建议关注：石化油服/中石化油服、中油工程、石化机械。 【风险提示】 1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

行情回顾 本周板块表现：上周（2026/5/6-2026/5/8）3个交易日，SW机械设备指数上涨5.87%，在申万31个一级行业分类中排名第3；同期沪深300指数上涨1.34%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨16.61%，在申万31个一级行业分类中排名第8；同期沪深300指数上涨5.23%。 核心观点 燃气轮机景气度上行，持续推荐应流股份、杰瑞股份、中国动力。西门子能源26Q2业绩预告上调全年业绩指引，26财年营收增速指引从11%-13%上调至14%-16%，净利润指引从30-40亿欧元上调至40亿欧元，自由现金流指引从40-50亿欧元大幅上调至约80亿欧元。西门子能源业绩指引上调反映行业景气度持续提升，燃气轮机的供需缺口仍在扩大。在全球燃机产能紧缺以及海外主机厂持续涨价背景下，国内燃机产业链龙头有望出海提速，建议重点关注产业链核心瓶颈涡轮叶片环节国内龙头应流股份，以及主机厂环节的杰瑞股份、中国动力。 商业航天迎密集催化期，看好3D打印、卫星总装、激光通信等核心环节。发射端：蓝箭航天朱雀二号E预计5月13日发射，时隔近2个月重启的关键复飞任务；根据全球商业航天峰会公众号，5月31日长征十号首飞，将验证海外网系回收，5月将迎来“国家队”火箭可回收验证。产业链展现行业高景气：信维通信60亿元定增通过，拟使用募集资金28.5亿元加码商业卫星通信器件，达产后可实现年收入95亿元。4月30日，上海商业航天海上发射技术公司成立，“需求方+供给方+平台方+产业承载+资本引导”的五方架构，使得上海商海发从成立之初就自带订单、自带技术、自带场地，国内商业航天进入“大航海时代”。可回收验证推进、产业链扩产，看好商业航天产业趋势加速，重视商业航天3D打印、卫星总装、激光通信等核心环节。 工程机械价格内卷松动，利润弹性有望释放。根据今日工程机械，2026年5月，三一、徐工两大头部挖掘机品 牌先后发布涨价通知，其中三一挖机价格上调5%、徐工挖机价格上调3%-5%、柳工挖机价格上调5%，头部企业开始从“以价换量”转向“价值竞争”，国内价格内卷松动。以三一来看，25年国内毛利率20.4%，相对21年26.7%，提升空间足，国内更新周期支撑+非土方开启上行期，看好工程机械量价齐升，利润弹性持续释放。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、柳工。 细分行业景气指标：通用机械（持续承压...

周观察：供给边际缓和但前端压力未尽，5月猪价或维持区间震荡 猪价窄幅震荡运行，体重回升与弱需求制约上行空间。截至5月8日，全国生猪均价9.70元/公斤，较4月30日基本持平，猪价自4月24日高点10.12元/公斤回落后，五一前后整体围绕9.7-9.9元/公斤窄幅波动。供给端看，体重回升说明前端压力尚未完全释放，截至5月7日，全国/集团/散户出栏均重分别为128.85/125.52/147.02公斤，较上周分别变动+0.17/+0.21/+0.49公斤，同期150kg肥猪较120kg标猪溢价仅0.14元/公斤，仍处较低水平。若后续集团继续正常出栏、散户高体重大猪择机兑现，猪价上方空间将受到约束。展望后市，5月预计将保持供给边际缓和下的区间震荡，而非趋势性上涨。 二育补栏热度边际回落，冻品库存延续累积。据涌益数据，2026年4月下旬二育占实际销量比重为1.34%，较4月中旬回落0.63pct。二育栏舍利用率截至4月30日为36.9%，较4月20日回落3.0pct。4月中旬低价阶段二育补栏情绪有所提升，随着价格回升、肥标价差偏弱、采购成本抬高，二育继续大批量入场的意愿有限。需求端看，冻品库存持续累积，截至5月7日，全国冻品库容率升至24.80%，较4月23日提升0.89pct。 能繁连续两月转负，主动淘母信号尚未强化。涌益口径显示，2026年4月能繁母猪存栏环比-0.11%，继3月环比-0.07%后连续第二个月转负。但截至5月7日，高胎淘母价格相对商品猪折扣比例进一步升至76.81%，较4月30日提升，仍处高位，淘母价格整体偏强，行业尚未出现大范围、恐慌性的主动0.86pct淘母，当前更接近高位松动、结构优化，而非加速去产能。 重点新闻： （1）2026年3月，全国工业饲料产量2974万吨，环比增长26.0%，同比增长10.2%。（2）农业农村部：促进新型农业经营主体提质增效带动小农户增收。 本周市场表现（5.6-5.8）：农业板块跑输大盘2.73个百分点 本周上证指数上涨1.76%，农业指数下跌0.97%，跑输大盘2.73个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，西部牧业（+21.37%）、粤海饲料（+13.22%）、国投中鲁（+7.22%）领涨。 本周价格跟踪（5.6-5.8）：本周牛肉、鲈鱼等农产品价格环比上涨 5月8日全国外三元生猪均价为9.77元/kg，较上...

三星停止中国大陆家电产品销售 5月6日，三星电子发布《三星家电产品业务调整通知》，宣布调整中国大陆家电业务，停止销售包括电视、显示器在内的家电产品，但已购用户售后服务仍将继续保障。此次调整主要反映外资品牌在国内家电市场竞争力持续弱化：一方面，国产品牌依托供应链效率、产品迭代、本土渠道和服务能力，在电视、冰箱、洗衣机等品类中形成更强竞争优势；另一方面，三星在中国大陆家电终端市场份额已处于较低水平，截至2026年4月，其在线下彩电、冰箱、洗衣机市场销售额份额分别为3.62%、0.41%、0.38%。整体来看，三星收缩家电业务并非短期突发事件，而是国内家电市场存量竞争加剧、国产品牌份额持续提升背景下的结果。 5月上旬TV面板价格整体持稳 5月上旬，TV面板市场供需转向弱平衡，价格整体保持稳定。需求端，赛事备货结束后，二季度电视面板采购需求环比降温，部分中小品牌和代工厂采购有所收敛；供给端，头部面板厂在库存水平不高的情况下延续稳价策略，对价格形成支撑。根据群智咨询数据，32/50/55/65/75英寸TV面板5月预测典型价格分别为36/94/120/172/233美元，较4月均无变化。整体来看，面板价格止涨后有助于缓解彩电整机厂成本压力，但在终端需求仍偏弱的背景下，行业盈利弹性仍取决于后续消费修复情况。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深300指数+1.34%，申万家电指数1.88%。个股中，本周涨幅前三名分别为金海高科（+16.96%）、亿田智能（+15.16%）、兆驰股份（+14.84%）；本周跌幅前三名分别为小崧股份（-11.55%）、深康佳A（-4.63%）、奥普家居（-3.11%）。 2）原材料价格：本周（5/4-5/8）铜价指数-0.09%，铝价指数-2.21%，冷轧板卷指数+0.00%，中国塑料城价格指数-0.42%。 本月铜价指数-0.16%，铝价指数-3.81%，冷轧板卷指数+2.08%，中国塑料城价格指数-0.71%。26年以来，铜价指数+4.17%，铝价指数+9.56%，冷轧板卷-0.51%，中国塑料城价格指数+29.72%。。 3）汇率与海运：截至2026年5月8日，美元兑人民币汇率中间价报7.02，周涨幅0.00%，年初至今-2.33%。近期集装箱航运市场运价略有上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+3.65%。 4）房地产数据：202...

本周化工市场综述 本周市场强势向上，但结构分化明显，表现较强的板块大多数跟AI相关。标的方面，AI产业链标的表现强势，包括：AI材料、算力租赁，而前期受益于霍尔木兹海峡封闭的标的有所承压。地缘方面，本周最大的变化在于王毅同阿拉格齐会谈，其中提到“当前可尽快解决好霍尔木兹海峡开放问题”；另外，伊朗称将确保船只安全通过霍尔木兹海峡；当前市场对于板块的担心在于价格的下行在于价差压缩，我们理解是如果霍尔木兹海峡能够持续自由通行，油价对板块的扰动将消除，届时或是较佳的配置时点。贸易方面，美国贸易法院裁定，特朗普10%全球关税无效，这意味着特朗普政府单方面大范围加征关税的法律空间正被持续压缩。AI行业，近期财报密集发布，同时也从侧面给出了AI产业链的几条线索，一是token需求景气度持续向上，比如:谷歌云订单积压单季暴增2190亿美元近乎翻倍，再比如：Anthropic年化收入两个月翻番，再比如：美图一季度付费订阅用户数同比增长30.2%至超1790万，再创历史新高；二是卡脖子环节持续的时间可能会超预期，比如：西部数据反馈存储需求"阶跃式增长"，复合增速将超25%，订单能见度延伸至2029年，再比如：Coherent标的光通信订单排到2028年。除此之外，我们也观察到大模型龙头开始积极尝试商业化，本周典型的例子是豆包测试付费版本，三档订阅曝光。投资方面，我们继续建议重点关注AI产业链，尤其是卡脖子的环节。 本周大事件 大事件一：伊朗称将确保船只安全通过霍尔木兹海峡。据新华社援引伊媒，伊朗伊斯兰革命卫队海军发布通告称：“随着侵略者的威胁被消除，新的规程已经生效，我们将确保船只安全、稳定地通过霍尔木兹海峡。” 大事件二：西部数据电话会：存储需求"阶跃式增长"，复合增速将超25%，订单能见度延伸至2029年。西部数据CEO指出，AI计算正向推理及智能体AI发生结构性转变，“每一个Token和提示词”均在创造不可回收的持久化数据，形成“推理创造数据，代理生成更多数据”的复合循环，长期存储需求复合增速将超25%。目前，公司订单能见度已延伸至2029年，40TB EPMR驱动器将于2026年下半年量产，HAMR技术认证进度超预期。 大事件三：科技巨头的财报启示。谷歌云订单积压单季暴增2190亿美元近乎翻倍，TPU对外卖芯片开辟新战场；AWS积压订单超预期1200亿，增速持续提速；三家云厂商...

2025年化工行业营收延续增长，固定资产投资完成额累计同比-8% 据国家统计局数据，2025年，中国化学原料及化学制品制造业营业收入90343.8亿元,累计同比+0.5%；利润总额3766.2亿元,累计同比-7.3%；固定资产投资完成额累计同比-8%，同比-16.6pcts。截至2026年03月31日，上证综指收于3891.9点，较期初（2026年01月01日）的3968.8点下跌1.94%；沪深300指数报4450.1点，较期初下跌3.89%；基础化工行业指数报4674.4点，较期初上涨6.91%；石油石化行业指数报2984.2点，较期初上涨15.36%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5386点，较期初上涨37.05%；基础化工行业市盈率PE为32.23倍、历史分位77.9%，市净率PB为2.4倍、历史分位50.14%;石油石化行业市盈率PE为24.12倍、历史分位86.4%；市净率PB为1.58倍、历史分位40.25%（2010年以来）。 基础化工：2025年归母净利润增速转正，2026Q1业绩同比上行明显 经营情况方面，2025年，基础化工行业实现营收24743.6亿元，同比+3.5%；实现归母净利润1328.6亿元，同比+5.4%。2025Q4，实现营收6363.5亿元，同比+4.2%、环比+1.4%；实现归母净利润153.5亿元，同比-15.0%、环比-60.6%。2026Q1，实现营收亿元，同比6384.7+10.4%、环比+0.3%；实现归母净利润441.1亿元，同比+15.3%、环比+187.3%。盈利能力方面，2025年，基础化工行业销售毛利率17.1%，同比+0.38pcts；归母净利率5.4%，同比+0.1pcts。2025Q4，销售毛利率16.8%，同比+0.59pcts、环比-0.35pcts；归母净利率2.4%，同比-0.55pcts、环比-4.2pcts。2026Q1，销售毛利率17.8%，同比+0.74pcts、环比+1.08pcts；归母净利率6.9%，同比+4.2pcts、环比+4.5pcts。资本开支方面，2025年，基础化工行业资本性支出2298.1亿元，同比-6%。截至2025年末，在建工程3115.9亿元，同比-20.8%；固定资产15586.9亿元，同比+13.4%。 石油石化：2026Q1板块盈利能力改善，炼油化工...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 603939 益丰药房 业绩端持续改善，加盟业务快速增长 增持 维持 1.610 13.80 1.860 12.00 医药商业 null

本周加密市场持续回暖，加密货币收盘总市值为2.66万亿美元，环比上周上涨4.7%。比特币收盘价为80,187美元/枚，环比上周增长2.6%，近期首次突破短期投资人持仓成本；以太坊收盘价为2,307美元/枚，环比上周增长0.5%。目前BTC持仓均价约为54,250美元/枚，较上周上涨；加密货币恐惧贪婪指数本周为50，处于“中性”区间，情绪较上周转冷。期权市场相对看跌未来一周及一个月行情，下半年维持看跌。根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.68万亿美元，环比上周增长26.3%。本周Coinbase现货累计成交102亿美元，环比上周增长6.6%。 全球政策与产业新闻方面：美国存管信托和清算公司宣布将于2026年7月开展初步代币化资产交易，并将于10月全面推出代币化服务，旨在将美国资本市场核心流程上链。Clarity法案将于5月14日进行美国参议院银行委员会审议，立法进程向前推进。美国参议院已经发布了《CLARITY法案》的妥协文本。虽然该法案禁止基于储备的部分产生收益，但允许提供基于活动的奖励。美国证券交易委员会SEC主席表示未来将重点关注链上金融市场。莫斯科交易所将于下周启动SOL、XRP和TRX的新结算交易。日本拟最早于2026年推出基于区块链的全天候日本国债交易。OKX Pre-IPO市场新增SpaceX、OpenAI和Anthropic交易。 公司新闻方面：本周随着年报密集发布，一系列加密公司宣布了电力容量扩张或新增AIDC租赁活动等事项。Hut8宣布签署一份352MW、价值98亿美元的租赁合约，并获得FalconX2亿美元信贷额度；至今，Hut8已签署共计597MW，共计168亿美元的合同，对应年化净经营收入约11亿美元。Core Scientific宣布以4.21亿美元收购440MW电力，该笔交易预计于2026年第三季度完成。Cipher Digital签订第三份AIDC租约，签约电力容量达到700MW，合同总额高达114亿美元，年化净收入约7.87亿美元。IREN收购西班牙490MW并网电力，总算力达到5GW。此外，公司与英伟达签订5GW战略合作协议，作为回报，英伟达有权以70美元/股购买最多3千万股股票。此外，英伟达还与IREN签订了为期5年，共计34亿美元的AI云算力租赁协议。目前，IREN预计2026年将有480MW电力容量开始商业化，对...

行情综述： 行业概况：本周黑色系情绪延续偏强，原料端焦炭第二轮提涨落地、铁矿港口库存继续去化，对成材成本形成支撑，叠加五一节前补库预期，钢材现货价格整体震荡上行。但终端仍以按需采购为主，高价资源接受度有限，需求修复更多体现为季节性改善。短期来看，节前采购和成本支撑仍对钢价形成托底，预计钢价或维持震荡偏强运行，但终端需求同比偏弱、库存同比偏高仍制约上涨空间。 钢铁：价格方面，5月8日国内钢材市场稳中有涨，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报3100元/吨；31城螺纹钢均价3484元/吨，较上一交易日上涨7元/吨；24城热轧板卷均价3492元/吨，持平；20mm普板均价3595元/吨，上涨5元/吨。周度来看，中厚板表现较强，25城普20mm中厚板均价3594元/吨，较4月30日上涨96元/吨。供给方面，螺纹钢周产量196.65万吨，环比下降10.27万吨；热卷周产量300.61万吨，环比下降4.60万吨。库存方面，螺纹总库存727.06万吨，环比下降1.16万吨；热卷总库存417.88万吨，环比增加3.52万吨。总体看，钢材供需双弱但库存压力边际缓解，成本端仍有支撑，预计短期钢价维持高位震荡。 煤焦：价格方面，截至5月7日，山西低硫主焦报价1548.8元/吨，山西中硫主焦报价1380元/吨，蒙5#精煤报价1249元/吨；焦炭端，日照港准一级湿熄焦报价1530元/吨，吕梁准一级干熄焦报价1615元/吨。本周焦煤主力合约震荡运行，全周收跌0.08%至1286元/吨，现货整体偏稳。供给方面，炼焦煤矿山产能利用率92.4%，环比增加1.1个百分点；原煤日均产量206.5万吨，环比增加2.5万吨；独立焦企焦炭日均产量51.82万吨。库存方面，炼焦煤总库存1919.58万吨，环比减少2.62%；独立焦化厂库存877.82万吨，环比减少5.41%。需求端，247家钢厂日均铁水238.91万吨，盈利率升至60.17%。总体看，焦煤供应相对宽松，但库存去化和铁水高位提供支撑，预计煤焦价格高位震荡。 铁矿：价格方面，截至5月8日，铁矿石主力合约期价814.5元/吨，周环比上涨18.5元/吨；青岛港60.8%PB粉矿843元/干吨，周环比上涨17元/吨。现货方面，山东港口进口铁矿价格小幅波动，贸易商报价积极性尚可，但钢厂以按需补库为主。供给端，全球铁矿石发运总量3348.7万吨，环比增加98.7万吨...

本周行情综述 原油：本周原油延续高波动行情，周中AXIOS报道美伊双方接近达成备忘录协议以结束战争，受该消息影响原油大幅下跌。但其后美国表示如果谈判不顺利，依然保留升级冲突的选项。且美国与伊朗再次在霍尔木兹海峡附近发生互相袭击事件，市场担忧美伊冲突再次升级，原油价格再度走高。整体来看，当前市场把美国与伊朗局势冲突可控作为基准情形。但霍尔木兹海峡持续不开放的情况下供应将持续保持紧张，同时市场情绪仍然敏感，如果冲突升级价格可能再度冲高。截止5月7日，WTI现货收于94.81美元，环比-10.26美元；BRENT现货收于101.06美元，环比-22.29美元。EIA5月1日当周商业原油库存环比-231.3万桶，前值-623.4万桶。其中库欣原油环比-64.8万桶，前值-79.6万桶。汽油库存环比-250.4万桶，前值-607.5万桶。炼厂开工率环比+0.5%至90.1%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。美国产量1357.3万桶/天，美国净进口数据环比+-205.7%。截至5月1日当周，美国活跃石油钻机数环比+1部至408部。 炼油：下周国内柴油受工矿基建及物流支撑刚需相对稳健，汽油节后出行回落叠加高价抑制、新能源替代影响需求偏弱。国内主营炼厂平均开工负荷为68%，较上周下跌0.68个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为56.1%，较上周上涨0.02个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为-891.85元/吨，较上周期上涨20.49元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-918.96元/吨，较上周期上涨815.61元/吨。批零价差方面，本周限价暂未调整，但本周汽柴油价格先涨后跌，故汽柴油批零价差继续收窄。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差2453元/吨，前值2560元/吨，周内下滑107元/吨，跌幅4.18%；柴油批零价差1735元/吨，前值为1890元/吨，下滑155元/吨，跌幅8.2%。 聚酯：PXN价差不足300美元/吨，PTA行业加工费为549.78元/吨。长丝市场交投预期平淡，预计下周涤纶长丝市场偏弱调整。涤纶FDY150D平均盈利水平为47.81元/吨，较上周平均毛利上涨87.43元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-187.50元/吨，较上周平均毛利下降175元/吨。PX方面，石脑油国际价格和PX价格同步走弱，PXN变动幅度不大，截至本周五...

本周国产胰岛素出海持续取得突破：5月4日，东阳光药发布公告，公司甘精胰岛素注射液获得FDA批准，用于治疗1型糖尿病成人及儿童患者、2型糖尿病成人患者的基础血糖控制；5月7日，甘李药业发布公告，公司门冬胰岛素注射液获得在欧盟、冰岛、列支敦士登和挪威的上市许可，用于“治疗成人、青少年和1岁及以上儿童的糖尿病”。近年来，全球胰岛素市场主要MNC诺和诺德及礼来处于商业化策略的考虑，不断收缩其胰岛素产品在欧美市场的供应，多款胰岛素产品已被列入FDA及EMA的药品短缺目录，供给端缺口有望为国产胰岛素制剂出海打开更大市场空间。此外，国产企业持续推进胰岛素领域创新研发，GZR4等分子年内有望迎来多个关键临床数据读出，建议持续关注。 药品板块：5月1日，Arvinas宣布Veppanu获FDA批准上市，用于治疗至少接受过一线内分泌治疗后病情进展的ER+/HER2-、ESR1突变的晚期或转移性乳腺癌成人患者，这是全球首个获批上市的PROTAC药物。 生物制品：内资企业胰岛素出海持续突破，海外供给缺口有望催化市占率提升。同时，内资企业积极布局下一代胰岛素，建议关注后续临床数据节点。 医疗服务及消费医疗：环球医疗26Q1门急诊人次录得同比+4.5%，区域获客壁垒进一步筑牢。同时，营收结构优化显著，消费医疗属性的体检业务单季收入同比+13.3%。住院端运营颗粒度持续精细化，平均住院日（ALOS）进一步压降至8.9天，单床产能同比提升2.7%。 CXO及制药上游供应链：2026年4月海外融资金额461亿美元，同比+442%，环比+16%，持续两个月同比增速超过400%；2026年4月国内融资金额13亿美元，同比+63%，环比+117%。 医疗器械：A股企业赴港上市，国际化拓展加速。可孚医疗正式在香港联合交易所主板挂牌上市，实现了资本布局与全球化战略的关键跨越，公司未来将依托香港这一国际化金融中心，以更广阔的视野持续深耕核心技术研发与高质量可持续发展。 中药：5月7日，国家卫健委发布《关于改革完善儿童用药供应保障机制的实施意见》，将多措并举保障儿童用药。建议关注儿科存量中药大品种或儿科中药创新药，有望在集采端享受优质优价或具备纳入新版基药目录的潜力。 投资建议 国内胰岛素市场在经过两轮集采后已经重回增长轨道，海外胰岛素市场在MNC供给收缩的背景下有望为国内企业出海提供更多市场空间。研发端以ico...

板块行情回顾 医美（选取13家上市公司）：4月个股涨幅靠前为雍禾医疗（+19.3%）、锦波生物（+17.2%）；化妆品（选取20家上市公司）：4月个股涨幅靠前为敷尔佳（+29.5%）、水羊股份（+25.4%）、润本股份（+16.8%）。 医美：2025年医美板块整体略承压，2026Q1边际改善 A股上市公司2025年年报、2026年一季报已全部披露完毕，我们选取3家代表性上市公司作为样本，对医美行业企业经营业绩做梳理分析。样本公司2025年整体实现营收100.5亿元（同比-1.1%，下同）、扣非归母净利润20.0亿元（-28.5%），2026Q1实现营收26.2亿元（+7.8%）、扣非归母净利润5.0亿元（-21.5%）。2025年医美板块有所承压，2026Q1边际改善，差异化产品厂商和头部连锁机构表现较优。分市场来看，港股标的表现相对较好，2025年3家港股医美上市公司通过差异化布局，利润端均实现大幅高增，而受市场竞争加剧影响，A股医美标的中，上游龙头厂商利润端出现下滑，下游医美机构朗姿股份扣非净利润同比正增，整体来看机构端表现优于上游厂商。 化妆品：2025年化妆品板块利润高增，2026Q1延续增长 同上，我们选取10家代表性上市公司作为样本，对化妆品行业企业经营业绩做梳理分析，样本公司2025年整体实现营收440.0亿元(同比+5.2%，下同)、扣非归母净利润33.7亿元(+33.3%)，2026Q1实现营收104.2亿元(+9.0%)、扣非归母净利润10.8亿元(+12.0%)。可以看到，2025年化妆品板块利润端实现高增，2026Q1业绩持续提升，部分布局高景气赛道且具备科研创新能力的国货美妆品牌增长亮眼。分结构来看，逐步以自有品牌为核心的水羊股份及若羽臣利润端均实现大幅高增，布局高景气赛道如高端彩妆、高端护肤及个护家清等的标的公司利润端也表现亮眼，如毛戈平利润端增速达37%，林清轩和上海家化均实现接近翻倍增长。分市场来看，港股市场标的普遍表现优于A股标的。 投资建议：看好“情绪消费”下的高景气赛道优质公司 （1）医美：看好布局差异化增量赛道的上游医美产品厂商和规模与版图扩张并进的连锁医美机构，重点推荐美丽田园医疗健康、爱美客、朗姿股份、科笛-B等，受益标的锦波生物、四环医药（医美业务超预期高增）等；（2）化妆品：看好满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，...

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 688308 欧科亿 公司动态研究报告：量价齐升业绩向好，格局重塑龙头启航 买入 维持 3.770 26.40 5.290 18.80 通用设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920118 太湖远大 北交所信息更新：2026Q1归母净利润同比增长270.4%，超高压产品顺利量产 增持 维持 0.860 25.30 1.180 18.40 电网设备 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920489 佳先股份 北交所信息更新：二期光刻胶项目有望2026年底建成，PVC助剂提价有望实现盈利修复 增持 维持 0.130 115.10 0.180 83.70 化学原料 null

股票代码 股票简称 报告名称 东财评级 评级变动 2026盈利预测 2027盈利预测 行业 收益 市盈率 收益 市盈率 920027 交大铁发 北交所信息更新：深耕轨交拓宽成长空间，2025营收稳健成长动能切换至新材料与测绘服务 增持 维持 0.680 28.20 0.770 24.90 轨交设备Ⅱ null

AI算力提升驱动散热系统大发展，液冷设备行业空间大幅提升 随着云计算、大数据、人工智能、元宇宙等信息技术的快速发展和传统产业数字化的转型，数据呈现几何级增长，算力和硬件部分能耗也在持续增加，而在“双碳”政策的持续推进下，国家、地方政府、企业层面均在积极推动绿色低碳转型和可持续发展，通讯领域对数据中心节能降耗要求越来越严格。AI算力的持续增加促进通讯设备性能不断提升，芯片功耗和热流密度也在持续攀升，产品每演进一代功率密度攀升30~50%。芯片功率密度的持续提升直接制约着芯片散热和可靠性，传统风冷散热能力越来越难以为继。液冷作为数据中心新兴制冷技术，被应用于解决高功率密度机柜散热需求。目前北交所液冷设备产业链相关产品以各类耐高温高压的软管为主，例如利通科技、科隆新材、三祥新材等公司，其生产的耐高温高压软管、快速接头、密封圈等产品已经顺利导入液冷设备产业链，用于各类液冷介质的传输以及液冷设备关键部位的密封保护。 本周开源北交所化工新材行业涨跌幅为+5.00% 本周开源北交所化工新材二级行业整体表现较好，全部实现上涨；周涨跌幅分别为：非金属材料（+10.62%）、金属新材料（+9.11%）、纺织制造（+4.75%）、橡胶和塑料制品业（+3.97%）、化学制品（+2.83%）、专业技术服务业（+1.85%）、电池材料（+0.28%）。周涨跌幅居前的个股分别为戈碧迦（+61.56%）、锦华新材（+10.19%）、惠同新材（+9.68%）、天力复合（+9.56%）、华密新材（+7.85%）、汉维科技（+7.81%）。 下游需求稳健推动禾昌聚合2025年业绩同比稳步增长 下游需求稳健推动禾昌聚合2025年业绩同比稳步增长；根据公司最新投资者交流纪要披露：2025年公司营业收入、归母净利润同比实现稳步增长，核心驱动主要来自以下几方面：一是下游汽车、家电行业需求稳健，新能源汽车订单快速放量，产品销量同比显著提升；二是公司持续优化产品结构，高光免喷涂、玻纤增强、低VOC等高附加值改性塑料产品销售占比提升，带动整体毛利率同比上行；三是2025年尤其是下半年主要原材料价格持续走低，公司通过合理采购、库存管控等有效措施，叠加各生产基地产能充分释放、规模效应凸显，共同推动营收与归母净利润同比增长。泰凯英未来将继续推进全球化布局，提升海外收入；泰凯英在最新的投资者交流纪要中披露：2026年第一季度...

投资要点 近期有望迎来可回收火箭发射的密集窗口期：近期，长征十号乙、蓝箭航天的朱雀三号遥二、长征十二号乙等可回收商业火箭有望陆续迎来试飞。经过批量首飞验证，2026年商业火箭有望由量变引发质变，有望见证中国进入火箭可回收时代。若成功，中国将成为继美国后第二个掌握中型可回收火箭技术的国家，我们预计发射成本大幅降低，助力低轨卫星星座（“GW”、“千帆”等低轨星座）建设。 StarshipV3首秀在即：根据SpaceX官方发布的CADENA（空间操作信息系统）航空信息系统公告，备受瞩目的星舰第12次试飞（IFT-12，即V3版本首飞）最早将在美东时间5月12日17:30（北京时间5月13日6:30）进行（发射窗口为美东时间5月12日至18日）。 6-7月份有望迎来Spacex上市：据外媒The Information报道，马斯克旗下SpaceX已于2026年4月2日向美国SEC提交招股书，募资750亿美元，估值1.5万亿美元，有望在6-7月份在纳斯达克挂牌上市。 国内资本市场亦助力产业发展：（1）截至2026年5月，蓝箭航天、中科宇航IPO状态均处于已问询阶段，天兵科技、星河动力、银河航天处于IPO辅导中。中美均有望借助资本市场的力量，加速推动商业航天领域的发展。（2）信科移动、信维通信等陆续开启募资：4月30日，信科移动发布定增预案，募集资金拟投向空天地一体化移动通信产业化、空天地一体化移动通信研发和6G研发等三个项目。5月8日，信维通信的定增审核通过，从4月3日交易所受理到正式通过，全部用时仅21个工作日，这是全市场落实再融资改革要求、加大对优质上市公司支持力度的首单落地案例。 投资建议与相关标的：（1）火箭侧：商业火箭处于从0到1的阶段，弹性最大。相关标的：飞沃科技、广联航空、超捷股份、美新科技、斯瑞新材、高华科技、江顺科技、银邦股份。（2）卫星侧：发星量确定性增长，关注高价值量载荷。相关标的：信科移动、电科蓝天、国博电子、烽火通信、震裕科技、西测测试、复旦微电、上海瀚讯。（3）太空算力：火箭运力新需求。相关标的：顺灏股份、中来股份、钧达股份、东方日升、上海港湾、琏升科技。（4）SpaceX链：持续引领。相关标的：信维通信、西部材料、迈为股份、晶盛机电、奥特维、连城数控、宇晶股份、钧达股份、东方日升、琏升科技。 风险提示：政策推进不及预期、技术推进不及预期、竞争加剧...